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2025年仔猪补栏旺季价格却涨跌频繁，主因是仔猪供应先减后增，目前仔猪价格已经出现跌至400元/头的局面；同时，二次育肥补栏量降至年内次低点，一是因为多数企业拒售二次育肥猪源，二是市场低成本进场机会减少以及对下半年价格的低预期。由于二季度市场并未出现主动去产行为，预计三季度仔猪价格仍有下探空间，而二次育肥补栏或将进一步萎缩。
1.上半年仔猪价格涨跌交替频繁
从图1显示，2025上半年仔猪价格走势和2023年极其相似，下半年仔猪价格是否重现历史走势？2025年上半年仔猪价格涨跌频繁交替。一季度仔猪价格上涨时间明显前置以及并涨至年内高点。其一，去年养殖端盈利提升以及市场放养模式的兴起，带动市场超高预期且前置的补栏行动；其二，养殖端自留行为增多导致仔猪供应偏紧；其三，业者看涨后市前置补栏黄金期，助推7公斤仔猪价格阶段性突破600元/头关口。但进入二季度，仔猪逐步开启下滑趋势，主因去年能繁母猪阶段性的持续增加带来业者对后市猪价上涨预期降低，叠加高价仔猪带来的成本压力，导致部分育肥公司望而却步，因此仔猪逐步由市场高价600元/头跌至低价400元/头。据卓创资讯数据监测，截至6月23日，全国7公斤仔猪均价为441.94元/头，较年内高点下滑19.77%，较去年同期降幅39.52%。
2.能繁母猪环比及新生仔猪数量环比增加，导致仔猪价格涨后回落
除了季节性补栏行为影响仔猪行情，其次是仔猪供应增减直接影响价格波动。能繁母猪存栏反映四个月仔猪理论供应量，图2显示，根据农业农村部及卓创资讯样本能繁母猪存栏环比变化推断仔猪理论供应，2025年上半年仔猪理论新生量环比增量为主，叠加养殖集团为降本增效提升母猪性能，窝产仔猪数量增加，利多仔猪实际供应。图3显示，仔猪新生量连续5个月环比增长。截至4月底，农业农村部全国仔猪新生增长率环比增长1.80%，亦是导致当期市场出栏已有400元/头低价的主因。从能繁母猪存栏环比增加及psy水平提升判断，下半年仔猪市场或存在继续增量导致供需失衡的风险。
3．低预期导致二次育肥降至年内次低点
仔猪价格下滑是因为供应强但预期盈利空间低导致的交易减少，而二次育肥减少一是因为多数企业响应政策拒绝售卖二次育肥猪源，二是下半年猪价预期偏低，三是当期市场难以给出低成本进场机会。饲养票难开、部分市场调运受限都是对市场投机行为的制约。据卓创资讯数据监测，截至6月20日，样本企业二次育肥量为1.73万头，较年内高点下滑76.92%，处于春节以来的补栏次低点。二次育肥热情明显萎缩，或导致市场再次回归到仔猪育肥方式，部分业者已在观望仔猪价格低点，或逢低入场，从而对下行仔猪的行情形成托底，成本是否已达到低点以及最终能否盈利，依旧是业者是否入场的关键因素。
综上所述，二季度仔猪价格高位下滑主要源于供应端能繁母猪存栏增加、PSY提升推动新生仔猪持续增长，需求端育肥预期转差等。由于市场尚未出现主动去产能行为，三季度仔猪供应存在继续增加甚至加剧供需失衡的风险，因此，预计仔猪价格或下探至350元/头区间。但是二次育肥行为受限，一定程度上反而利多仔猪补栏的行为，从而托底仔猪价格。而仔猪价格能否企稳，关键在于低成本补栏机会的出现以及行业去产能的实质性推进。
