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核心观点：
养殖：据搜猪网，2 月11 日，全国瘦肉型生猪出栏均价14.41 元/公斤，环比上周上涨1.12%，同比上涨18.6%。本周猪价低位震荡，全行业继续处于亏损状态。综合考虑21 年下半年、22 年行业盈利以及资金链情况，23 年上半年行业如果再次陷入亏损，将极大影响高成本产能群体的现金流。没有明显外部冲击的产能去化，往往一波三折，而累计盈利低迷阶段时间跨度是酝酿大级别周期的必要条件。
行业产能再次进入下降通道，第三方咨询机构数据均显示1 月能繁母猪存栏量环比下滑，其中涌益咨询/上海钢联的环比下滑幅度分别约0.39%和0.21%。本轮周期企业间非瘟防控水平差距逐步收敛，成本差异也收敛明显，成本可预测性明显提升。板块超额收益来源，仍是围绕出栏增长与估值匹配，成本控制能力是实现出栏增长的必要条件。大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份、新希望，中小养殖企业重点关注唐人神、天康生物、华统股份、巨星农牧。白羽肉鸡方面，受益前期抽蛋毁苗以及餐饮消费复苏，节后商品代毛鸡价格持续上行，整体看好23 年白羽鸡景气回暖，圣农发展、益生股份、民和股份等受益。据新牧网数据，2 月11 日快速鸡、中速鸡、优质鸡价格分别约5.18、6.76、6.89 元/斤，环比分别下跌5.1%、4.7%、6.9%，随着下游需求恢复正常，行业有望逐步迎来景气复苏，重点关注立华股份、温氏股份等。
饲料、动保：本周玉米、豆粕等主要原料价格环比小幅下跌。节后消费需求走淡且部分特水鱼因存塘量较大，本周特水鱼整体价格稳中有跌，关注后期苗种走货及养殖户投苗情况。随着肉禽补栏恢复，预计禽料需求开始步入恢复通道。2023 年畜禽饲料将迎来下游需求、成本两大维度改善，特种水产饲料有望明显受益于下游消费场景恢复，行业集中度仍分散，继续重点推荐行业龙头份额提升带来的投资机遇。动保方面，预计行业需求将受益于下游存栏回升以及盈利改善，关注非瘟疫苗研发进展，关注中牧股份、普莱柯等。
种植业：转基因商业化大势所趋，近期重点关注中央一号文件发布。转基因玉米产业化应用试点供种工作有序推进中，考虑行业现状，知识产权保护力度仍是影响未来行业盈利的关键变量。当前国内性状技术水平仍有待市场检验，重点关注先正达等国际巨头参与对行业竞争格局的潜在影响，隆平高科、登海种业、大北农等有望受益。
宠物：2022 年12 月我国宠物食品出口量同比减少23.9%，全年累计同比增长3.4%，预计2023 年上半年海外出口增长仍面临海外高库存压力，全年预计保持平稳。重点关注龙头公司国内市场扩张。
风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。
