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雪崩时，没有一片雪花是无辜的。
900多万元，对于一家曾经年收入近500亿元、净赚近60亿元的企业而言，简直是九牛一毛！然而，正是这微不足道的“一毛”，成了压垮“九头牛”的一根稻草！
因还不上一笔900多万元的到期账款，正邦科技被合作伙伴申请司法重整。
其实，正邦科技资金链吃紧早有端倪。从2019年上行猪周期以来，正邦科技扩张过快，在猪价高企时购买了大量的猪苗和高价母猪，等到生猪大批出栏时，却赶上猪周期下行；同时，该公司还购买了大量的不动产、引进大量人才等。这种“激进主义”致使正邦科技在2021年巨亏188亿元，这与一年前的净赚近60亿元，形成了强烈的反差。
按照正邦的解释，公司亏损的一个主因是，因长江以北的猪只感染弱毒情况较为严重，导致公司整体养殖成绩较差，猪只死亡严重，造成深度亏损。
巨亏带来的影响，首先是偿债能力相关指标的大幅弱化。2020年、2021年的资产负债率分别为58.56%、92.60%；2020年、2021年的流动比率分别为1.2229、0.4784。
值得一提的是，2021年亏损的188亿元这一天文数字排在A股22家上市猪企榜首位置。
正所谓：一念天堂，一念地狱。
期间，正邦科技也采取了一系列解决对策，甚至是“断臂”自救，但正邦科技的总负债超过总资产，其急切的“打折式”回血手段，在短时间内可能也难以扭转现金流承压的困局。
彼时，走扩张路线的不仅仅是正邦，牧原、新希望等规模猪企也参与了“开疆拓土”，虽然资产负债率普遍偏高，但他们很幸运地捱到了上行猪周期，并在今年前三个季度实现盈利。
公开财报显示，2021年，正邦科技亏损188.19亿元。2022年半年度业绩预告显示，正邦科技净亏约42.86亿元。截至2022年三季度，正邦科技总资产约306.64亿元，总负债349.02亿元，资产负债率达113.82%。
2022年10月17日，锦州天利作为申请人，以正邦科技旗下全资子公司江西正邦养殖有限公司未能偿还到期债务（债务额度9277344.53元）、明显缺乏清偿能力但有重整价值为由，向南昌中院申请对正邦科技破产重组。
时不利兮！因为这笔欠款，南昌市中级人民法院已决定启动正邦科技的预重组。
10月25日，正邦科技发布公告称，南昌中院决定对正邦科技启动预重整，不代表南昌中院会最终受理对公司的重整申请，后续是否进入重整程序存在不确定性。
10月31日晚，正邦科技连发两条关于重整的公告。内容显示，江西省南昌市中级人民法院裁定受理债权人江西崇安农业开发有限公司、江西微星生物技术有限公司，分别对正邦集团及一致行动人江西永联的重整申请。
进入11月，作为曾经的中国第二的养猪巨头正邦系企业，在有关部门的高度重视及大力支持下，司法预重整和司法重整程序正在依法有序推进。
至此，正邦科技司法重整工作全面启动。
一时之间，正邦科技前路未卜，能否保住上市地位，尚存在很大变数。
若重组失败，公司将存在宣告破产的风险。2021年以来，正邦科技主体及公司债券信用等级已屡次下调。近日，公司被多家信用评级机构相继下调主体及相关债项信用评级，最低至BBB。
业内人士分析，尽管面临重整，但正邦科技饲料、养殖业务基础较好，具有重组价值。
好在司法重组并非破产清算，或许，这也给了正邦科技一线生机。
笔者翻阅资料获悉，司法重整可以在不影响公司正常生产经营的前提下，按照市场化、法治化原则，有条件地实行债转股，有效地引进战略投资者，帮助公司轻装上阵，巩固稳产保供，确保企业基本面良好。
实行司法重整，无疑为正邦科技浴火重生、向着良性发展提供了可能性。值得肯定的一点是，正邦科技正积极配合司法重整工作，努力通过司法重整保障全体债权人、股东、合作方、员工等各方权益。
行业机构多半认为，无论从技术、人才上看，还是从品牌创新、资源等方面上看，正邦科技具有较高的重整价值。
写在最后：有人说，正邦科技静悄悄地倒在了黎明前，叫人唏嘘。其实，对于资金密集型的养猪行业来说，大肆扩张叠加猪周期下行，很容易出现资金链中断。
在周期上行时，无论如何扩张都能带来丰厚的收益，以至于盲目到把时代的红利当做自己的能耐；等到周期下行时，才悔之晚矣！正邦科技用冲动给自己的亏损写下了一个不错的注解，又用亏损给企业决策提出了一次现实警示。
而正邦的遭遇在各行各业屡见不鲜。如在体育产业，上市公司莱茵体育、富贵鸟都曾因冒进式扩张导致资金链中断而跌入深渊。
其实，任何企业，无论是经营决策，还是投资决策，都要慎重、冷静、理性、客观，不能冲动，更不能盲目，行稳致远才是王道。否则，不经意间，就可能陷入“万劫不复”之地。
最后，笔者由衷地希望正邦科技能在司法重组中转危为机，重新焕发出“生命”之光。
