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随着上市猪企2024年营收报告陆续披露，在2024年行业利好行情下，多数企业实现盈利。但企业间盈利能力差异显著，从利润率来看，在统计的19家上市猪企中，利润率超过10%的企业有5家，分别为德康农牧、ST天邦、牧原股份、神农集团、京基智农；而利润率低于5%的企业达10家，其中正虹科技和东瑞股份仍处于亏损状态。
五大猪企“盈利能力”领跑
我们先来看“最会赚钱”的五大猪企。
德康农牧2024年实现营业收入224.63亿元，同比增长39.04%；归母净利润为41.02亿元，同比扭亏；按“归母净利润”计算得出的利润率为18.26%。
德康农牧之所以能在行业中利润率位居首位，主要得益于其显著的养殖成本优势。2024年第二季度，其完全成本已降至6.9元/斤，部分优秀区域甚至低于6.33元/斤。特别是其“二号家庭农场”模式（农户代养全流程），完全成本较传统模式低0.2元/公斤，且合作周期长达10年，在实现低成本的同时，稳定性也极高。
ST天邦2024年实现营业收入96.44亿元，同比下降5.75%；归母净利润为14.59亿元，同比增长150.58%；经计算，利润率为15.13%。
需要注意的是，ST天邦利润率较高的主要原因是其2024年出售参股公司史记生物股权，获得了10.43亿元的投资收益。当然，其生猪业务的利润为7.35亿元，也较为可观。
牧原股份2024年实现营业收入1379.47亿元，同比增长24.43%；其中归母净利润178.81亿元，同比增长519.42%。按“归母净利润”计算得出的利润率为12.96%。
牧原股份2024年的高利润率是行业周期红利、成本控制能力、产能释放及全产业链协同共同作用的结果。其养殖成本从年初的15.8元/公斤降至年底的13元/公斤，降本能力十分强劲。
作为行业龙头企业，牧原股份高度重视以科技提升生产力，其AI大模型技术推动人均出栏量突破500头（生产部门达1000头），育肥阶段一线员工人均出栏近3000头，PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）达29以上，全程成活率接近86%。智能化管理不仅降低了人工成本，同时也提升了疫病防控能力，减少了损耗。
神农集团2024实现营业收入55.84亿元，同比增长43.51%；归属净利润6.87亿元，同比扭亏为盈，增长271.16%；经计算，利润率为12.30%。
神农集团2024年高利润率的主要原因是“行业周期红利+成本快速优化+产能释放”的三重驱动。在2024年猪价较高的情况下，神农集团生猪出栏量达227.15万头，同比增长49.4%；同时，神农集团成功将养殖成本从2023年的16.2元/公斤降低到了14元/公斤以内。
京基智农2024年实现营业收入59.60亿元，同比下降52.00%；归母净利润为7.14亿元，同比下降59.13%；经计算，利润率为11.98%。
虽然京基智农利润率高于10%，但需要注意的是其营收和利润同比大幅下降，这主要是由于其房地产业务受挫。不过，京基智农已成功完成“战略转型”，2024年房地产收入仅12.34亿元（同比-85.63%），但生猪养殖业务收入39.01亿元（同比+38.69%），占比从23.25%跃升至65.45%。
单从养猪业务来看，京基智农2024年生猪养殖完全成本从2023年的16元/公斤降至13.67元/公斤，处于行业领先水平；再加上其深耕广东、广西等高价区，生猪销售均价较全国高10%-15%（2024年局部区域达21元/公斤），叠加区域补贴（如大湾区保供补贴），头均盈利较北方企业高150-200元；可见其养猪实力和潜力都不容小觑。
此外，温氏股份、巨星农牧、罗牛山、ST傲农的利润率紧随其后，其中ST傲农的由亏转盈值得关注。
温氏股份2024年实现营业收入1048.63亿元，同比增长16.64%；其中归母净利润92.3亿元，同比增长244.46%；经计算，利润率为8.80%。
巨星农牧2024年实现营业收入60.78亿元，同比增长50.43%；归母净利润为5.19亿元，同比增长180.36%；经计算，利润率为8.54%。
罗牛山2024年实现营业收入33.32亿元，同比下降18.73%；归母净利润为2.42亿元，同比增长148.93%；经计算，利润率为7.26%。
*ST傲农2024年实现营业收入87.63亿元，同比下降54.97%；净利润5.79亿元，同比增长115.87%；经计算，利润率为6.61%。
*ST傲农之所以能扭亏为盈，主要是通过破产重整实现债务重组，产生了大额非经常性收益。实际上，*ST傲农在扣除非经常性损益后的净利润仍亏损12.03亿元。这表明，其净利润的转正完全依赖于重整带来的一次性收益，如债务豁免、资产处置等。重整计划执行完毕后，公司资产负债率显著下降，财务压力得到缓解，但核心业务并未真正实现盈利。
十大猪企利润率低于5%
在统计的19家上市猪企中，还有10家企业利润率低于5%，并有两家在2024年仍旧处于亏损状态。
天康生物2024实现营业收入171.76亿元；归母净利润6.05亿元，同比增长144.38%；经计算，利润率为3.52%。
天康生物利润的大幅增长，一方面是因为2024年处于猪价上行期，另一方面也是其养殖完全成本从16.5元/公斤降至13.01元/公斤。
正邦科技2024年实现营业收入88.7亿元，同比增长26.86%；归母净利润为2.16亿元，同比下降97.46%；经计算，利润率为2.44%。
正邦科技2023年因破产重整产生以股抵债等非经常性收益约85亿元，而2024年此类收益大幅减少，导致归母净利润从85亿元骤降至2.16亿元。扣除非经常性损益后，2024年净利润仍亏损3.33亿元，但亏损额同比收窄93.19%，表明其核心业务虽未完全盈利，但已得到显著改善。
实际上，正邦科技近3年一直处于“大幅调整”状态，2024年利润虽下降，但经营状况显著改善，所以能否“重回巅峰”还需看2025年的经营情况。
唐人神2024年实现营业收入243.43亿元，同比下降9.67%；归母净利润为3.55亿元，同比增长123.29%；经计算，利润率为1.46%。
大北农2024年实现营业收入287.67亿元，同比下降13.85%；归母净利润为3.46亿元，同比增长115.91%。经计算，利润率为1.20%。
值得一提的是，大北农在2024年虽然营收大幅下降，但在利润上成功实现扭亏为盈。此外，大北农的主要收入来源是饲料业务，占比高达66.24%，养猪业务则是第二大收入板块。
禾丰股份2024年实现营业收入325.45亿元，同比下降9.52%；归母净利润为3.42亿元，同比增长174.93%；经计算，利润率为1.05%。
金新农2024年实现营业收入45.62亿元，同比增长12.91%；净利润为3015.77万元，同比扭亏为盈；经计算，利润率为0.66%。
新五丰2024年实现营业收入70.45亿元，同比增长25.09%；归母净利润为3932.04万元，同比扭亏为盈；经计算，利润率为0.56%。
新希望2024年实现营业收入1030.63亿元，同比下降386.4亿元，降幅为27.27%。但归母净利润为4.74亿元，同比增长90.05%；经计算，利润率为0.46%。
新希望在2024年营收大幅下滑27.27%的情况下实现净利润逆势增长90.05%，主要原因是养殖成本大幅下降与猪价红利的共振，叠加业务结构优化和费用管控的协同效应。虽然2024年利润率较低，但其重大战略转型目标完成，且养殖成本改善显著，目前正常运营场线出栏肥猪的完全成本已降到12.9元/公斤，位居行业前列；2025年在成本和规模的双重优势下，有望实现利润率的显著提升。
东瑞股份2024年实现营业收入15.20亿元，同比增长46.58%，归属净利润为-0.66亿元，虽然同比大幅增长87.28%，但依旧亏损，最终计算利润率为-4.34%。
东瑞股份2024年在营收大幅增长46.58%的情况下仍未能实现盈利，核心原因是养殖成本高企与产能扩张（年出栏87.44万头）带来的固定成本压力。虽说亏损大幅收窄87.28%，但其2024年末的养殖成本仍高达15.6元/公斤，在业内仍处于较高水平。
正虹科技2024年实现营业收入11.21亿元，同比下降9.69%；归母净利润为-6525万元，同比减亏53.34%；经计算，利润率为-5.82%。
正虹科技2024年在营收下降9.69%的情况下实现亏损收窄53.34%，利润率从2023年的-11.27%改善至-5.82%，核心原因在于业务结构调整、成本控制与猪价回暖的综合作用；但其成本控制能力仍处于中下游（14.5元/公斤），在2025年猪价下行的趋势下，可能面临更大的经营压力。
结语
总体而言，2024年生猪行业在周期红利下整体实现盈利，但企业间盈利能力分化明显，利润率从-5.82%到18.26%跨度极大，这凸显出成本控制能力、战略灵活性与业务结构健康度对企业生存发展的决定性作用。高利润企业的核心竞争力集中体现在成本优势与战略聚焦上，低利润企业普遍受困于成本高企与业务结构失衡，还有一部分企业依靠“变卖资产”渡过难关。现在及未来，在微利时代之下，具备全链条成本控制能力、抗周期调节机制及多元化收入结构的企业，将在新一轮周期中占据主导地位，而单纯依赖价格红利或资本运作的企业，急需加速业务重构以应对长期挑战。
