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王祖力:猪周期依然存在,今年下半年猪价涨幅不会太大,明年上半年压力可能会更大

新牧网 2023-06-25

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为什么现在养猪行业产能去不动?王祖力:猪周期依然存在,这轮下行期理论上3月才开始!今年下半年猪价会比上半年好,但明年上半年压力会更大

王祖力

 

王祖力,生于1978年,博士、副研究员,中国农科院硕士生导师,农业农村部生猪产业监测预警首席专家,国家生猪产业技术体系产业经济岗位科学家,中国林牧渔业经济学会养猪经济专业委员会副主任委员。

 

记者:为什么现在养猪行业产能去不动?

 

王祖力:目前养猪行业的确面临着产能去不动的一种状态。为什么去不动?我认为有五个方面因素:

 

第一、现在行业内大多数人都觉得下半年猪价会反弹;第二、头部企业虽然负债率非常高、亏损严重,但是他们的筹资能力又是特别强;第三、有些头部企业过去两年疯狂扩张,一时半会停不下来,很多新建产能还在开工;第四、目前出栏猪平均成本每斤约8元,猪价却在7元上下波动,这对养猪行业来说,是不亏当下的现金流,亏的是折旧,所以很多猪企感受不到太大压力;第五、上半年头部企业和大型猪企的成本下降速度要快于行业平均速度。

 

记者:我们现在处于猪周期中哪个位置?

 

王祖力:历史上猪周期基本上是4年为一轮周期,其中有2年上涨,有2年下跌。我们现在所处的这一轮周期已经是新世纪以来第六轮,去年三四月份开始的猪价上涨,是新一轮周期的上行周期开始。去年10月份涨到平均28元/kg左右,我们能够很明确地判断,这一轮周期的上行周期在去年10月份达到峰值,然后是一路下跌,现在是14元/kg,跌去了一半。

 

猪周期

 

现在到底处于这一轮猪周期中哪个位置?我相信很多业内同仁都在提出来这个问题。我们从上面这张图上可以明确地看到,这一轮周期上行周期只涨了7个月时间,波峰期已经过去,意味着即使今年下半年猪价上涨,涨幅也不会太大。

 

记者:猪价已经持续半年亏损,是不是意味着猪周期到底了?

 

王祖力:这轮上行周期与前几轮周期有着两年的上行期相比较,明显缩短,而这一轮周期的下行期可能是一个长尾。今年下半年如果再往上涨一些,那么到明年上半年可能还要继续跌,这样算下来这个下跌期可能是2年或者3年,甚至是4年。

 

在目前这种状态下,依然有企业在逆势去扩张。如果下半年价格上涨一些,有些企业还会不会主动地去产能?如果大家坚持不去产能,明年底部可能依然是看不到,还会继续往后移。所以说它可能是一个长尾,因为现在产能去不动。

 

记者:这轮猪周期去化幅度与前几轮相比,有什么不同?

 

王祖力:这次产能调整幅度跟过去几轮周期很不一样。前几轮的调整幅度一般约15%~20%,曾经也出现过30%降幅。但在这一轮周期里,虽然今年的上半年连续5个月产能下降,但是到目前为止去化幅度只有3%左右,也就是减少了100多万头母猪。

 

记者:既然去化幅度不大,去年下半年猪价为什么出现暴涨与暴跌呢?

 

王祖力:这一轮猪周期的频度发生了很大变化。我们会发现最近这两年猪价快速涨、快速跌,切换非常频繁。猪价去年上半年约12元/kg,到了10月份就快速地涨到28元/kg,翻了一番还多,然后紧接着到了今年春节前的消费旺季又狂跌,现在已经跌到14元/kg,这种快速的涨跌在历史上也是很罕见。

 

以往的周期价格波动幅度很大,是因为产能调整的深度够深。虽然去年包括今年猪价涨跌幅度依然很大,但是其背后的驱动逻辑不是产能调整,而是大家情绪与预期的影响。情绪和预期拉动了猪价的大幅度上涨,但是这种上涨是缺乏基本面的支撑,怎么涨上去最终还是怎么跌下来,这就是我们这两年看到这种情况。

 

记者:猪价涨跌已经失去了过去的规律,很多人甚至说猪周期不存在了。您认为现在到底还有没有猪周期?

 

王祖力:我们现在所处的这一轮周期,跟以往确实不一样,历史上的规律与经验已经不能拿来判断新的周期趋势。既然周期已经失去规律,那么现在到底还有没有猪周期?我认为这个周期依然会有。

 

我们所说猪周期一般是价格周期,它背后的核心驱动逻辑一定是产能周期。如果产能连续增长,未来一段时间之后猪价趋势一定是下跌的,但是在时间上一般有10个月的滞后期。

 

图片

 

我把产能和价格这两个指标放在上面这一张图上,红色的虚线是产能变动的趋势,这条黄色线是产能变动滞后10个月以后的价格变动,这里可以看到它们之间呈负相关关系。

 

产能的连续下降,最终一定带来10个月之后的猪价开始连续上涨,产能的持续恢复,最终就带来了一段时间之后猪价的持续下降,规律非常明显。

 

记者:这轮周期的产能兑现期是从什么时候开始呢?

 

王祖力:根据这个趋势,现在是六月份,往前推10个月,大概是去年七、八月份前后。从上图可以看出,去年七、八月份产能处在一个上行周期上。实际上从去年五月份开始产能增加,一直增到去年十二月份,产能连续10个月在增长。

 

如果不考虑季节性因素的变化,产量的增长一定对应着价格下跌,这也就意味着从三月份开始,产能增长的兑现期已经开始。从三月份开始算到截止到六月份,刚刚才过去了3个月时间,那就意味着未来可能还有很长一段时间产量会持续地兑现增长。

 

所以从大的猪周期的视角来看,现在是处在下行周期,而且下行周期理论上讲是从今年3月份才刚刚开始,接下来可能产量增长要持续兑现很长一段时间,如果没有消费变化的话,价格一定是趋势向下。

 

所以,我们现在处在猪周期的下行周期,这是一个很明确的判断。下行周期意味着波峰已经过去,未来下行周期的过程中,猪价可能有反弹,可能有上涨,但是它超不过中期的峰值水平。

 

记者:今年上半年猪价持续低迷,除了周期下行因素,还有没有其它原因?

 

王祖力:刚才我说过,自3月份开始的猪周期下行周期对猪价有一股向下压制的力量。今年上半年猪价持续低迷,我认为还有一个重要原因就是消费淡季的影响。正常年份的上半年尤其是三月至六月这4个月的猪价一般都好不了,会出现阶段性亏损。如果出现三月份到五月份就开始大幅度上涨,反而是不正常的。

 

另外一个原因,是去年形成了一个堰塞湖,大量的大肥猪积压库存,对猪价有一定的压制作用。这种情况从下面这张图所反映的出栏体重就可以看出,在今年的五、六月份之前处在一个持续的消化过程中,尤其是在消费淡季,消化难度更大。

 

图片

 

记者:目前出栏体重相对于去年同期还是偏高,猪价到底还能不能涨?

 

王祖力:很多人会认为现在出栏体重水平偏高,上图是农业农村部监测16个省(直辖市)瘦肉型白条猪宰后均重的指标,可以看出从今年年初开始出栏体重一直在降,就如前所说那样堰塞湖的水位是逐步在下降。降到目前为止,可以看到它似乎比去年的低位还要高很多,所以很多人认为体重没有降,或者觉得没有降到位。

 

有些人认为如果体重降不到位的话,价格就涨不动。怎么来理解这个问题?我个人认为不能拿现在这段时间出栏情况,与去年的三月份那段时间相比。我们都知道,去年二月、三月和四月里整个行业普遍弥漫着悲观情绪,那段时间大猪、小猪都在出售,很多企业选择提前卖猪,透支出栏的情况不少,平均出栏体重在三月前后降到了偏低水平。

 

市场猪供应突然多了,价格自然会跌很多,所以去年三月份猪价一度跌到了11元/kg左右,而今年全国平均猪价总体水平基本上维持在14块钱以上。从某种程度上来讲,我个人认为从历史上长期趋势来看,不能寄希望于出栏体重降到去年三月份那样的低水平,当前体重是接近正常水平,它不会对猪价的上涨带来太大的压力,未来猪价该涨的时候依然能够上涨。

 

记者:您认为今年下半年猪价会比上半年要好,但是可能有哪些因素会影响这种上涨?

 

王祖力:从大周期的视角来讲,猪价是逐步下行的;从年度小周期视角来看,现在处在猪价上行期的起步阶段,所以下半年猪价趋势一定是向上的,这是我觉得从大趋势上作出的研判。

 

说到影响下半年猪价上涨的因素,我认为主要以下三个:

 

第一个要考虑消费方面。年底消费旺季的消费量比第二季度消费淡季的消费量,从历史上数据来看,通常会有20%~30%增长。但是如果消费恢复低于预期,那么价格上涨的幅度可能要打折扣。

 

第二个要考虑冻肉影响。今年上半年很多企业被动或主动地存了一些冻肉。据说冷库冻肉储存量处在一个偏高水平,这里没有准确统计数据,这会对下半年猪价反弹带来一定影响,是一个不确定因素。

 

第三个情绪还会不会带来影响?上半年大家情绪很稳定,二次育肥没有大量入手,虽然二、三月份出现了一波,但量很少。如果说接下来猪价开始上涨了,这个情绪会不会再起来?如果大家压栏养大猪,就会导致“猪不增而肉增”的情况,如果这一块增长5%~10%,就很大程度上能够抵消掉下半年消费涨幅。所以这里要提醒大家一定要适时出栏,不要压栏。

 

记者:您在讲课中提醒大家要做好明年上半年的资金准备,为什么说明年上半年压力可能会更大?

 

王祖力:我觉得有必要提醒大家,上半年是传统的猪肉消费淡季,明年上半年压力可能会更大,因为现阶段去不动的产能对应的明年上半年的高位产量,如果届时消费没有明显好转的话,那么明年上半年价格可能比今年上半年更低。

 

今年上半年14元/kg左右的猪价不亏现金流,但是明年上半年有可能要亏现金流了,所以我觉得一定要高度关注这个问题。有些大集团企业如果负债率很高,尤其是现在处在危险边缘的一些企业,就要提前考虑如何从现金流、资金链角度采取措施应对明年的低猪价预期。

 

长远来看,如果产能一直处于这种去不动的状态,比如说能繁母猪一直维持在4200万~4300万头,行业就会进入微利状态。这里所说的微利是指全年微利,可能一年下来赚不了多少钱,养猪微利时代可能提前到来。

 

未来行业竞争一定是成本竞争。如果你的成本高,未来你的竞争力就很差,生存空间会很有限。所以一定要把成本降下来,这是养殖场面临的一个核心问题。


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