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今年6月份到9月份，全国出栏肥猪平均价格一路下降，降到了成本线以下。四季度进入猪肉消费旺季，市场价格有所回升，最近几天在震荡趋稳。根据农业农村部监测，11月3日，全国活猪平均价格每公斤16.04元，略高于养殖成本线，养殖亏损情况有所缓解。
根据农业农村部数据，市场供应相对宽松这个基本面并没有改变。9月份，全国规模以上屠宰企业屠宰的生猪是2509万头，同比增长95.2%。10月份，屠宰生猪的数量就更多了，达到了3023万头，同比增长111%。10月定点屠企屠宰量3023万头，环比增加20.49%，但是猪价仍呈上行态势。那么这是否意味着生猪供过于求的情况存在误区呢？本文主要从上市猪企公布的数据进行简略分析。
一.猪价走势
图表1 上市猪企2021年9、10月出栏月度均价（元/公斤）
资料来源：上市公司公告，首创京都期货整理
根据统计局公布的10月上、中、下旬全国生猪平均价格，可以看到由期初的10.5元/公斤上升至15.8元/公斤，上涨幅度超50%。而上市猪企10月销售均价如上图可看出，全部落于10月上旬与10月中旬价格之间，同时10月销售均价约11.83元/公斤，近乎持平9月销售均价11.9元/公斤。据此，我们可以推断，上市猪企生猪出栏数量主要集中在10月上旬，而10月下旬出栏较少。
二.猪价回升至成本以上
11月4日新闻发布会上，农业农村部表示，11月3日，全国活猪平均价格每公斤16.04元，略高于养殖成本线，养殖亏损情况有所缓解。据博亚和讯数据，截至2021年11月12日，猪粮比价为6.51，自繁自养模式的生猪利润为83.11元/头；专业育肥（外购仔猪）模式的生猪利润为232.14元/头。
图表2 部分猪企养殖成本
资料来源：上市公司公告，农业农村部，首创京都期货
三.部分猪企产能变化趋势
借助这两年的“超级猪周期”，各大上市企业迅速扩张养殖产能。今年以来月间产能逐渐释放不断增强，下图为部分上市企业2021年出栏状况汇总。今年10月份，各大猪企生猪出栏量显著上升，四季度出栏节奏较往年显著提前。
图表3 上市猪企2021年出栏数量及完成度
资料来源：上市公司公告，首创京都期货整理
根据企业公布数据测算，尽管10月出栏量显著提升，但基本符合各上市企业今年出栏目标，预计11月、12月出栏量大体持平。此外，近日牧原在调研中对于10月份出栏量提升的主要原因进行了解释。表示公司10月份出栏量较9月份有一个较大的提升，最主要原因是前期养殖产能陆续投产后，配种量提升所带来的出栏增长。公司销售策略对10月出栏量影响不到50万头。公司2021年全年出栏预计在4000万头左右，该目标可实现性较强。
根据企业年度出栏目标测算，10月出栏量仍与10-12月月均出栏量存在一定差距，故剔除目前目标计划完成度小于65%的企业；同时剩余样本恰好为目前A股上市猪企中出栏量前六的企业，代表性与可靠性更高，数据拟合度显著提升。
图表4 前十大上市猪企2021年出栏数量（万头）
图表5 前六大上市猪企2021年出栏数量（万头）
资料来源：上市公司公告，首创京都期货整理
四.后市展望
10月以来猪价快速反弹，多家上市猪企也于近期发表了对此的看法及对猪价走势的判断。整理如下以飨读者。
图表6 上市猪企调研记录
资料来源：上市公司公告，首创京都期货整理
五.小结
总体来看，尽管10月定点屠企屠宰量3023万头，环比增加20.49%，同时猪价仍呈上行态势，但据上市猪企数据可推断，大部分企业对后市信心不足，出栏量主要应集中于10月上旬。其次，现在价格已经回到成本线以上，猪企有了利润；且为了完成2021年度目标，预计11月、12月出栏量大体持平10月。以猪企对猪价的判断和目前的利润看，4季度和明年1季度出货量都不会低。
现阶段看，生猪供应相对宽松这个基本面并没有改变，四季度至明年3月生猪供给仍然较多。而近期猪价的超预期反弹可能减缓甚至暂停生猪行业的产能去化，进一步拉长底部周期。但市场中依然存在许多不确定因素与博弈导致的随机性，后期我们将展开其他专题报告，欢迎各位读者随时与笔者进行交流探讨。（作者：赵磐）
