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养猪人半个月“抹平”近30万亏损!猪周期巨亏,带给行业什么反思?

综合整理 2021-10-23

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今年7月他“抄底”购入400头仔猪,此后生猪出栏价格持续走低,一度每斤降至5元左右,而他的养殖成本每斤约为7元。10月初,他算了一笔账,如果持续当时的价格,年底他的猪出栏时,算上各种成本,可能亏损近30万元。

短短半月,养猪人抹平近30万亏损:

 

今年7月他“抄底”购入400头仔猪,此后生猪出栏价格持续走低,一度每斤降至5元左右,而他的养殖成本每斤约为7元。10月初,他算了一笔账,如果持续当时的价格,年底他的猪出栏时,算上各种成本,可能亏损近30万元。然而近日猪价调头向上,短短半个月间,他的预计亏损已经被“抹平”。不过,对于后市,他并没有盲目乐观,“十月中下旬价格上涨是常规操作,因为有南方腊肉的需求支撑,估计后期还会跌下来震荡。”他坦言,眼下只希望年底出栏时不要赔钱就好。

 

 

猪价反转?机构:或季节性反弹

 

事实上,如果从生猪养殖的长期基本面来看,虽然受到猪周期影响,目前猪企业绩持续大幅下滑,但是对于养猪业的“资深玩家”而言,亏的不少,但赚的更多。

 

复盘一下近十年来的猪周期就会发现,每一次业绩下行周期结束之后,随之而来的几乎都是数倍于此前亏损的“报复性”盈利。以如今被称作“猪茅”的牧原集团为例,2012年至2014年猪周期下行时,其归母净利润分别约为3.302亿元、3.038亿元、0.802亿元,同比降幅分别为7.41%、7.99%、73.6%。此后的2015年至2016年,该指标分别为5.959亿元、23.22亿元,同比涨幅分别为642.97%、289.68%。不难发现,这一次的猪周期波动,直接让牧原股份的盈利能力从个位数进阶到了双位数。而最近一次的2018年猪周期,同年其归母净利润降至5.202亿元,同比下降78.01%。此后的2019年、2020年,随着猪价逐步上涨,牧原股份归母净利润年度增速分别达到了1075.37%、348.97%,2020年更是以274.5亿元实现了又一次的业绩升级。也就是说,近十年来,虽然历经多轮猪周期,牧原归母净利润仍然翻了多倍。

 

 

这样的情况同样在其他上市猪企中屡见不鲜。2019年至2020年,正邦科技归母净利润从1.262亿元增至57.44亿元,天邦股份则从3002万元增至32.45亿元。即便近年来业绩逊色于其他头部猪企,且在去年猪周期上行年份逆市亏损的温氏股份,其归母净利润也仍然呈现震荡上升。

 

那么,此轮猪周期真的见底了吗?对于投资者而言,上市猪企的价值拐点是否已经出现呢?

 

东兴证券认为,四季度或出现季节性反弹,从大周期角度而言,产能去化初现,短期难言反转,猪价或在春节之后继续探底。近期各大猪企陆续公布三季度业绩预告,受猪价快速下滑影响各家企业三季度业绩均出现大幅亏损,但仍呈现分化趋势,以牧原股份为代表的养殖成本控制方面表现较好的龙头企业亏损程度相对较小,在行业周期下行阶段企业α属性或得到进一步强化。随着中央+地方二轮收储的陆续开展,叠加进入四季度猪肉消费旺季,后市猪价或企稳并小幅反弹。周期下行阶段建议关注成本控制具备明显优势的养殖头部企业。

 

首创证券认为,上市猪企披露的惨烈业绩或预示着规模场已经迎来至暗时刻,规模场产能出清速度或超市场预期,周期底部加速到来亦有可能,对于明年猪价的乐观预期确定性提高。

 

天风证券农业团队认为,短期看,虽然行业平均出栏体重已较前期明显下降,但冻肉库存仍然较高,短期压制猪价上涨的因素仍然明显,预计猪价短期底部震荡为主;中长期来看,行业能繁母猪开始逐步去化,当前猪周期筑底已较为明确,养猪股低估值可提供安全边际,养猪股投资价值逐步凸显。

 

 

 

筑城墙、修内功!穿越周期

 

当然,猪周期,也在催化行业马太效应。

 

行业分析师于盛梅表示,2020年高猪价,资本大幅涌入,产能大幅增加给生猪价格带来较大压力。“与之相应,每经过一轮猪周期,都是一次对落后产能的淘汰,最终将有利于头部企业。”

 

据中国畜牧业年鉴统计,2007-2018年我国年出栏在100头以下的散养户数量缩减约一半。伴随行业竞争、环保等要求,未来散养户仍将加速退出行业。

 

寒冬来了,正好筑城墙修内功,由此穿越周期、更大更强。接下来我们以温氏股份、新希望为例,看一下规模猪企通过什么方式来度过这个行业寒冬。

 

先来看温氏股份。虽短期业绩承压,但机构对温氏关注度不减。发布三季度业绩预告的10月15日晚,温氏股份举办了解读电话会议,获得了国内外173位知名机构投资者参与。

 

调研中,也透露出不少积极变化:近一年多来,温氏一直紧抓防非工作,做好生猪养殖产能恢复,提升技术水平和养殖效率,在生产方面已逐步走出低谷,实现生产上反转,目前上市量、种猪情况和部分核心生产指标已接近非瘟前水平。

 

“待明年,公司逐步恢复1800-2000万头出栏量时,各项资产和人员效率等都能得到较好的发挥,公司现在有充足的信心恢复生产。”也基于此,温氏股份18、19两日股价连续大涨。10月20日,温氏股份获深股通增持348.11万股,连续5日获深股通增持,共计795.46万股。市场是对其积极改变,还是多持肯定态度。

 

再看新希望。截至10月21日收盘,新希望股价为14.62元/股,相比7月低点10.66元涨幅3成。可见,市场对其不乏信心。

 

多元化一直是压舱石存在。中国食品产业分析师朱丹蓬表示,新希望多元业务支撑下,有一定的抗周期风险能力。“新希望不单只做上游的屠宰,还做下游产品的延伸,这会让企业在猪周期价格下跌阶段抗风险能力更强,利润更高。整体来看,我认为ToB和ToC两条腿走的话,有利于大型猪企运营的稳定。”

 

更可贵的是,新希望也有战略反思。2021年8月,新希望执行董事长兼总裁张明贵表示,新希望已调整了发展重心:把以规模扩张为中心转向了以生产为中心,把过去以工地为主战场转向了把猪场、养殖场作为主战场。“过去,我们可能更加追求出栏的规模、总量,但今天我们全面转向追求有质量的、有效经营的出栏。”

 

张明贵表示:“养殖是两种生物之间的对话,和简单的制造业有很大差别,尊重养猪的基本规律、敬畏规律、按照规律办事,养殖行业需要非常精细化的管理和落地能力。”

 

没错,敬畏心非常重要。夯实业务基础、产业化、精细化深耕才是制胜王道。

 

鲁证期货农产品分析师侯广铭表示,生猪养殖行业是周期性非常强的行业,规模企业在行业陷入深度亏损时苦练内功。在降低成本的同时,着眼布局长期发展,以期下一轮上升周期中获得更高收益,实现长期发展。

 

他狂任他狂、清风抚山岗。起伏兴衰,周期难料,但模式战略、产业力、专业性是可控的。如何在不确定性,夯实确定性,这是温氏、新希望打败周期、摆脱亏态的关键,也是我们整个行业参与者度过寒冬的关键。


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