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随着猪肉价格持续下探，5月24日，“养猪一哥”牧原股份盘中一度封住跌停价89.04元，总市值跌至3300亿元。最终收盘报90.44元，大跌8.58%，股价创3个多月来的新低。今年以来，牧原股份股价自高点已经回落了23.87%。对于24日股价的大跌，牧原股份相关负责人回应：“公司股价走势是市场行为，目前公司生产经营并未发生特殊变化。”这位负责人同时直言，近期不断下跌的猪价令行业整体承压。有分析师表示，在当前猪价下，牧原股份出栏一头肥猪的养殖利润仅240元，行业内其他企业则可能要亏损480元。牧原股份日前表示，要做好迎接行业冬天来临的准备。
牧原股份盘中罕见跌停
5月以来，生猪价格继续加速回落。文华财经数据显示，截至5月24日收盘，5月以来生猪期货主力合约价格累计下跌了12.28%。
5月24日，牧原股份开盘后持续下跌，盘中一度罕见跌停。截至收盘，Wind数据显示，牧原股份跌8.58%，收报90.44元，总市值跌至3400亿元。今年以来，公司股价自高点回落了23.87%。
被资本奉为“香饽饽”的猪肉股，不香了？
据Wind数据，5月24日多只猪肉股股价受挫，华统股份、龙大肉食等跌逾3%，新希望、正邦科技、大北农等跌逾2%，唐人神跌逾1%。
从生猪养殖利润情况来看，据中证君调研，目前猪企利润不断下降。从养殖形式来看，自繁自养的平均成本为15.5元/公斤，外购仔猪的平均成本为20元/公斤。
方正中期期货生猪研究员徐菁预计，自繁自养的企业单头猪盈利在100元-400元。对于选择外购仔猪或者购买小体重标猪进行二次育肥的养殖户来说，目前已陷入严重亏损状态。
不少二次育肥的养殖户称，目前头均亏损已经超过800元。
在此背景下，头部企业生存情况如何？
某大型猪企生猪分析师李巍告诉中证君：“行业内大型猪企完全成本最低的牧原股份，一季度养殖成本约16元/公斤，当前生猪现货的市场价格在18元/公斤出头，一头猪按120公斤计算，那么当前牧原股份出栏一头肥猪的养殖利润有240元。温氏股份、新希望、正邦科技等一季度自繁自养完全成本均超20元/公斤，当前猪价下，一头猪要亏损480元。”
5月11日，牧原股份在业绩说明会上对投资者关切的问题进行回应。公司表示，因为全产业链优势，同行业的可比公司存在对外采购种猪、仔猪的情况，而公司不存在此问题，同时，仔猪、种猪的毛利润率要高于商品猪。
做好迎接行业冬天来临的准备
5月21日，牧原股份发布投资者关系活动记录表，公司回答了对于下半年与明年的生猪价格走势如何等问题。
牧原股份方面称，虽然近年非洲猪瘟对于行业产能带来了较大影响，但目前全国生猪产能已逐步恢复。根据农业农村部数据，2020年底全国生猪产能已恢复至常年水平的90%以上。生猪产能的恢复将带来生猪价格回落，虽然未来价格可能有季节性反弹，但生猪价格总体呈下降趋势，预计生猪行业在2022年或2023年将到达底部。从自身来看，公司需要完善人才管理和资金储备，做好迎接行业冬天来临的准备。
目前，A股相关生猪养殖公司开启护盘模式。
5月23日晚，天邦股份发布公告，公司董事长、高管、部分核心骨干共计15人，拟成立契约型私募基金在未来6个月内以集中竞价方式增持公司股票，增持金额为2亿元-4亿元，此次增持计划不设定价格区间。
5月23日晚，另一家养猪大户正邦科技公告，公司已逾3000万元实施首次股份回购。5月19日，正邦科技发布回购公司股份方案的公告，公司拟使用3亿元至5亿元自有资金回购公司股份，回购价格不超过每股21.34元，用于股权激励计划或员工持股计划。
下半年猪价走势并不悲观
猪价下行周期确定的背景下，多位企业人士对下半年猪价走势并不悲观。
“周期下行一定会打破现金流成本，而在养殖成本方面，最低一定不是大型猪企，而是生命力极强的家庭猪场，因此周期性亏损远未到来。”李巍认为，生猪养殖利润至少还有500元/头的下降空间。
“大集团养殖由于人力成本、防疫成本以及固定资产折旧等影响，成本较普通散养户高4-6元/公斤。”光大期货农牧类分析师吕品表示。
从猪价走势看，李巍预计6月份价格会出现反弹，季节性上涨的规律大概率不会打破。在猪瘟疫情稳定情况下，预计生猪价格有望涨至28元/公斤。“四季度是传统消费旺季，猪价低于22元/公斤的可能性也不大。”
从下游角度看，泰州某屠宰企业（日屠宰量1000头左右）相关负责人李先生表示，从消费情况看，现阶段肥猪难卖，与标猪价差大，每公斤差1.2元-1.5元，目前市场大猪数量仍不少。生猪价格较高价时期下降一半，但消费没有明显改善，原因有三个：一是终端价格没有明显下降；二是冻品很多，包含进口和国产，冻库里很多副产品和前期疫情期间累积的小白条；三是消费者思维定势，认为猪肉还是很贵。
“再过两三个月，进口冻品将不得不出清，因此8月份价格起不来，要到10月后生猪价格才能起来。”李先生说。
方正中期期货生猪期货分析师徐菁认为，目前二次育肥已经陷入亏损，7月以后如果出栏体重能够出现明显的下滑，加上冬季母猪和仔猪产能受损的影响，消费逐渐好转，生猪价格仍然存在反弹的预期。
文华财经数据显示，生猪期货主力合约在5月20日创历史新低23080元/吨之后，出现企稳走势。近3个交易日，该合约连续收涨。
截图来源：文华财经
徐菁建议，在价格以下跌为主的后周期时代，考虑到新增产能的陆续释放，除非5月-6月南方疫情严峻，行业对今年猪价反弹的高点应当有所下调。养殖企业等待后期期现价格反弹后及时参与卖保以管理价格风险。
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