下半年生猪期价大概率延续磨底

近期生猪期货盘面上涨，主要因政策端接连出台支持政策，稳定猪价预期，为远月盘面提供上涨动力。此外，养殖端近期降体重效果显著，市场过剩供应缓解，一定程度上修正了对后市跌价的预期。不过，当前生猪产能仍处高位，预计价格持续走强空间有限。

自繁自养模式整体仍有利润空间

2025年上半年生猪自繁自养盈利震荡回落，其中2月中旬到5月上半月行情呈持续小幅震荡状态，5月下半月至6月上旬下滑，随后低位小涨。根据卓创资讯监测，截至6月17日，2025年上半年生猪自繁自养盈利值为129.75元/头，同比增加129.75元/头，涨幅145.27%。

自繁自养盈利的变动主要受生猪价格及饲料成本等影响。今年饲料成本虽低位上涨，但平均水平仍然同比下滑，对自繁自养盈利有利多支撑作用。而生猪价格的变化则更是直接影响今年的生猪自繁自养盈利走势。与饲料价格相比，生猪价格对自繁自养盈利的影响更为直观，影响更为明确。

下半年生猪出栏对应着去年生猪产能增加阶段，随着产能释放，生猪供应量呈震荡增长状态。其中，7-8月份生猪供应或短时收窄，主要原因是冬季及春季PED（猪流行性腹泻）等猪病造成生猪存栏有一定损失，对应7-8月份所出栏的生猪。在需求变动相对有限的情况下，生猪供应减少或使得猪价微幅上涨。随后生猪供应量或处于增多态势，其中9-10月份市场或处于供大于求状态，并于10月份出现全年最低点。11-12月份肥猪需求季节性提升幅度相对明显，且11月压栏增重现象或增加，生猪出栏节奏或在一定程度上放缓，因此猪价不乏低位反弹可能。

在此情况下，自繁自养盈利与猪价走势或较为一致。此外，今年饲料成本仍然处于低位水平，对养殖端而言属于利好因素。综合来看，卓创资讯预计2025年下半年生猪自繁自养盈利或先微增后下滑再微增。其中，下半年高点或在8月份，均值187.51元/头；最低点或出现在10月份，均值或达到99.66元/头。从数据来看，2025年生猪自繁自养模式一改往年起伏较大的规律，或转为小幅波动的情况。与此同时，市场仍需关注降体重、二次育肥补栏及出栏控制、生猪疫病等消息面以及可能突发的不确定因素。从当前数据监测情况来看，卓创资讯预计2025年下半年自繁自养模式整体仍有利润空间，而盈利空间较上半年收窄。

下半年生猪期价大概率延续磨底

尽管近期猪价上涨，但从全年市场看，生猪产能去化速度仍较为缓慢。对此，银河期货分析师陈界正表示，由于供大于求格局或持续，当前生猪出栏体重下降后，过剩供应压力有所缓解，推动价格重心略有抬高，但大幅上涨空间有限。

“当前减重仍是市场主逻辑，短期内猪价难有大幅拉涨，但下跌支撑较强，现货再次进入震荡格局。温和降重一段时间后，随着天气好转，以及8月下旬后需求好转，届时若有二育推波助澜，猪价反弹幅度或可期。但若猪价反弹，可能再次引发产能积压，进而压制年底行情。”一德期货分析师侯晓瑞称。

针对生猪期货后续价格走势，创元期货分析师陈仁涛表示，下半年期价大概率延续磨底，能否见底回升需关注后期体重去化进展。若体重去化程度低或者去化周期长，后期磨底时间将会拉长。对于生猪上市公司而言，可在14000元/吨以上择机逢高套保。

与此同时，侯晓瑞表示，现货市场方面，现货市场降重仍在进行，而期货市场已提前交易下阶段反弹预期。尽管底部空间有限，但大幅上涨动力不足，需关注阶段性产能去化的可持续性。而当前现货的反弹无疑是不利于阶段性产能的去化。因此，三季度现货上涨空间或有限。

“期货虽修复前期超跌，但缺乏大幅拉涨动力，需关注绝对估值的上方压力。在产能过剩预期下，生猪远月合约承压明显，从成本及盘面价格综合看，养殖企业直接套保利润或不理想。若后续期价大幅上涨，企业可把握套保机会，当前仍以稳定经营、专注现货为宜。”侯晓瑞称。

不过，陈界正表示，当前生猪市场产能调整周期已经明显加快，这种调整方式已经不再是简单的能繁存栏调整，而是生猪出栏体重的变化。这可能使得生猪价格变化速度加快，但价格波动幅度整体收窄，能繁产能可能有所下降，但整体时间可能相对较长。（来源：卓创资讯、华夏时报）