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生猪价格在2022年4月创下近年低点后，进入新一轮生猪价格周期，每一次生猪周期总是在疫情爆发或重大政策的推动下创下新周期的高点。但就目前市场情况来看，暂无政策及疫情扰动，因此，短期可预见的时间范围内，生猪价格将以季节性消费周期以及供需情况运行规律为主。
1、供给端
1.1、能繁母猪存栏前期下行奠定四季度行情基础
能繁母猪存栏作为影响生猪供给最核心的指标，从2021年6月开始，能繁母猪存栏持续回落，截止2022年4月达到最低值4177.3万头，直接推动三季度四季度生猪价格走势。从存栏数据来看，生猪价格上涨在明年年初之前仍然具备维持强势的基础。但由于价格的持续走高，近期生猪压栏，育肥明显增加，出栏均重的上升将增加市场供应，也会在一定程度上抑制生猪价格的空间。
从压栏与养殖收益边际情况综合来看，生猪135公斤的出栏仍有较好的养殖边际收益，截止9月底，涌益资讯和mysteel的生猪出栏均重数据分别为128.13公斤、125.18公斤，这就意味着生猪压栏和二次育肥仍可以继续存在一定时间。
1.2生猪存栏总量的恢复对猪肉价格构成制约
从历史数据来看，生猪存栏的同期强弱与猪肉价格同期高低有很强相关性。截止截止2022年7月，全国生猪存栏量在43057万头，绝对量基本恢复到疫情前水平，从价格同向比较来看，目前价格已经高于往年疫情前正常水平。
针对近两年情况来看，2021年年初，生猪价格自高位开始回落时，对应的28元/公斤生猪价格所对应的生猪存栏量为41000头，远低于目前存栏量，因此，从生猪存栏状态来看，今年四季度生猪价格达到28元/公斤的难度较大。
1.3 11月传统屠宰旺季将增加市场供应
从屠宰数据来看， 2022年8月份，全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为2167.00万头，环比增加2.27%，同比减少6.94%。11月通常是生猪屠宰量大幅加速的月份，结合育肥时间以及往年的屠宰惯例情况来看，10月底前生猪现货价格将继续维持偏强允许，伴随11月份生猪市场屠宰供应的增加，将会逐步对猪肉价格上涨形成一定压制，初期，猪肉价格受冬季消费需求以及春节前制货加工的需求支持，或暂维持坚挺，但猪肉价格上行将会受到抑制，并警惕后期供应的持续增加导致持续冲高的价格承压回落风险。
2、需求端
餐饮需求同比增长
按照国家统计局公布的最新数据来看，8月全国餐饮收入总额3747.6亿元，同比增长8.4%，基本恢复疫情前消费水平。但生猪及白羽肉鸡价格差也达到历史较高水平，猪肉价格的持续走将会限制低端餐饮消费需求。总体来看，消费稳定增长支持了猪肉价格，但持续上涨将会面临低端餐饮的消费替代。
3、政策端
通胀与抛储
虽然2022年猪肉在CPI中的权重降至为1.61%，但猪肉价格的环比变化依然是影响CPI的主要因素，为抑制猪价过快上涨，国家自8月开始启动多项调控政策，调控猪价、稳定物价。并从9月8日起年内首次猪肉抛储，初步统计9月各地以低于市场价投放政府猪肉储备20万吨左右，单月投放数量达到历史最高水平，虽然抛储数量绝对值较消费总量很小，但在全球控通胀及国内宽货币压力下，抛储具有较强的宏观调整和政策意义。
4、总结及展望
前期能繁母猪存栏的持续回落推动了三季度、四季度生猪价格持续走高，并对于年内猪肉价格构成了维持强势的基础，但随着近几个月能繁母猪存栏的恢复，明年一季度末以及二季度生猪存栏供应将会面临大幅改善，加上传统消费淡季因素的叠加，届时需要警惕猪肉价格的阶段性下跌风险。
就近期猪肉市场情况来看，10月底前，生猪市场价格将维持坚挺，但11月将会面临传统屠宰旺季，加上出栏均重逐步接近养殖边际利润，警惕压栏及二次育肥出栏所带来的供应凸增压力，对持续走高的猪肉价格带来打压。但由于今年餐饮行业消费的恢复，在需求增长的支持下，猪肉价格年前下行空间有限，届时仍需进一步关注新冠疫情的影响情况。
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