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正邦科技暴跌9%!猪周期进入下跌“后半场”,猪企暴利时代告终?

格隆汇2021-04-14 17:41:09

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从猪周期上看,本轮猪周期开始于2018年,由于当时爆发猪瘟,生猪供给大幅减少,叠加2020年的新冠疫情爆发,产能再次过度下降,因此猪价持续高位运行,猪肉产销缺口预计同比扩大32.7%。

今日,猪肉板块大跌,正邦科技跌超9%,益生股份跌超4%,大北农、湘佳股份跌超3%,正虹科技、唐人神等个股跟跌。

 

正邦科技暴跌9%!业绩爆雷、猪价连降,猪企还能好吗?

 

昨晚,市值超400亿的养猪大户正邦科技发布2020年业绩及2021年一季报。报告显示,2020年公司实现营业总收入491.03亿元,同比增加100.27%;利润总额60.01亿元,同比增长252.13%;归母净利润57.62亿元,同比增长249.8%。

 

由于2020年受非洲猪瘟疫情的持续影响,生猪市场供应形势紧张,生猪价格持续高位运行,因此,各大上市公司生猪产能不断释放,业绩都较亮眼。

 

不过,正邦科技的年报和净利双双大增,也不及一季报的业绩爆雷令人关注。

 

公告显示,正邦科技预计2021年第一季度归母净利润为2.05亿元–3.05亿元,同比下降66.32%-77.36%。就今年一季度的销售情况来看,正邦科技的销量从105万头增加至258万头,当期公司营收规模预计将同比实现增长。因此一季度业绩的大幅下降,严重低于市场预期,也直接带崩公司今日股价。

 

正邦科技暴跌9%!业绩爆雷、猪价连降,猪企还能好吗?

 

而本次正邦科技业绩下降原因主要有二,一是猪价同比大幅下降,2021 年 1-3 月公司育肥猪出栏价格分别为 32.65 元/公斤、25.51 元/公斤、24.86 元/公斤,而 2020 年 1-3 月出栏价格分别为 33.82 元/公斤、37.02 元/公斤、34.9 元/公斤;二是正邦科技淘汰了低效能繁母猪35万头,也影响了公司的盈利。

 

作为猪企排名靠前的龙头,正邦科技一季度的大幅下滑,也是行业今年一季度盈利的一个缩影。

 

近日,河南地区猪肉市场售价再回10元/斤以下的消息刷屏。今年春节后,国内生猪出栏价格降幅极为明显。养猪数据中心显示,本周之前,国内外三元生猪价格连降10周,一度跌破22元/公斤,生猪价格不断创出年内最低水平。

 

成本关乎了猪企的盈利规模,在猪价大幅下跌之际,规模化养殖的A股上市猪企的盈利能力已经令市场产生担忧。据悉,仔猪育肥户的成本约23~24元/公斤,若3月份出售以外购仔猪育肥的商品猪,很可能已经出现亏损。此外,猪价大跌也令自繁自养的盈利跌幅超40%,成本线岌岌可危。

 

正邦科技暴跌9%!业绩爆雷、猪价连降,猪企还能好吗?

 

从猪周期上看,本轮猪周期开始于2018年,由于当时爆发猪瘟,生猪供给大幅减少,叠加2020年的新冠疫情爆发,产能再次过度下降,因此猪价持续高位运行,猪肉产销缺口预计同比扩大32.7%。2020年,我国猪肉产量4113万吨,同比下降3.3%。

 

生猪供给缺口的扩大,导致猪价持续走高,也使得2020年猪企上市公司的业绩大增。然而随着政策的放松以及较高养殖盈利,多家猪企不断扩产令生猪供给逐步恢复,当前供应最紧张时期过去。从大趋势上看,后期供应会越来越宽松。随着生猪出栏量逐步恢复的状态下,本轮猪周期行情步入下跌的“后半程”,相关企业的暴利时代已经告终。

 

目前,猪肉已经连续10周下跌,市场在等待也是最为关注的则是成本拐点何时到来的问题。

 

当前,一季度生猪市场疫情局部地区复发较为严重,尤其是疫苗毒影响较大,育肥猪成活率降低,延缓生猪产能恢复进程当前,也导致目前养殖户恐慌性出栏抛售。9月交割的生猪期货在经历了一轮下跌之后,已有回升之态,说明期货市场开始兑现产能再次受损的预期。

 

正邦科技暴跌9%!业绩爆雷、猪价连降,猪企还能好吗?

 

养殖成本方面,此前由于大豆接连上涨,豆粕价格较高,已有饲料养殖企业利用小麦替代玉米。不过后期随着国内大豆到港量增加,刺激压榨量提升,豆粕库存预计逐渐上升,对价格也将形成一定压制。

 

正邦科技暴跌9%!业绩爆雷、猪价连降,猪企还能好吗?

 

安信证券分析称,随着4月1日起生猪禁运政策生效,“北猪南运”局面打破。短期南方市场将可能由于当地市场生猪供应减少,导致猪价上涨,养殖户盈利增加;北方市场低价区向外调运难度增加,大体重猪集中出栏现象突出。从需求端来看,3―4 月总体仍处于一年中需求低迷时段,对猪价上行形成一定压制。近期供需博弈加剧,猪价或将延续偏弱之势。

 

也有分析人士指出,从以往猪周期的发展形势看,产能得到恢复,便会面临生猪价格的大幅度下跌,最终必然会面临损失和淘汰,紧接着产能下滑,为新一轮涨价埋下伏笔。目前来看,今年猪价可能全年都会在低位运行,因此行业存在全面亏损的可能性。


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