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2021年生猪行业围绕“预期”2022年该关注什么?

卓创资讯 2021-12-17

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2021年国内生猪行业在产能快速释放的主逻辑下,叠加业者多次“预期”累计后的阶段性“巨变”,走出震荡下行的行情。

2021年国内生猪行业在产能快速释放的主逻辑下,叠加业者多次“预期”累计后的阶段性“巨变”,走出震荡下行的行情。研究2021年生猪市场应清晰掌握主逻辑,在此前提下,“预期”一词围绕全年成为辅助指标,阶段性加剧了行情变动的幅度。

 

一、2021年主逻辑:产能快速释放,需求难达预期

 

卓创资讯认为2021年生猪价格变化的主逻辑是产能释放速度快于需求增速。自2020年8月份开始,国内生猪产能进入缓慢释放期,2021年开始进入快速释放期,也就是说2021年行情下行的大趋势是已经确定的。哪些数据指标可以验证这一主逻辑呢?

 

1.出栏量阶梯式增长,疫情损失未达“预期”

 

出栏量是决定生猪价格的最直接的供应端因素,2020-2021年生猪出栏量阶梯式增长。据卓创资讯166家样本数据监测显示,2021年10月生猪出栏量最高达到803.17万头,比2021年1月增加1.65倍。

 

2021年生猪行业围绕“预期”2022年该关注什么?

 

图1

 

2021年上半年国内生猪出栏量逐月增多,与上半年价格一路下滑相佐证。1-2月份非瘟疫情炒作火热,损失未达“预期”,持续压栏进一步增加了6月份生猪出栏量,恰与6月份价格低点相匹配。10月份出栏量最多,亦与10月份的价格低点相匹配。生猪出栏量与下游需求量共同决定了实时价格,因此生猪出栏量的监测对于预测短期价格意义较强。

 

2.产能释放背景下,需求难达“预期”

 

与上游出栏量相对应,下游屠宰量是需求端决定价格的最直接指标,开工率最具代表性。2021年国内屠宰企业开工率艰难爬升,卓创资讯监测数据显示,截至12月10日,全国日度平均开工率为30.86%,较年初上涨7.86个百分点。

 

2021年生猪行业围绕“预期”2022年该关注什么?

 

图2

 

价格低廉与提前降温引发的全民灌肠热,需求超“预期”提前启动使10月份开工率快速提升,10月14日开工率最高超34%,创春节后新高。11-12月份南方的腌腊灌肠旺季并未有效提振开工率。因此整体来看2021年需求端难达“预期”。

 

二、高利润带来的“压栏”思维,成为2021年的辅助逻辑

 

1.高利润“浇灌下”的超级“预期”

 

2019-2021年上半年高企的猪价直接带来高盈利,无论是自繁自养还是仔猪育肥,均创历史新高。成本约束下,自繁自养养殖盈利远高于仔猪育肥;仔猪育肥作为养殖界的中期投机,准确把握行情对于降低风险至关重要。同时二次育肥作为短期投机行为,近两年普遍存在于周期中。

 

2021年生猪行业围绕“预期”2022年该关注什么?

 

图3

 

卓创资讯数据监测,2021年养殖盈利随生猪价格下滑而缩水严重,全年自繁自养盈利最低值为-787.66元/头,出现在9月底;最高值为2939.18元/头,则出现在1月份;同样,仔猪育肥盈利全年最低值为9月底的-1312.99元/头,最高值亦为1月初的1803.56元/头。因仔猪成本因素,仔猪育肥利润缩水远快于自繁自养。利润是驱动养殖端行为的根本因素,出栏体重又是界定利润的重要指标。

 

2.体重变化体现出“预期”及“预期破灭”

 

卓创资讯研究发现,生猪交易体重的上升与下跌均能在“阶段性”价格变动的极高极低值中反映出业者“预期”的变化。2019年的3-6月(10-23周)、2019年的9-12月(36-50周)、2020年2-4月(6-15周)、2021年3-6月(8-23周)国内生猪交易体重均快速攀升,均是因为养殖端高度一致的看多预期,出现压栏惜售行为。但也可以对应地看到,随着产能的不断恢复,每一波体重的快速攀升后均会带来价格越来越深的跌幅。

 

2021年生猪行业围绕“预期”2022年该关注什么?

 

图4

 

卓创资讯认为盈利的变化以及对盈利的“预期”是养殖端行为选择的根本原因,进而导致体重的变化。这也是产业从业者无法完全中立、客观看待供需关系的根本原因,“趋利避害”的价值观潜移默化地指导了从业者的行为。通过研究体重指标的变化,可以较好地把握业者因“预期”导致压栏、清栏“情绪”的变化。

 

三、2022年研究生猪市场的主逻辑将是什么?

 

通过以上梳理,我们发现研究生猪行业仍然要紧抓生猪价格、能繁母猪存栏量、屠宰企业开工率、养殖盈利等主逻辑指标,用辅助逻辑去判断短时波动、验证核心指标。2022年是猪周期的触底回升之年,从产能释放到产能缩减的节点成为行业研究的主逻辑,而业者的悲观“预期”又决定了养殖端的出栏节奏。政策、疫情及天气或成为行业的不确定性因素,需科学评估对行业的影响程度及影响周期。2021年过多的错误预期或让业者在2022年更加理性,投机行为将有减少。

 

值得注意的是,纷繁复杂的影响因子之间都有着千丝万缕的联系,对数据监测样本选择的科学性提出更高的要求,数据采集的标准化程度也极为重要。

 


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