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生猪供应高于需求1亿多头！
极度失衡的猪肉市场供需关系是导致猪价下跌的主要原因。据国家统计局数据，6月末全国能繁母猪存栏4564万头，相当于2017年年末的102％；生猪存栏4.39亿头，恢复到2017年年末的99.4％。从下图可以看出，虽然速度放缓，但能繁母猪及生猪存栏仍处于上升趋势。
能繁母猪存栏
生猪存栏
随着利润的不断收窄，养殖单位主动调整生产节奏，加快淘汰低产母猪，优化猪群结构，所以现在的能繁母猪是繁殖性能较高的二元母猪。
多数地区二元能繁母猪的PSY（PSY=母猪年产胎次*母猪平均窝产活仔数*哺乳仔猪成活率）在20—23，大型规模企业该指标数据更高，三元能繁母猪的PSY在14左右。
由于PSY是一个综合指标，在能繁母猪淘汰量连续4个月（根据样本调查数据）加速淘汰的背景下，我们上调PSY一个水平，按PSY为18保守推算，每年有7.80亿头左右的生猪（根据农业部最新的数据，7月份我国能繁母猪的存栏为4336万头）；
如果按PSY为20推算，每年将有8.72亿头左右的生猪。
国家统计局数据显示，自2014年以来，我国的猪肉需求逐年下滑，最高为2014年的7.495亿头，2015年、2016年、2017年、2018年、2019年分别为7.242亿头、7.007亿头、7.020亿头、6.938亿头、5.442亿头，排除2019年（受非洲猪瘟的影响），预计我国猪肉需求在6.9亿头生猪/年。这意味着在未来一段时期内生猪价格会面临很大的压力。
因此，在能繁母猪数量趋稳及生产效率提升的背景下，预计今年四季度到明年一季度我国的生猪产业依然处于产能释放期。
今年猪价“没救”了？
从供应面看，由于生猪价格再度跌至全线亏损状态，部分养殖户的持续压栏心态已开始松动，或助推生猪出栏量的持续增长。
短期需求方面，国庆等节假日对猪肉消费的刺激作用微弱，天气逐渐转凉，需求开始缓慢恢复。另外，新一轮收储消息已放出，仍是一个利多支撑，或在一定程度上减缓生猪价格跌幅。
综合看，受制于供需基本面未有实质性改观，叠加新冠肺炎疫情频发利空终端消费的背景下，我们依然维持今年猪价将保持振荡下滑的观点。
目前猪价已跌至极低价位，随着政策利好的释放和消费的恢复，短期或有一定超跌反弹，但供需矛盾的大环境下，依然不具备真正反弹的基础，大家应理性看待猪价涨跌，去产能或仍是四季度的主线。
但未来几个月，随着秋冬季节性消费旺季的来临以及收储“托市”效果的逐步显现，预计猪价下行空间或有限。
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