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上半年生猪价格不断探底
从图1中可以看到，进入2021年，国内生猪价格不断探底，目前已回落至历史猪价中的理性区间内。
图1
据卓创资讯统计，1-6月份国内外三元生猪出栏均价24.79元/公斤，同比下降28.56%；最低价为6月21日的12.38元/公斤，较年初累计降幅66.59%。
1-2月份北方局部地区非瘟疫情复发，部分养殖端出于避险考虑提前出栏，生猪供应短时骤增。随着疫情得到控制，前期压栏肥猪集中出栏，但天气转热，大体重生猪消化速度减慢，肥猪逐渐积压；
同时养殖端看涨预期降低，出栏积极性提升，市场消化不及时，生猪价格跌速加快。随着猪价跌破养殖端心理防线，散户集中压栏抗价，规模场因出栏计划提前完成而缩量抬价，加之猪肉需求好转，6月底生猪价格明显反弹。
上游产能释放速度加快
导致上半年猪价下跌的表层原因多样，但归根结底还是产能释放速度加快带来的供应过剩。
图2
在高利润推动以及政策指引下，非瘟后各地复产有序进行。据卓创资讯监测，2019年10月至今，多数情况下生猪存栏环比呈正增长，上游能繁母猪存栏亦持续恢复。3-5月份生猪存栏环比增速更是明显加快，主要原因有：
第一，能繁母猪群体替换工作持续推进。非瘟疫情后，因二元母猪的供应无法满足复产需求，“商转母”现象普遍，最高时三元母猪占比约68%。但由于三元母猪的整体生产性能不及二元母猪，随着上游种猪供应恢复，养殖场逐渐用二元母猪替换三元母猪。截至6月底，国内能繁母猪群体中，二元母猪平均占比约84%，部分规模场已完成全面替换。
图3
第二，全国断奶仔猪成活率提高也有助于产能的恢复。1-2月份，局部地区有非瘟、蓝耳病、仔猪腹泻等疫病发生，全国断奶仔猪平均成活率仅有88.15%。随着疫病得到控制，6月底成活率已提升至93.73%。产能释放速度逐渐加快，据卓创资讯了解，6月底国内生猪存栏量已恢复至正常年份的90%左右。
图4
第三，除了产能的释放，均重的提高也明显导致了猪肉供应的增加。正常年份下，生猪交易均重在110-120公斤。非瘟后猪价升高促使养殖端选择增重来提高养殖利润，导致生猪交易均重不断增加。上半年生猪交易均重涨至130.28公斤，较正常年份上涨13.29%。供应增加与体重提升叠加，致使目前国内自产猪肉已处于过剩状态。
图5
下游屠宰企业冻品库存
持续升高
随着生猪价格跌至低位，且1月底冻品库容比已不足10%，下游“抄底”动作频频，多数屠宰企业纷纷提升分割入库比例。在上半年鲜品消费相对低迷的情况下，3月过后屠宰企业开工率持续升高。据卓创资讯统计，1-6月份国内屠宰企业平均开工率20.74%，同比上升2.7个百分点。
图6
除了因看好后市而主动入库，部分时期因终端需求疲软，屠宰企业选择将肥膘等销售迟缓或价格偏低的部位转冷库存放。截至6月底，国内重点屠宰企业平均库容比升至33.25%，且冻肉多集中于北方区域，东北市场的库容比要明显高于其他地区。
下半年生猪价格或低位震荡
在疫病可控、政策趋势不改的前提下，因目前能繁母猪存栏量处于相对高点，淘汰落后产能仍需时日，下半年国内生猪产能恢复状况不改。
除此之外，国产与进口冻肉库存升高，预计下半年生猪及猪肉供应愈发充足。需求方面，因猪肉价格由高位回落，低价或促进终端消费，加之收储等因素拉升，卓创资讯预计下半年生猪价格或低位震荡，均价或在15元/公斤左右。
图7
下半年市场仍有几个风险因素需要重点关注，主要有：第一，南方进入雨季，川渝、两广、两湖、江西等地非瘟疫情有“抬头”迹象，各养殖场需提前做好准备，生物安全防控工作不能放松；第二，二季度屠宰企业肥膘、肥白条等入库较多，在11月底至12月份的腌腊、灌香肠高峰期，或对大猪价格的拉升有一定压制作用；第三，广东等地新冠疫情影响当地的消费能力，下半年仍需警惕疫情反复情况。
