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养猪“暴利时代”告终?400亿养猪巨头业绩暴跌,业内:“以量补价”只是悖论

猪好多网综合整理2021-04-15 15:22:07

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14日,正邦科技大幅低开一度接近跌停,截至午间收盘下跌7.59%,报13.75元,最新市值433亿元。此外,猪肉板块多数走弱,益生股份跌逾4%,正虹科技跌幅3.96%,温氏股份、大北农、天康生物、傲农生物、唐人神等均跌超2%。

14日,正邦科技大幅低开一度接近跌停,截至午间收盘下跌7.59%,报13.75元,最新市值433亿元。此外,猪肉板块多数走弱,益生股份跌逾4%,正虹科技跌幅3.96%,温氏股份、大北农、天康生物、傲农生物、唐人神等均跌超2%。

 

猪价大幅下跌之际,规模化养殖的A股上市猪企的盈利能力不免令市场担忧。从一些专业人士的观点来看,今年猪价可能全年都会在低位运行,行业存在全面亏损的可能性。

 

猪肉板块走弱,正邦科技一度逼近跌停

 

4月13日,A股炸雷不断。晚间,上市猪企中产能排名靠前的养猪大户正邦科技,分别发布了年度业绩快报和一季度业绩预告,后者成为了左右公司股价运行的变量。

 

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按照公司预计,今年一季度,公司净利润为2.05亿元至3.05亿元,同比下降66.32%—77.36%,2020年同期则为9.05亿元。

 

虽然公司一季度业绩预告中并未对收入规模作出预测,但是就今年一季度的销售情况来看,由于销量从105万头增加至258万头,当期公司营收规模预计将同比实现增长。

 

另外,该公司2020年度实现营业总收入491.03亿元,同比增加100.27%;利润总额60.01亿元,同比增长252.13%;归属于上市公司股东的净利润57.62亿元,同比增长249.84%;基本每股收益1.8627元。

 

报告期内,公司实现的营业总收入较上年增加100.27%,主要原因是自2020年受非洲猪瘟疫情的持续影响,报告期内生猪市场供应形势紧张,生猪价格持续高位运行,叠加公司生猪产能不断释放,使得公司生猪养殖板块的收入有所提升。利润增长主要原因是报告期生猪价格的上涨带来了高红利,使公司生猪养殖板块的毛利有所提升,利润增加。

 

然而,现在的市场都不看年报,只看季报。因为二级市场看重预期,一季报要远比2020年报更有价值。

 

从该公司的季度快报来看,那就是一颗明晃晃的雷。反观公司报告期内业绩下滑的主要原因,就是生猪价格较去年同期有所下滑。

 

统计该公司披露的各月销售数据可以看出,2021年一季度生猪销售均价为27.7元/公斤,较2020年同期的35.2元/公斤下降超过21%。

 

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假设这两年公司成本端变化有限,这就意味着公司每公斤毛利润减少7.5元。加之公司近两年收入构成出现明显变化,2020年中报时养殖业务收入便已超过饲料业务,成为第一大收入来源。当生猪业务利润率回落时,正邦科技整体盈利能力出现明显下降。

 

猪周期步入后半程,企业盈利能力高点已过

 

需要指出的是,目前发布一季度业绩预告的猪产业公司数量较少,其他同业公司存在养殖规模过小、业务集中度不足等问题,而行业排名靠前的正邦科技一季度出现下滑,也为其他上市猪企盈利预判提供了参考。

 

牧原股份、温氏股份、新希望,今年一季度的增长压力随即出现。

 

仅以业务集中度最高、出栏规模最大的牧原股份为例,公司今年同样面临利润率下降的问题。比较销售可以看出,2020一季度公司生猪销售价格为32.94元,今年一季度则下降到了25.08元。

 

在生猪出栏量逐步恢复的状态下,本轮猪周期行情步入下跌的“后半程”,相关企业盈利能力高点已过。上述背景下,包括正邦科技、牧原股份的养殖巨头们,今年仅能通过自身生产调解来尽量“熨平”周期。而从一季度的行业变化来看,整体趋势仍然是放量来弥补利润率的下降。只是,这是一个悖论,销量增长越快,价格回落就会越明显。

 

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从一些专业人士的观点来看,今年猪价可能全年都会在低位运行,行业存在全面亏损的可能性。分析师认为,“在东北等部分地区,大肥猪价格每斤已跌破11元,奔向10元,抵达了以仔猪育肥、二次育肥为主的养殖企业成本线,部分企业甚至已步入亏损。”

 

数据显示,持有A股猪肉股的股民约200多万户。如果猪企面对价格波动不能有效保护利润,那么这些股民的投资策略或将受到影响。


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