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猪肉供应形势与消费需求,高价猪肉会变成常态化?

卓创资讯 2020-11-03

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今年以来,猪肉进口量继续扩大,前三季度进口量323 9万吨,已经远超去年全年进口量值。根据当前国内猪肉价格水平,以及2020年进口猪肉执行了8%的暂定关税。

  今年以来,猪肉进口量继续扩大,前三季度进口量323.9万吨,已经远超去年全年进口量值。根据当前国内猪肉价格水平,以及2020年进口猪肉执行了8%的暂定关税,致使每进口一吨猪肉的利润水平可达到2.8万元左右,相较于国内养猪卖肉30%左右的利润率而言,进口贸易毛利润率接近60%。

 

猪肉供应形势与消费需求

  

  由于非洲猪瘟在我国的大范围蔓延,2019年底国内生猪产能期末存栏量较上一年减少了1.2亿头,当年猪肉理论缺口扩大至1035万吨左右,造成国内猪肉价格上涨。

  

  同时为填补国内猪肉需求缺口,对海外市场猪肉进口需求的增加也带动了当年巴西、西班牙等国家的猪肉价格超预期上涨。另外,在中美贸易关税问题上,加征25%的进口美国猪肉关税也是当年猪肉价格上涨的一大主要影响因素,而为了应对这一主要供应来源的缺失,我国也进一步对俄罗斯、意大利、葡萄牙等国放开了猪肉进口许可。

 

猪肉供应形势与消费需求

  

  美国贸易代表办公室联合美国农业部发布公告称,2020年前八个月中美贸易第一阶段协议中方在农产品采购方面已完成目标额的71%,金额累计超230亿美元。其中猪肉及产品的进口金额就超过了15亿美元,仅次于大豆和玉米。预计未来猪肉自美进口量仍有增长,并有望超过西班牙成为2020年猪肉的第一大进口来源国。当前进口的高利润水平使猪肉进口量的增加逐渐开始脱离市场基本的供需关系,这其中存在短期与长期的认知偏差,更重要的是长期的不确定性也使得猪肉供应边际与价格波动的关系难以得到合理评估。

  

  生猪产能恢复预期持续增强

  

  到2020年9月底生猪存栏已恢复至3.7亿头,能繁母猪恢复至3822万头,情况十分乐观,猪肉供应能力的逐步增加毫无疑问,价格下行压力已经形成。但在价格回归阶段,国内规模企业仍在不断扩产,生猪市场资本化运作的程度越发增强,这种“滚雪球”的方式既能够扩大资金实力,同时也能够放大资产风险。而目前非洲猪瘟疫情并未形成行业标准化防控措施,各规模场采取的防非手段不尽相同,疫情风险悬而未决,扩产如同是用当前的高盈利能力对未来做出高回报率的对赌。

 

  

  尽管目前生猪产能在逐步恢复,但转化为有效的标准出栏猪仍要经历畜产品自身的生产周期,更何况国内产能需要从二元母猪的更新和补栏开始复产,这也是为何年内种猪引种量突破历史新高的根本原因。去年由于母猪短缺曾出现大量“商转母”存栏,占比最高可达到70%,甚至一时有屠宰场抢母猪的现象出现。所以当前生猪存栏与能繁母猪存栏的环比尽管已经连续8个月增长,但实际的存栏结构何时恢复常态,仍是重要的产能释放关键节点。

 

  

  国内消费需求有待释放

  

  不过,国内猪肉消费需求总量在2019年也出现了明显下降。根据统计局数据显示,2019年猪肉全年消费量在3793万吨,较2018年下降了1800万吨,消费需求在猪肉价格不断上涨的形势下受到抑制,相应禽肉的替代效应凸显,带动了当年国内禽肉产量和价格同步上涨,2019年禽肉产量2239万吨,同比增加12.3%,禽肉价格水平也相继创下历史新高。而同年猪肉的大量进口也带来了年内总供应水平的大幅过剩,根据统计局数据计算显示,2019年猪肉供需差为669万吨,是上年差额的十几倍,大量的猪肉未进入实际消费进而变成了库存商品待价而沽。

  表格数据来源:国家统计局,单位:万吨

表格数据来源:国家统计局,单位:万吨

  

  产能快速恢复、进口量持续增加,而消费则未见明显增长,甚至有所下降。作为一种需求缺乏弹性的商品,只有价格下降到合理预期时,潜在需求或许才能得到真正恢复,供应短缺才会对价格形成真正支撑。相反,没有真实需求出现之前,关于猪肉的所有供应预期,将不能够支撑价格或者对价格造成显著的下行压力。

 

猪肉供应形势与消费需求

  

  所以,相较于当前较为低迷的猪肉需求,产能的阶段性释放将对猪价下跌形成明显冲击,而非瘟疫情仍有发生并不能够真正对猪价形成上涨逻辑,主要还是看需求何时能够恢复常态。

  

  而猪肉消费需求接下来还有“腌腊”及春节的验证,重点关注11月-12月屠宰企业开工情况变化。不过最终需求提振还是要考虑到居民的消费能力,要看猪价是否还能回到2017年同期水平,超级猪周期当下,上一个周期的高位价格似乎也变成了常态水平。


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