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日前，上市猪企集中披露中报，受上半年行情低迷及产能扩张的双重影响，猪企迎来最惨淡中报业绩。
据官方数据，今年上半年，全国生猪出栏均价15.11元/公斤，较去年同期上涨0.13%。据农业农村部监测，今年上半年，行业平均头均亏损在150元左右。
根据国家统计局数据，上半年全国生猪出栏37548万头，同比增长2.6%。而今年上半年，20家上市猪企共出栏生猪7723万头，同比增长15.39%，20家猪企市占率达到20.57%，而去年同期，市占率不过18.29%。
20家上市猪企上半年亏损超200亿，前三强亏损超百亿
据统计，20家主要上市猪企上半年共计亏损203.41亿元（海大、京基仅猪业务），虽较去年上半年的亏损总额要小幅收窄，但上半年减亏的仅有牧原、正邦、新希望、海大4家企业，其余16家猪企亏损均较上年同期明显扩大，多数猪企亏损幅度较上年同期翻倍不止，远超过其同期出栏增幅。
今年上半年，牧原共出栏生猪3027万头，同比略降3.2%（其中商品猪2908万头），实现营业收入518.69亿元，同比增长17.17%，实现归属于上市公司股东的净利润-27.79亿元，上年同期亏损66.84亿元，同比大幅减亏。
上半年，温氏股份实现营业收入411.89亿元，同比增加30.61%。归属于上市公司股东的净利润为-46.89亿元，上年同期亏损35.24亿元，同比减少33.07%。
上半年，新希望实现营业收入694.53亿元，同比增幅11.43%。归属于上市公司股东的净利润-29.83亿元，去年同期亏损41.40亿元，同比大幅减亏。
今年上半年，牧原、温氏、新希望三家猪企共出栏生猪5105万头，同比增长10.6%，总亏损104.51亿元，而去年同期亏损总额高达143.47亿元，减亏明显。
其余17家猪企上半年共出栏生猪2618.40万头，同比增长26.0%，亏损总额达到98.90亿元，去年同期亏损72.02亿元，亏损明显扩大。
产能快速扩张，成本高位难降
综合来看，头部企业上半年出栏增速放缓，降成本成绩较显著。以龙头牧原为例，上半年同比大幅减亏主要来自于成本的下降，尤其是2季度成本下降显著。7月份，牧原完全成本已降至14.3元/公斤，较去年底下降1.2元/公斤，其中成本成绩提升贡献0.7元/公斤。目前其断奶仔猪成本已降至300元/头左右，养殖全程存活率在87%以上，PSY 28以上，育肥料比略高于2.8。
而当前规模相对较小的颈部企业出栏增速显著，成本下降缓慢，部分企业成本出现不降反增态势，是上半年业绩巨亏的主要原因。比如，今年上半年出栏增速最高的华统，上半年出栏115万头，同比增长137.20%，但今年上半年其亏损也达到3.56亿元，较去年同期的0.59亿的亏损额扩大5.03倍。
从上半年各大猪企的出栏和亏损情况来看，大部分猪企头均亏损仍在300元以上，个别猪企头均亏损近千元，成本离散度较大。如考虑到猪企的生猪销售结构，部分大量外销仔猪的猪企，因上半年卖仔猪仍有盈利，其商品猪头均亏损还要更高，比如傲农、天邦、新五丰、金新农等。
综合来看，上半年成本优异的个别头部猪企完全成本已降至15元/公斤以下，大部分猪企成本仍处于16-18元/公斤区间，少数猪企成本仍在18-20元/公斤之间，个别猪企成本甚至高于20元/公斤。
资产负债率持续上升，被动去产能情况初显
近几年，巨量的资本开支、产能快速释放叠加猪价的低迷，上市猪企资产负债率持续快速走高。2022年下半年，受猪价阶段反弹影响，部分猪企资产负债率小幅回落，截至2022年底，牧原、温氏资产负债率再度回落至60%以下，但正邦、傲农、天邦等部分猪企负债率仍持续走高。
今年上半年，受行情再度低迷影响，大部分猪企负债率进一步上升。截至上半年末，18家主要上市猪企平均资产负债率达到67.33%，再创新高，较去年底提升4个百分点。其中正邦资产负债率达到160.1%，傲农、天邦继续超过80%，新希望、金新农、华统、京基智农超过70%，牧原和温氏资产负债率也重返60%以上。
截至上半年末，18家上市猪企负债总额达到4254.51亿元，较1季度末增加62.5亿。
债务压力持续加大，现金流持续恶化，而行业产能依然处于高位，短期猪价大涨无望。此外，行业能繁母猪正常保有量下调预期强烈，农业农村部更是一月两次喊话规模猪企，号召企业带头去产能，在行情和政策的双重压力之下，企业继续举债扩张可能性下降。
从半年报生产性生物资产变动情况来看，部分企业已出现明显去产能情况。比如，截至上半年末，傲农生产性生物资产降至7.85亿元，较去年底下降近30%。温氏、新希望、大北农、唐人神、天康等猪企生产性生物资产均有不同程度的下降。
7月底以来，猪价出现较明显反弹，8月猪价初步站稳17元公斤，但短期继续上行动力不足。3季度猪企业绩将进一步分化，部分成本控制较好的猪企有望扭亏，但不少企业或仍将延续亏损，尤其是在仔猪价格开始跌破成本线的情况下。在当前形势下，活下去已成为猪企的首要任务。如温氏董事长温志芬近期所言，让企业活下去的是成本。而无数事实已经证明，扩张和降成本无法同时实现。那么，接下来，企业会怎么做呢？
