中美双边关税下降，或抑制玉米上涨空间

进入5月份，玉米价格持续上涨，随着企业价格涨至高位，中间贸易环节玉米出货意向提升，部分产区玉米供应量增加，利空市场价格。另外，近期华北及南方部分饲料企业积极收购小麦，玉米库存高位，少量补货为主。近期利多因素陆续释放，利空因素渐显，5月中下旬玉米价格继续上涨或有限。

5月中旬以来，玉米价格涨至年内新高，且超过去年同期，继续支撑业者看涨预期。据卓创资讯数据统计，截止到5月16日，全国玉米均价是2318.72元/吨，较上月同期涨幅5.56%，较去年同期涨幅0.98%。

有效供应量增加，玉米价格止涨企稳

5月份玉米价格持续上涨，随着山东下游深加工企业涨至2500元/吨以上，贸易商利润基本超出预期，3-4月玉米储存利润多数已达到100元/吨以上，春节前存粮利润已超300元/吨以上，贸易商出货意向提升，市场供应量增加，多数深加工企业到车辆明显提升。以山东深加工企业为例，截止到5月15日，5月上半月山东深加工企业玉米晨间平均剩车辆654车，较4月下半月环比增加329车，环比增幅101.23%。截止到5月16日，山东深加工企业玉米均价是2446元/吨，较4月底累计涨56元/吨，涨幅2.34%；较一周前（5月9日）累计跌18元/吨，跌幅0.73%。企业到货量增加，近一周内玉米价格涨势放缓，山东多数企业价格略降。

深加工行业持续亏损，玉米需求量下降

当前因原料玉米价格高位，下游深加工玉米淀粉行业及乙醇行业加工利润亏损持续。截止到5月15日，山东地区玉米淀粉企业加工利润理论值-158.73元/吨，环比前一周（5月8日）稳定；其中华北部分企业受玉米供给不足，亏损压力加重及生产线设备维护等因素影响下，部分企业出现停产或者减产，导致行业开工负荷下降。

截止到5月15日，黑龙江地区玉米乙醇加工利润为-152.50元/吨，环比上一周（5月8日）亏损减少111.50元/吨。其中吉林地区亏损超过400元/吨，受此影响，吉林加黑龙江两地仅有7家玉米乙醇生产企业处于开机状态，并且部分企业进行了减产操作。主要深加工行业玉米淀粉及玉米乙醇开工负荷均降，导致4-5月份深加工行业玉米消费量同步下滑，在一定程度上利空玉米价格。

饲料企业收购小麦积极，玉米用量或降

近期湖北地区新季小麦上市，当地饲料企业收购积极，截止到5月16日，武汉当地新小麦收购到厂价格在2430-2450元/吨，东北玉米到库价格参考2480-2540元/吨，玉米进厂价格高于小麦50-90元/吨，小麦替代优势明显。据卓创资讯调研了解，当前饲料企业使用小麦替代比例占饲料总量的40%左右，玉米用量不足20%，随着新麦上市量增加，企业玉米收购意向继续下降，小麦收购积极。主产区河南、山东部分饲料企业当前收购陈麦积极，小麦进厂价格参考2435-2460元/吨，优质玉米进厂价格2420-2460元/吨，华北地区玉米和小麦价格基本同步，企业收购陈小麦积极。据卓创资讯调研统计，华北及华中多数饲料企业玉米库存维持在40-60天，随着小麦替代量增加，5-6月份玉米用量或继续下降。

中美双边关税下降，或抑制玉米上涨空间

5月11日，中美经贸高层会谈之后，中美大幅降低双边关税，玉米方面，进口美国玉米关税总体降至26%，较前期4月份150%下降，但较之前配额内1%的关税仍然偏高，预计对进口美国玉米数量或无明显影响，但心态方面或有所利空，对当前持续上涨的玉米价格或有降温作用。

供应短时利空，5月中下旬涨势放缓，或阶段性回落

总体来看，目前随着玉米价格涨至阶段性高位，贸易环节玉米出货意向提升，供应紧张的局面暂时缓解，有效供应量增加，利空玉米价格。另外，后期随着小麦替代用量增加，以及深加工企业开工负荷下降，深加工及饲料行业玉米用量均有下降，需求总量或降。供需面总体均利空玉米价格，5月中下旬玉米均价涨势放缓，华北市场随着麦收腾库或有阶段性回落。