小麦跌倒，玉米没好？豆粕上涨仍将继续承压？

3月收官，国内小麦、玉米市场延续惨淡的走势，尤其是，小麦市场，受多空压力，麦价滑坡下跌，市场流传出“小麦跌倒，玉米没好！”的论断，那么，市场发生了啥？而在豆粕市场，最近两日，豆粕市场呈现逆势反弹的表现，不过，从目前走势分析，豆粕上涨仍将继续承压，国内现货豆粕仍有进一步下挫的压力！

在小麦市场，短短几日，小麦价格从1.52~1.55元/斤逐步跌至1.45元/斤，而从最新报价来看，国内多地制粉企业日均压价达到了100~180元/吨，在山东地区，发达集团东区以及西区，小麦挂牌报价甚至触底1.38元/斤，而在发达武城、发达聊城等地，制粉企业报价也跌至1.4元/斤！

小麦价格破位下行，根源在于产销错配下，制粉企业压价情绪高涨！从制粉企业现状来看，由于面粉走货不佳，小麦落价加剧了下游贸易商谨慎补货的需求，面粉价格不断走低，走货却难以改善，制粉企业利润空间大幅下滑，而在副产品方面，产值也明显减弱，国内多地麸皮价格陆续跌破了2000元/吨，相比月初下降了500元/吨左右，副产品对于制粉企业的贡献度转差，企业运营压力陡增，多地中小面企被迫降低开工率，原粮消耗缓慢，补库欲望不高！

而在小麦供应方面，由于小麦此前价格与玉米有200~300元/吨的价差，因此，小麦长期沦为口粮的地位，由于去年口罩问题的持续影响，面粉需求惨淡，年后消费也难以改观，基层余粮相对宽松，而近期小麦托市拍卖不断，受气温升高，各地粮库也加大了轮换的表现，小麦供应宽松，企业落价不断，而渠道商心态崩塌，亏损退场现象增多！

因此，在多方压力下，麦价大幅下挫，目前，国内主流产区小麦价格跌至1.4~1.5元/斤左右，小麦与玉米之间的价差基本“填平”，小麦落价，也造成玉米市场出现了一定恐慌的情绪！

从现货玉米市场来看，在需求方面，渠道商建库基本告一段落，贸易商随收随走，而深加工企业库存逐步宽松，饲料企业谨慎补库，玉米需求逐步转弱，深加工企业下游产品走货依然不畅！

而在供应方面，虽然，国内产区玉米售粮进度加快，东北、华北以及黄淮地区，基层农户余粮逐步减少，但是，由于天气回升较快，玉米返潮风险陡增，受小麦落价，农户对于玉米市场预期减弱，售粮情绪较高，潮粮玉米供应宽松，企业滚动补库，压价情绪较浓！

而近期，玉米市场利空因素偏弱，除了小麦大幅落价外，稻谷拍卖也重启，进口玉米量也不断增加，饲料企业谨慎，短期内玉米市场仍有偏弱的压力！

然而，对于玉米、小麦来说，价差的收窄，这也意味着小麦饲用的可能性逐步形成，对于现货玉米有一定的压力，毕竟，玉米供应宽松，饲料企业补库需求减弱，因此，玉米或有进一步落价的压力！但是，由于玉米供应存在缺口，对于小麦或有一定的支撑！

在多空博弈下，个人认为，小麦与玉米价格的走势也出现2个分歧，其一，小麦、玉米价格双双大幅下挫，市场进入新的平衡；其二，小麦与玉米之间的价格逐步倒挂，小麦进一步下挫的空间或将有限！

而在豆粕市场，最近两日，由于下游需求回暖，而连粕价格走高，带动了现货豆粕反弹的表现，其中，江苏地区，油厂豆粕报价上涨了100元/吨，价格回升至3760元/吨左右，但是，从市场反馈来看，豆粕进一步反弹明显承压，价格或将出现回调的压力！

一方面，国内现货豆粕供应宽松的趋势不减。3月份，进口大豆规模在660万吨左右，受进口规模缩量，部分油厂出现了一定停工的现象，但是，4月份，进口大豆规模或将超960万吨，5月份预计到港规模也将达到850万吨以上，因此，进口大豆规模增加已成定局，而目前国内豆粕库存仍有57万吨左右，库存相对宽松，4~5月份，豆粕库存仍将进一步增加；

另一方面，需求方面缺乏有力的支撑！目前，国内生猪育肥处于亏损阶段，虽然，4~5月份，猪价预期偏强，但是，价格也难以涨破成本线，在反刍动物来说，育肥牛羊盈利水平不佳，国内主流水产价格不及成本线，饲料需求缺乏明显的利好！

因此，受短期内国内油厂下游提货需求陡增，豆粕现货得以短暂支撑，但是，随着进口大豆不断入港，豆粕累库压力进一步提升，预计，中长期豆粕价格仍将以偏弱调整为主！