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今年以来，现货豆粕价格同比涨幅已经达到23.7%。而自8月中旬以来，国内下游行业国庆备货行情启动，豆粕现货价格持续上涨，部分地区价格突破5200元/吨关口，创下近10年新高。
国内豆粕的上涨，源于成本端供应的进一步收紧。美国农业部最新供需报告，将美豆种植面积、收获面积、单产、压榨量、出口量及期末库存均下调，其中2022/23年度美国大豆期末库存调低4500万蒲，为2亿蒲，创下7年来的最低水平。当前，国内主要油厂豆粕库存46万吨，同比下降幅度达56%。
9-10月到港大豆因前期油厂亏损后买家采购步伐缓慢，到港的大豆数量处于偏低的水平，将其用于压榨产生的豆粕将不及下游饲料养殖企业旺盛的提货需求，大豆及豆粕库存均处于偏低水平，供不应求的情况将更加突出。在近期到国庆长假结束之间，有不少油厂都会出现缺豆停机或者减产，以及国庆长假停机放假的情况出现，连续下降的豆粕库存以及回调的豆油价格均支撑油厂对豆粕的挺价动力，加速现货上涨，受此影响，近日国产大豆期货价格每吨上涨100元，达到6034元/吨，涨势良好。
一、库存同比降幅达56%，豆粕重心或仍将震荡上移
豆粕价格的上涨，源于成本端供应的进一步收紧。9月12日，美国农业部供需报告，将美豆种植面积、收获面积、单产、压榨量、出口量及期末库存均下调，其中2022/23年度美国大豆期末库存调低4500万蒲，为2亿蒲，创下7年来的最低水平。
不断上涨的大豆价格，让国内进口明显放缓。9月初，中国海关公布的数据显示，8月份中国大豆进口量为717万吨，同比降低24.5%，创出2015年以来同期最低水平。1至8月中国进口6133万吨大豆，同比下降8.6%。另外，上周全国港口大豆库存为587.85万吨，较前一周减少116.76万吨，减幅19.86%，同比减少183.6万吨，减幅22.8%。
由于大豆到港量偏低，大豆库存下降，结合生猪养殖利润高企，自繁自养头均盈利破千，直接拉动豆粕需求增加，导致油厂豆粕库存下滑至历史偏低水平。根据国家粮油信息中心的数据显示，到9月19日，国内主要油厂豆粕库存46万吨，比上周同期减少5万吨，比上月同期减少24万吨，比上年同期减少59万吨，同比降幅达56%，比过去三年同期均值减少50万吨。
受益于豆粕价格的持续上行，豆粕ETF涨幅明显，今年以来涨幅近45%，截至22日收盘，累计净值为1.7467，持续排名国内ETF基金涨幅第一。豆粕ETF作为商品ETF的一员，走势与其所跟踪的大商所豆粕期货价格指数高度相关。
二、后市将继续上涨还是有所企稳？
近期国内豆粕现货价格一路飙升，市场上对于后期行情的看法值得关注。展望后市，豆粕行情将继续上涨还是有所企稳？
Mysteel农产品团队针对市场行情变化调查显示，整体来看，由于近期豆粕现货紧缺，叠加临近国庆节，库存低的饲料企业和养殖企业急于备货，现货市场报价大幅上涨。全样本中对下周国内豆粕现货市场看涨比例也是增加至71%，较之前一周看涨的涨幅为69.56%，占比最大；看盘整的人数居第二位为24%，较上周看盘整的比例减少11个样本点，减幅29.73%，另外有5%的样本点认为下周豆粕行情会下跌，较上周看跌样本点减少21个，下降幅度为77.78%。
分别来看，油厂方面对于豆粕后市行情看涨的比例最大，为91%。紧接着看稳的比例在9%，看跌的比例最低，样本点中无油厂人士认为后市豆粕现货会下跌。具体来看，华东、山东、华北等市场上的油厂考虑到10月份大豆到港量的预估减少以及后期下游的需求不断转好等因素，认为后期豆粕行情还是上涨为主，且临近10月份还有继续上升的空间。
饲料企业方面，对未来豆粕行情仍然是看涨占比最大，为51%，其次是看盘整的居多为39%，另外样本中仅有10%的人士认为后市豆粕价格会跌，和上周饲料企业心态调研中27%看跌和30%看涨的情况相比，饲料企业对于后期豆粕市场心态的变化较为明显，主要是因为养殖户挺价，屠宰场在临近国庆长假前采购有所增加，猪价也是小幅上涨，饲料厂同样看好后期的豆粕需求状况。
贸易商方面，本周对豆粕行情看涨的比例上升幅度同样较大，本周对豆粕行情看涨的比例占71%，看跌的贸易商仅占据3%，看盘整的比例为26%。本周贸易商环节的心态转变较为明显，在各地区油厂纷纷推出限量提货且油厂压车严重的情况下，豆粕供应十分紧俏，现货价格攀升的压力下，贸易商认为后期豆粕现货仍是易涨难跌为主。
“10-11月或成为大豆供应最紧张的时刻。总体来看，成本端供应收紧、国内供需均有支撑，豆粕重心或将震荡上移。”美尔雅期货农产品小组报告认为，国内下游十一备货将会持续，而人民币贬值增加油厂进口成本，四季度豆粕或将继续呈现需求增量大于供应增量的状态，那么豆粕库存将进一步下滑，高基差、低库存状态下油厂挺价心态不变，中短期豆粕近强远弱格局将延续。
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