供给拐点如期而至，去产能惯性势不可挡

一、本周观点摘要：

1、生猪：供给拐点如期而至，去产能惯性势不可挡。

上周全国猪价继续上涨。上周全国猪价上涨至14.96元/公斤，环比上上周上涨2.82%，行业平均出栏体重117.21kg，环比上上周上涨0.53%，冻品库存率上升至18.48%。

4月生猪出栏量和体重环比下降，拐点显现。上周部分上市公司发布4月月报，出栏总量环比下降0.37%，育肥猪出栏体重下降0.7%。从行业供给情况来看，涌益咨询数据显示，4月行业生猪出栏量环比3月有所减少，5月出栏计划继续降低，且行业平均体重连续5个月下降，行业整体供给持续向下。

成本上升，产能下降趋势持续。4月中旬开始猪价有明显上涨，但是依然低于行业现金成本。据涌益咨询监测，4月行业平均成本在16元/公斤，规模场成本更高，因此现金流亏损持续，能繁母猪产能去化继续。据涌益咨询监测数据显示，4月能繁母猪环比下降0.13%，和产能高点比下降17.79%，产能去化惯性仍在。

2、种植业：景气高位持续，关注印度气候变化对粮食产量的影响

低库存&需求复苏奠定粮食景气基调，外生事件“锦上添花”。全球来看，主要农产品库消比处于低位，同时全球经济复苏大背景下，需求处于上行通道，农产品价格高位可期；外生事件（疫情、地缘等）对边际供需均造成影响，供给端：生产、流通影响下供给边际向下，需求端受囤货需求、油价拉动等影响边际向上，景气有望超预期。印度部分地区遭遇极端高温，4月是小麦灌浆期，极端高温可能使灌浆不足，可能造成印度小麦减产，加剧了全球粮食产量担忧，上周末国际小麦价格已跳涨至11.56美元/蒲式耳。

投资建议：虎年荐猪：1）维荐β机会原则不变，仓位比个股更重要；2）放眼Q2，确定性提升背景下应更加重视，此外困境反转滞涨标的有望补涨；推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、正邦科技、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等，弹性标的：傲农生物、唐人神等；农产品推荐标的：大北农、隆平高科、荃银高科，受益标的：苏垦农发；长期推荐价值标的：海大集团、圣农发展。

风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。

二、主要行业数据：