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牧原股份每天净赚7600万,中小企业养猪依然面临高风险

大白财经观察 2020-10-21

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近日公布的福布斯富豪榜显示,牧原股份实控人秦英林钱瑛夫妇财富比去年翻了一倍,达到2000亿元,排名比去年上升5位,首次进入前十。
  10月19日晚间,国内生猪养殖龙头企业牧原食品股份有限公司(以下简称牧原股份 002714)公司发布亮眼三季报,公司前三季度净利润同比增长14倍,平均每天净赚7661万元。“养猪一哥”凭借“二师兄”赚了个盆满钵满。
  
  近日公布的福布斯富豪榜显示,牧原股份实控人秦英林钱瑛夫妇财富比去年翻了一倍,达到2000亿元,排名比去年上升5位,首次进入前十。
 
牧原
  
  牧原股份在生猪销量和价格双重利好支持之下,营收大增(图片来源于网络)
  
  牧原股份业绩的爆发源自于生猪销量及生猪价格的双增长。搜猪网首席分析师冯永辉受访时表示,目前行业应该处于本轮猪周期盈利阶段三分之一的位置。虽然生猪价格仍处于高位,但整个行业产能已逐渐恢复,近两个月来猪肉价格已有明显回落,且目前各大猪企扩张步伐不止,将加速周期的下行。
  
  还有专家提示,头部企业正在迅速扩张,中小企业虽踩着“风口”,但不排除养猪依然是高风险行业。
  
  净利暴增14倍
  
  10月19日晚间,牧原股份发布2020年第三季度报告,前三季度实现营业收入391.65亿元,同比增长233.79%,净利润为209.9亿元,同比增长1413.28%,相当于净利润暴增14倍。据此测算,牧原股份在前三季度平均每天净赚7661万元,“养猪一哥”凭借“二师兄”赚了个盆满钵满。
 
利润
  
  牧原股份称,报告期内公司营业收入增加主要是销售量和价格同比增长所致。
  
  数据显示,今年1到9月,公司销售生猪1188.1万头,较上年同期上涨49.80%,其中商品猪666.9万头,仔猪467.8万头,种猪53.4万头。
  
  销售数量增长的原因是由于,国内生猪市场仍存在供需缺口,生猪价格较上年同期大幅上涨。根据牧原股份生猪销售简报,除4、5月份外,公司商品猪单价均超30元/公斤。
  
  牧原股份今年在资本市场走出两波靓丽的业绩行情,股价一度攀升至99元/股,市值突破3700亿元,股价较年初上涨了43%。
  
  大白财经观察注意到,三季报出笼的10月19日,牧原股份报收74.2元/股,下跌1.4%。
  
  今天资本面也未表现出对三季报这份靓丽成绩单的继续追捧。股票高开74.50元/股,迅速摸高至全天最高价的75.12元/股,之后又快速下探,期间一直在低位震荡,最低落在73.34元/股,午后翻红后依然持续震荡,最后报收74.90元/股,上涨0.94%,全天成交量14.61万手,成交额为10.85亿元,牧原股份总市值为2807亿元,相比于高峰期缩水900亿元。
  
  香颂资本董事沈萌表示,今年生猪价格大涨,前期资金在资本市场已有布局。牧原股份三季报预期业绩出台前后,不少机构资金已经获利撤出,近段时间的股价回落,使盘面处于回调阶段。
  
  大白财经观察检索发现,截至一季度末,牧原股份股东人数仅为5.3万户,二季度末便以55%的增速攀升至8.26万户。截至三季度末,公司股东户数为15.45万户,户均持股为2.4万股,而二季度末股东户数仅为8.26万户,户均持股为4.5万股。
  
  根据各大猪企发布的销售数据,9月份商品猪价格普遍下滑。牧原股份商品猪销售均价32.12元/公斤,环比下降6.82%;温氏股份毛猪销售均价34.38元/公斤,环比下降7.11%;正邦科技商品猪销售均价34.29元/公斤,环比下降5.53%。
 
生猪
  
  牧原股份三季报显示,前三季度,公司共计接受了11场机构调研,并针对公司经营及产能情况、土地储备、屠宰产能及规划、智能化和自动化养殖现状等问题与相关人士充分沟通。
  
  10月19日三季报出台当天,牧原股份发布公告称,随着养殖规模的逐步扩大,结合战略发展需要,将进一步打造集科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰为一体的生猪产业链,成立多家子公司,包括在广西南宁、湖北荆门、江苏扬州、安徽铜陵设立子公司开展生猪养殖业务;在河南南阳设立牧原科工,开展饲料加工、饲料配方研发业务;在河南南阳设立牧原生物,开展原材料进口、加工业务。此外,为顺应未来由“调猪”转向“调肉”的行业趋势,该公司还将分别在河南省内乡县、正阳县、商水县等地启动屠宰场项目。
  
  牧原股份在三季报中表示,目前养猪行业市场容量巨大,但是我国生猪养殖行业整体规模化程度仍处于较低水平,公司未来的产业布局会依据自身情况,以能力及盈利为标准。
  
  猪肉为何这么香
  
  随着居民生活水平的提升,食品所占日常消费的比例越来越低,价格波动对生活水平的影响也越来越小,但为什么猪肉价格的波动依然让我们牵肠挂肚,持续受到资本市场的关注?
  
  著名经济学家、首都经贸大学教授陈及解释道:甚至到21世纪,猪肉仍是国人肉食蛋白摄入的主要来源,在很长时间内,猪肉仍旧是中国人餐桌上最重要的肉类。农业农村部发布的数据显示,2018年,全国猪、牛、羊、禽肉产量为8517万吨,其中猪肉产量5405万吨,牛肉644万吨,羊肉475万吨,禽肉1994万吨。在人均猪肉消费量中,2017年,中国人均消费量约39.5公斤,占所有肉类消费的66%。其次为禽类(鸡鸭)21%、牛肉8%、羊肉5%。
 
猪肉价格
  
  由于猪肉在消费中的重要性,其价格波动也容易引发关注(图片来源于网络)
  
  猪周期一般为2到3年,表现为肉价高促使母猪存栏量大增,生猪供应增加又会导致肉价下跌,养猪户大量淘汰母猪使得生猪供应减少,结果就是猪肉肉价的上涨。
  
  陈及特别强调,每一次疫病流行都会导致猪肉价格波动,养殖户闻讯宰杀存栏生猪,提前上市以防感染,导致短时间内猪肉供大于求,提前出栏的猪肉卖完后又造成生猪供应短缺,猪肉价格又会迅速上升。
  
  牧原股份强调,随着产能的持续扩张,公司出栏成长性逐步凸显,截至2020年9月底,公司能繁母猪存栏为221.6万头;而2020年年初、第一季度末及第二季度末,能繁母猪存栏分别为128.32、169.6、191.1万头。
  
  华泰证券研报指出,预计今年年底牧原股份能繁母猪存栏有望达到250万头。
  
  安信证券针对牧原股份表示,随着气温逐步下降,将进入传统的消费旺季,Q4 猪肉需求有望好转。因此下游需求与生猪供给同时恢复,供需形势逐渐趋缓,猪价尽管回涨空间不大,但大幅下跌的概率也较小,公司养殖业务仍将继续受益。同时提示风险:疫情蔓延,猪价上涨不及预期,出栏量不及预期,饲料原料价格上涨。
  
  不过,毕竟身处周期性行业,牧原股份表示,生猪市场价格的大幅波动,都可能会对公司的经营业绩产生重大影响。
  
  食品产业分析师朱丹蓬认为,国家对中小型养猪企业在未来会进行整改。预计到2020年12月,特大型企业的猪周期会趋于正常。这些企业的猪肉主要是满足正常的市场供应,另外一个是补充国家战备肉。2019年国家就是通过发放战备肉来调节猪肉价格。预计今年战备肉的储备要加一倍,目前诸多因素都会使猪肉价格处于平稳阶段。预计特大型企业的红利还有七八个月的时间。牧原股份到明年二个季度依然会保持高利润水平。
  
  中小企业依然很危险
  
  今年以来,牧原股份扩产热情高涨。三季报显示,该公司报告期内固定资产期末比期初增加114.48%,主要是公司生产经营规模扩大,在建工程完工转固增加所致;在建工程期末比期初增加63.83%,主要是生产经营规模扩大,建设量增加所致;生产性生物资产期末比期初增加58.71%,主要是扩充产能,种猪及后备猪增加所致。
  
  牧原股份今年出栏目标为1750万头至2000万头,将较去年增长70%以上,目前已完成六成左右。不过,随着产能扩张,牧原股份负债规模也有明显增长。经审计,该公司借款余额已超300亿元,其中累计新增借款195.35亿元已超过上年末净资产的60%。
  
  卓创资讯高级分析师李晶此前预计,按照从能繁母猪补栏到商品猪出栏12到14个月的生长周期,2020年9到10月前后生猪出栏量或会明显增加。“对于养殖公司来说,自繁自养的养殖模式成本相对较低,盈利值在1600元/头左右,后期盈利会被压缩至正常范围;但对于育肥场来说,后期随猪价下滑至低点,亏损的可能性偏高”。
 
融资
  
  举债融资大举扩张产业成为头部企业的共识(图片来源于网络)
  
  大白财经观察注意到,头部养殖企业在2020H1均加大了融资规模,温氏、牧原、新希望、正邦分别新增募集资金39亿元、160亿元、173亿元、66亿元,相比年初增长65%、58%、45%、44%。其中,牧原股份加大了短期和长期借款的融资(92亿元、34亿元);新希望加大了长期借款融资123亿;正邦主要以增加短期借款融资45亿为主。另外,新希望、正邦分别发行了40、16亿的可转债。
  
  养殖行业人士提醒道,养猪龙头企业目前进行的低成本扩张,除了争取国家对生猪养殖的优惠政策之外,还在于扩大产能之后,将中小企业和散户,以及前期跨界“蹭热点”的养猪企业,在优胜劣汰的市场竞争中清理出去,通过改变市场结构来扩大自己的占有份额。
  
  香颂资本董事沈萌提醒道:从国家的角度来说,不会长期的让猪肉价格处于一个高位,因为这个会影响到这个CPI。宏观调控政策是压低猪肉价格,而不是在维持猪肉价格在一个高位。
  
  目前生猪价格还是处于一个相对较高的的位置,随着生猪出栏增多,猪肉价格将缓慢回归到正常,但是区别于其他大宗商品,会有一定的时间段,而且快速下降和快速上涨对于市场的供求来说都会造成不健康的调节效果。
  
  沈萌强调,生猪养殖目前依然是高利润行业,但是需要有一定的规模优势和专业优势做支撑,更需要一定的体量来抵御价格风险。市场处于供大于求阶段会拼价格,中小企业没有龙头企业的养殖成本优势,会因此迅速陷入亏损,被淘汰出局。
  
  生猪养殖进入门槛高,养殖成本也高。在生猪养殖产能不断增大的同时,猪饲料的价格却在不断的在攀升,“猪粮比”的不断升高已经侵蚀了一定比例的养猪利润。随着目前猪肉价格的持续回落,养猪利润空间不断压缩,再向前发展的话,养猪可能很快又会变成了一个不赚钱的行业。
  
  生猪养殖行业除了受价格因素影响之外,越往后不确定因素就更多了。对于中小企业和散户来说,仍然还是一个高风险行业。当下各家企业的扩产规划和速度已远超出行业的增长速度,应及时理性的安排及调解生产计划。因为在周期下行过程中,企业将面临利润大幅缩水或出现资金链断裂等情况。

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