自2018年8月3日官方公告首例疫情以来，非瘟已在国内传播蔓延一年了。现经过三个数据透视过去一年来生猪市场的变化：
（1）生猪产能连续8个月环比降落，5月和6月生猪及能繁母猪存栏环比降幅持续走扩，且创下单月降幅最大值，疫情对产能的边沿影响远超市场预期。
（2）全国猪价由低点10.9元/千克涨至19.1元/千克，用时6个月，累计涨幅75.2％，迫近21的历史高位。目前多省市打破20元/千克，广东猪价已破历史高位。
（3）上半年“佩奇”板块特别受资金追捧，截至8月2日猪产业指数由低点607.7涨至1302.1，累计涨幅114.5％。
关于后市行情，猪价全国性主升浪行将到来，8月就将破历史高位。商品价钱远未到滞涨期，头部公司积极复产进步市占率，猪肉板块的行情没有完毕。但猪股进入下半场，资金的关注点曾经从猪价及出栏量切换至业绩，企业本身的复产才能决议了各自生长曲线有所差别，大家需求留意的是板块时机还是个股分化。同时行业底叠加企业底的临近，市场底能否会提早根本面到来，后周期的动保板块值得关注。
图非瘟以来全国猪价及猪板块涨幅
产能恢复路漫漫头部公司迎来开展机遇
非洲猪瘟风险下，以往高猪价刺激补栏的量价关系存在偏向，疫情风险招致高猪价难以顺利兑现高利润，行业补栏十分迟缓。详细来看，依据前期调研状况，我们梳理出目前的市场状态，即投机补栏不代表产业趋向，技术性补栏仍小范围探究，产能恢复迟缓。头部公司有望获取更多的市占率，目前缘由有客观也有客观的：（1）企业本身在复养进程中先行一步，主要表如今各级生物平安关口的管理制度和猪场改造晋级方面，当然各企业之间的也有差别；（2）北方养殖户阅历了2018年5月的周期低点和2018年10月-2019年1月的深度亏损，资金链根本断裂，后期投入复产的话，经销商不会再提供赊账效劳，那么就留给大企业时间和空间去占领这局部市场，特别是饲料企业加速整合这些放养资源。
投机补栏根本为外购仔猪或者二次育肥，母猪补栏极少，不构成新增供应。多数参与投机补栏的是未发作过疫情的猪场或者经销商及外部资金，真正派历过切肤之痛的养殖户，根本以维持目前范围为主，参与投机补栏的很少。简单算一笔账就明白了，调研期间山东15千克仔猪均价900元，110千克育肥本钱750元，总本钱1650元/头；假设养殖途中发作疫情，育肥损耗取中值，死亡损失1275元/头。假定5个月后猪价25元/千克，毛估利润1100元/头。意味着出栏成活率低于60％，养殖户就亏钱，何况一旦发作疫情，猪价还面临压价可能，风险收益比太低，换句话说很多都是一锤子买卖。
猪价一如既往超预期 8月以后迎来全国性普涨
猪价上涨是肯定的，产能连续8个月环比降落意味着将来一年国内猪肉供应处于紧缺状态，边沿缺口环比放大。
随着四川兜售完毕，全国各猪肉主产销区完成一轮去产能，8月将进入全国性供应缺口。这与春节以来几次区域供应断档所构成的领涨有所不同，同时立秋（2019年8月8日）以后猪肉消费逐渐增加，特别是进入冬季以后南方腊肉制造启动。我们预测8月猪价将打破22元/千克，双节左近到达25元/千克，年底有望到达30元/千克。
市场不用过于关怀进口冻肉问题，首先冻肉与鲜肉是两个产品，消费渠道完整不一样，只需猪肉鲜销稳定，猪价走的就是供应环比不时减少的逻辑，猪价高位平台不时往上打破；其次，进口冻肉非常有限，并且内外套利空间会逐渐收窄。
猪肉进入下半场板块齐涨还是个股分化
猪价超预期根本肯定，提早触碰25和30两个关口，8月猪价就将打破历史高位。商品价钱远未到滞涨期以及头部公司的先行一步决议了猪肉行情没有完毕。
但资金的关注点曾经从猪价及出栏量切换至业绩，企业本身的复产才能决议了各自生长曲线有所差别。换句话说，谁具有母猪，谁确实定性更强。以往行情里，大家关注点在于猪价的高弹性和出栏量，而疏忽本钱，但此轮行情中商品猪不同的育肥方式以及疫情本钱的摊销决议了各家企业头均利润有差别。既然是周期叠加生长，那么资金会拥抱更为肯定性的生长企业。
同时，倡议关注猪动保板块，行业底叠加企业底的临近，市场底有望提早根本面反响。行业底逻辑在于全国主产销区根本完毕兜售，产能降幅将收窄，虽然行业产能恢复迟缓，但复产的启动给出了拐点的预期，企业底关注半年业绩利空的释放，Q3降幅有望收窄。
