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一、现货市场
5月生猪现货价格有所回落。集团企业5月上旬销售进度偏慢，5月中旬集团企业加快出栏进度，5月下旬仍有部分出栏进度要赶，但由于端午节前有备货需求，现货价格也有一定的支撑。二次育肥5月整体栏舍利用率有所下滑，反映二次育肥出多进少。前期清明节以后价格没跌，二次育肥情绪增强，当前前期新进的二次育肥处于出栏窗口期。
目前猪价和饲料成本综合考量，仍然给出边际增重利润，随着短期供应压力的释放，二次育肥入场再度有利润可算。如果纯粹站在利润目标的角度来看，企业很难大幅调降出栏均重，但由于市场普遍仍有产能恢复的预期，上调均重的概率也不大。站在二次育肥的角度来看，二次育肥仍然有入场意愿，并且上半年主动去库的概率也偏低，对于价格的底部是存在支撑的。
二、近期市场关注的变化
近期市场关注的几个传言：部分省份对于调运政策的趋严，以及对于集团企业出栏均重和二育销售的限制，根据市场了解的情况，部分企业也对此做出了回应。如果按照传言的路径来推演，集团企业的降重和二次育肥的销售限制会抑制现货市场短期的承接作用，从而减缓远期的供应压力。未来需要关注市场的传言是否真实，企业的实际操作会如何落地，比如要在一个多长的时间窗口完成降重目标，二次育肥的销售是否戛然而止，以及对于育肥户而言，存栏的体重目标是否和前期一致等等问题。
三、结论
我们暂且站在市场化的角度去评价，后面持续跟踪市场的反馈。上周盘面出现明显反弹，最起码从资金的情绪面上来看，市场从前期悲观的心态中暂时走出。我们认为，LH2509前期交易产能恢复+供应后移，但是供应后移并不一定意味压力会在9月释放，短期的降重以及二育限销对于09合约也并不利空；LH2511和LH2601合约均面临远月产能逐步恢复的影响，但短期盘面估值过低，进一步大幅下跌的空间也比较有限，但上方反弹空间可能不足。
在产能恢复的背景下，呼吁市场各参与群体理性判断，不要压栏增重。
