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1、玉米供应
国内方面，今年玉米的生产者补贴预计将有所提升，种植面积预计有所扩大，国内玉米产量保持稳中有增的概率较大。农业农村部发布的2021年5月玉米供需形势分析认为2021/22年度，中国玉米种植面积42670千公顷（6.40亿亩），较上年度增加1406千公顷（2109万亩），增长3.4%，预计玉米单产将达到每公顷6370公斤（每亩425公斤），较上年度增长0.8%；玉米总产量2.72亿吨，比上年度增长4.3%。
截至5月14日的报告，西北、华北、东北等地春玉米处于播种出苗阶段，局部进入七叶期，西南大部处于三叶至七叶期，局部已拔节，广西大部处于拔节至开花吐丝期；大部地区发育期正常。全国春玉米一、二类苗占比分别为17%、82%。
资料来源：中央气象台 美尔雅期货
全球玉米方面，目前美玉米也在春播当中，截至5月16日当周，美国玉米播种率为80%，，美国玉米出苗率为41%，播种情况较好，生长也没有出现问题。虽然产量前景尚可，但是由于期末库存仍然处于低位，加之乙醇需求向好，全球玉米供应较紧的形势未变，美玉米价格仍易涨难跌，对国内玉米的价格有提振作用。
资料来源：wind 美尔雅期货
2、玉米库存
从供应上来看，截至2021年4月30日，玉米已经收购9703万吨，秋粮收购基本完成。目前农户手中去年的余粮较少，库存已向下游贸易商转移。在前期收购价较高和小麦价格支撑的影响下，贸易商短期情绪偏多。而后续随着资金压力增加或许看涨情绪将有所松动。
资料来源：国家粮食和物资储备局 美尔雅期货
从流通库存上来看，当下北港的库存较高，而南港的库存处于低位，南北港价格倒挂的现象有所缓解。下游深加工企业库存充足，补库意愿下降。
并且，由于近期的新冠疫情波及到了鲅鱼圈这个重要的集散地，后续的运输可能会受到新冠防控的影响。
资料来源：wind 美尔雅期货
3、国内需求
饲用需求方面，2021年3月，我国饲料产量为2598.9万吨，同比增长20.8%。主要原因一方面是目前的水产养殖已经进入到传统的需求旺季，饲料需求较多。另一方面，目前国内的生猪压栏较多，且整体存栏的也继续恢复，带动了对于玉米的需求。
资料来源：中国饲料工业协会 美尔雅期货
另外，5月下旬新麦也即将上市。在国家粮食和物资储备的新闻通气会上，国家粮油信息中心首席分析师王晓辉表示，总体看，目前小麦市场供应充足、价格弱势运行；新麦有望丰收，面积、单产和产量有望实现“三增”。但是市场方面担心由于今年小麦的质量不佳，呕吐毒素超标，饲用达不到标准，后续价格仍然可能上涨。
资料来源：wind 美尔雅期货
深加工方面，需求同比较弱。据我的农产品网统计，2021年19周（5月6日-5月12日），全国主要119家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米92.3万吨，较前一周增加0.8万吨；与去年同比减少7.6万吨，减幅7.57%。
资料来源：我的农产品 美尔雅期货
4、总结与展望
综上所述，供应上，玉米货源集中在贸易商手中，且贸易商挺价意愿较强。新季玉米预计种植面积将扩大。需求上，饲用需求稳中向好，小麦、稻谷等替代仍然较多，深加工需求低于去年同期。
而近期玉米期货回落主要受外盘美玉米利多出尽影响有所回调，国内的产业方面变化不大。后续美玉米易涨难跌格局未变，加之小麦上涨预期限制国内玉米下跌空间，后市玉米期货预计处于宽幅震荡态势。因此操作上，短期仍然建议维持低位做多策略。
