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本周观点
一、养殖板块：肉类进口减少 猪价小幅回调
本周猪价小幅回调：据搜猪网消息，2020 年11 月06 日全国22 个省市瘦肉型猪出栏均价为29.53 元/kg，环比上涨0.78%，较去年同期的38.54元/公斤同比下降了23.38%。本周，猪价小幅反弹回涨，供需博弈仍在持续。供给端：根据海关总署数据，2020年10 月，我国进口肉类（包括杂碎）76.1 万吨，同比减少8.75%。1-10月累计进口817.2万吨，同比增长68.8%。此外，随着猪价持续快速下跌，叠加养殖成本的不断攀升，散户惜售情绪加强市场猪源供应有所减少；需求有所改善：随着新冠疫情防控形势向好，我国的社会经济活动稳步恢复，猪肉需求也将恢复正常。此外，随着气温逐步下降，猪肉消费即将进入一年来的消费最旺季，且南方腌腊需求陆续开启，四季度猪肉需求有望好转。
因此下游需求与生猪供给恢复，供需博弈仍在持续，猪价尽管回涨空间不大，但大幅下跌的概率也较小。
饲料原料价格上涨，成品饲料迎年内第8 次涨价潮： 1）本周豆粕震荡回调：据猪好多数据监测显示，今日全国豆粕均价为3401元/吨，较昨日上涨2元/吨，较上周上涨14 元/吨。根据中国饲料信息网消息，本周国内豆粕现货行情震荡下跌。国内豆粕现货在外盘大豆下跌、国内供应增加双重压力下，开始偏弱下调。但美豆持续高位运行，进口巴西大豆榨利出现亏损，豆粕成本升高限制油厂降价空间；且中国饲料行业信息网，饲料需求强劲，近日多家饲料企业再度提高成品饲料价格报价，这已是2020年的第8次饲料涨价潮，对国内豆粕现货有强劲的支撑；2） 玉米价格涨势有望逐步放缓：据猪好多数据监测显示，今日全国玉米均价为2455元/吨，较本周一（11月2日）上涨7元/吨。
此外，据饲料行业信息网消息，主产区新季玉米收割进度推进较快，种植户年前有还贷资金压力，出粮意愿将有所增加，加之临储玉米未完全出库，进口玉米以及谷物等替代补充供应，市场供应趋宽松；不过饲料需求及深加工需求仍强劲，种植户有较强的惜售心态，加工企业、贸易商、中储粮建库意识强，季节性供应压力尚未释放。我们预计短期玉米价格涨势有望逐步放缓，大幅上涨缺乏支撑，价格将进入调整期。
猪价小幅回升，生猪养殖利润略增：据中国饲料行业信息网数据，本周猪粮比为12.19，较上周上涨0.23。玉米价格为2.48公斤，较上周上涨0.03元/公斤。本周自繁自养盈利2107.36元/头，较上周盈利上涨98.95元。
二、疫苗板块：疫苗需求持续恢复
非洲猪瘟疫苗研发进展顺利：随着行业盈利的抬升，对非洲猪瘟的恐慌减弱，提前出栏减少，动物疫苗使用积极性有望大幅回升，同时随着存栏数据的改善下游疫苗的需求也将改善。此外，8 月18 日，据农业部消息，由中国农业科学院哈尔滨兽医研究所自主研发的非洲猪瘟疫苗进展顺利，在前期完成候选疫苗株实验室和中间试制阶段研究的基础上，目前已完成疫苗环境释放试验，即将进入扩大临床试验和生性试验阶段。下一步，中国农科院将继续按照农业农村部工作部署，加快推进疫苗生产性试验研究，在黑龙江等地进一步扩大临床试验范围，力争早日完成相关试验，依照法定程序进入安全证书申报和疫苗注册流程。未来，非洲猪瘟疫苗的成功研发有望对生猪产能恢复提供有力支持，猪苗需求有望增长，同时有望拓宽动物疫苗的市场空间，从而转换为上市公司业绩的增长。
三、种植板块：秋粮收购工作全面展开，收购价趋于平稳粮食收购价趋于平稳：据国家粮食和物资储备局粮食储备司消息，目前全国秋粮收获基本结束，收购工作全面展开。今年秋粮收购以市场化收购为主，全国大范围启动中晚稻最低收购价执行预案的可能性不大。据监测，中晚稻收购价格在每斤1.27 元至1.4 元；玉米价格每斤1.05 元至1.25 元；国产大豆每斤均价2.3 元左右。越来越多的农民开始卖粮，东北等主要产区玉米、稻谷、大豆已开始上量。截至10 月底，主产区入统企业累计收购秋粮2163 万吨，同比增加95 万吨。我们预期，后期粮食收购价格趋于稳定。
风险提示：生猪补栏不达预期的风险、猪价、禽价大幅波动的风险、自然灾害的风险、政策执行不及预期的风险。
