猪价低点已过，二季度或迎来回暖？

2024年一季度生猪价格先涨后降再涨，春节假期后养殖端惜售、增重现象逐渐增多，为生猪行情起到一定托底作用。2023年生猪去产能持续，2024年生猪供应或逐渐减少，后期需求仍有提升空间，在此预期下，二、三季度生猪价格仍有上涨空间，养殖有望恢复至盈利状态。

1 2024年生猪价格先涨后降再涨

2024年一季度生猪价格呈“N”型走势，最高点为1月31日的16.37元/公斤，最低点为2月23日的13.48元/公斤。截至3月14日，全国外三元生猪交易均价为14.56元/公斤，较年初涨幅3.41%，较2023年同期降幅2.28%。

2023年生猪价格低迷，生猪养殖多数时间内处于亏损状态，据卓创资讯监测数据显示，2023年自繁自养盈利均值为-55.80元/头，同比降幅112.09%；仔猪育肥盈利均值为-181.60元/头，同比降幅138.47%。在养殖亏损的影响下，养殖端去产能速度加快将导致2024年生猪出栏减少，业者普遍预期2024年生猪行情将迎来回暖。随着春节假期后的淡季结束，猪价是否已经度过年内低点？

2 生猪出栏量将逐渐减少

卓创资讯样本监测全国166家规模养殖企业生猪出栏量呈先增后减的走势，由2023年1月份的783.92万头最高增至12月份的1160.20万头，累计增幅48.00%。一方面，由于2022年养殖盈利恢复刺激养殖端补栏积极性提升，导致2023年生猪出栏量呈增加趋势；另一方面，2023年四季度受猪病影响，中小体重生猪提前出栏，一定程度上扩大四季度生猪出栏量环比增幅，12月份生猪出栏量环比增幅13.98%，达到年内最高水平。

按照生猪繁育周期推算，能繁母猪对应10个月后的生猪出栏，即2024年出栏的生猪对应的是2023年4月至2024年2月存栏的能繁母猪，从能繁母猪存栏量变化趋势来看，卓创资讯样本监测养殖企业能繁母猪存栏量由2023年3月份的608.49万头降至2024年2月的573.75万头，累计降幅5.71%。以此推算，2024年理论生猪出栏量将逐渐缩减，因此正常情况下，2023-2024年生猪出栏量最高点已出现在2023年12月份，2024年生猪供应缩减将为猪价形成一定支撑效果。

3 二季度需求预期不及2023年

截至3月14日，卓创资讯监测代表屠宰企业3月份日度生猪屠宰量为14.48万头，环比降幅11.38%，同比降幅21.86%。1月份为春节前的备货高峰期，屠宰量达到一季度的最高水平，2月份受春节假期影响，生猪屠宰量显著缩减，3月份仍处于春节假期后的需求恢复期，屠宰量缓慢增加，但整体仍低于2月份。

如图3所示，2023年3-4月份生猪屠宰量出现显著增加，按照传统季节性消费特点来看，二季度猪肉需求较春节假期后的淡季有所提升，但2023年3-4月份增幅偏大的主要因素是屠宰企业集中分割入库。受2023年冻品盈利欠佳和目前猪肉冻品库存仍偏高的影响，2024年上半年屠宰企业分割入库积极性或显著下降，冻品入库作为屠宰企业本身对生猪的需求，对生猪行情支撑力度减弱。因此未来二季度的需求提升主要依赖于终端消费的继续恢复，整体而言，预计二季度生猪需求恢复缓慢，增速不及2023年同期。

4 猪价低点已过，二季度或迎来回暖

综上所述，未来生猪理论出栏将逐渐减少，叠加目前部分养殖企业处于主动增重阶段，可出栏适重猪源有限。另外，考虑业者对下半年预期向好，二季度二次育肥补栏量或增加，生猪实际出栏或偏少，供应端缩紧或成为影响后市猪价的主要因素。需求方面，虽冻品入库支撑力度不及2023年同期，但后期整体需求或仍缓慢提升。在供需双重影响下，预计2024年猪价低点已过，二季度猪价或迎来回暖，生猪养殖或恢复至盈利状态，2024年猪价高点或出现在三季度末至四季度。