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出栏量需求旺季生猪价格预测
2022年一季度后养殖盈利丰厚，养殖端补栏积极性较高，而彼时补栏的母猪对应2023年生猪供应持续增量，在需求端支撑有限的情况下，2023年猪价偏弱运行。未来五个月，养殖端供应量或仍较充裕，年底腌腊、灌肠旺季来临，或支撑猪价小涨，而后需求旺季结束，猪价有回落可能。
2023年猪价低位运行
2023年1-11月猪价整体低位运行，截至11月20日，全国生猪交易均价为15.04元/公斤，同比下跌18.44%。期间存在两轮明显上涨，第一轮上涨为1月底至2月初，此时春节过后需求回落，猪价触底，屠宰企业逢低入库，屠宰量上升支撑猪价短时上涨。第二轮为7月中旬至8月初，二季度西南地区常规猪病蔓延，养殖端出栏积极性较高，中小体重猪源存栏减少，导致7、8月份标猪及大猪供应减少，而西南地区常年对大猪需求较高，大猪供不应求，肥标猪价差明显扩大，带动养殖端压栏增重，叠加天气影响生猪调运难度增加，市场标猪供应减少，带动猪价上涨。从整体来看，2023年1-11月生猪价格持续低迷，主要原因是供应过剩。(备注：肥标猪价差=肥猪价格-标猪价格)
2022年养殖盈利丰厚推动能繁母猪补栏，增加2023年生猪供应
从猪周期运行逻辑来看，猪价影响养殖端盈利，盈利驱动养殖端行为，行为影响后期供应，供应又反作用于价格。2023年的供应过剩则需要从2022年探寻因果，其中能繁母猪存栏量是推算生猪出栏量的先行指标。2022年4月全国猪价开启全面拉涨，同时养殖端扭亏为盈，监测样本企业全年养殖盈利为933.57元/头。受养殖盈利驱动，养殖端补栏积极性较高，能繁母猪存栏量整体呈增加态势。2023年1-11月的生猪出栏量对应2022年3月至2023年1月的能繁母猪存栏量，监测，2022年3月-2023年1月，能繁母猪存栏量持续增加，10个月内增幅22.99%。同时，随着规模化养殖程度与养殖技术的提升，PSY、MSY提升，这意味着一头母猪能提供更多的成年商品猪。据监测数据显示，2023年1-10月样本企业生猪存栏量逐月增加，总出栏量为8841.48万头，同比增幅24.63%，其中10月出栏量为964.79万头，较1月增加23.07%。供应过剩是2023年猪价低位运行的主要原因。
冻品库存高位，需求利多有限
年内来看，屠宰量多数时间是反映生猪需求的直接指标。截至11月20日，监测样本企业当月日均屠宰量为18.20万头，同比增幅14.72%，生猪供应充裕叠加居民消费逐渐恢复，支撑屠宰量上升，但宰量上升未能有效带动猪价上涨。首先，2023年供需双增，且屠宰量增幅小于出栏量增幅，供大于求态势难以扭转，猪价上涨缺乏持久动力。其次，春节后需求回落，猪价探底，此时屠宰企业逢低入库，直至5月25日，样本企业冻品库容率达最高点35.87%，1-11月冻品库容率平均29.91%，同比上升6.75个百分点。屠宰量增幅有限、冻品库存高位制约屠宰企业对生猪的需求，是2023年猪价低位的另一重要原因。
2024年一季度生猪出栏仍处高位，春节前需求或有提振
供应角度讲，2023年11月-2024年3月的生猪出栏出栏量对应2023年1-4月的能繁母猪存栏量。由于年内猪价持续低位，养殖端为减少亏损有去产能动作，但幅度有限，从趋势看，彼时理论生猪出栏量应呈“减-增-减”趋势。结合现实考虑，11月常规猪病尚未收尾，养殖端出栏积极性较高；12月大场或有年底冲量动作，叠加前期二次育肥猪源或在春节前(1月)集中出栏，供应增量相对明显；虽2月上旬正处春节前期，养殖端出栏积极性仍较高，但2月中下旬至3月或跟随需求有减量动作。整体来看2023年11月至2024年3月生猪出栏量或先增后减，最高点或出现在12月，整体处于较高水平，较难对猪价形成利多支撑。
需求角度看，依据监测样本企业过去五年的屠宰量计算屠宰量季节性指数。屠宰量季节性指数表明，猪肉需求在春节前后具有明显的季节性特点。随着天气转凉，终端需求或逐渐上量，腌腊、灌肠季节即将到来，或支撑生猪需求增加，但目前屠宰企业冻品库存仍处高位，或在一定程度上限制屠宰企业的收购积极性。春节后，家庭猪肉库存消化或相对缓慢，屠宰企业订单有限。整体来看，未来四个月屠宰量或先增后减。
2024年一季度前猪价或先涨后降
总体来看，未来四个月生猪出栏量与屠宰量皆呈先增后减走势。分月来看，目前养殖端出栏积极性较高，终端需求稍有上量，局部地区启动腌腊，但气温水平整体偏高，尚未对需求形成明显利多；12月养殖单位或有冲量动作，但此时正处腌腊、灌肠旺季，屠宰量增幅或大于出栏量增幅，或支撑猪价小涨；1月正处春节前期，屠宰企业或有集中备货行为，同样对猪价形成利多；而春节后需求明显回落，供应却处于相对充足阶段，2-3月猪价或偏弱运行，以震荡磨底走势为主。整体来看，未来四个月猪价或先涨后降。
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