3月猪企出栏增速放缓，猪价小幅回升带动营收走高！

上市猪企3 月生猪出栏量同比-0.1%。截至2023 年3 月底，13 家主要上市公司3 月合计出栏生猪1146.37 万头，同比-0.1%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/ 新希望/ 正邦科技/ 傲农生物分别出栏500.1/207.28/169.10/48.72/46.68 万头，同比分别-16.50%/+43.10%/+18.50%/-49.60%/+29.50%。3 月是猪肉需求传统淡季，部分企业放缓出栏进度。例如新希望、正邦、傲农等企业出栏数量均环比小幅下行。

上市猪企3 月生猪销售均价环比走高，明显好于去年同期。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望/天邦食品销售均价为15.00/15.20/15.04/15.20 元/公斤，同比分别+28.53%/ +24.90%/+29.21%/+32.29%。

上市猪企收入同比/环比均呈现上行态势，原因是（1）2022 年初猪价基数较低，翘尾效应明显（2）猪企出栏数量保持稳健，产能相对充沛。2023 年3 月主要上市猪企合计实现收入184.2 亿元，同比+32.7%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望/天邦食品实现收入87.5/37.5/25.8/8.8 亿元，同比分别+17.7%/ +78.1%/+52.5%/+78.6%。头部上市猪企收入均呈现正增长。对于3 月猪价的回升，我们认为原因是（1）部分中小型养殖户经历长时间亏损之后，压栏惜售情绪回升，生猪出栏均重较2 月呈现回升态势；（2）猪病在部分省市有所反复，造成一定供给的损失，但是预计影响较为有限。

上市猪企出栏均重环比持平，保持在100 公斤上下。出栏均重方面，整体保持合理区间运行，并未出现压栏或者提前出栏的现象。头部企业中，牧原股份/ 温氏股份/ 新希望/ 正邦科技/ 天邦食品出栏均重为116.63/119.05/101.56/75.48/107.10 公斤/头，环比分别+1.92%/-0.09%/-0.81%/+40.67%/+1.48%。

投资建议：预计产能延续去化态势，把握生猪养殖板块的配置机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企：推荐温氏股份、唐人神，建议关注牧原股份、新五丰、巨星农牧等。

风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等