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12月初以来，生猪价格突然呈现快速下跌趋势。据中国养猪网统计，12月7日，生猪价格为每公斤23.57元，12月22日迅速跌至每公斤17.09元，跌幅达27.5%。
这一走势让人颇有些意外。今年10月以来，我国生猪价格迎来一波上涨趋势。国家发改委于10月中旬发布猪肉价格过度上涨一级预警，11月中旬刚回落至二级预警。
按照正常“猪周期”，生猪价格通常会在高位波动一段时间，且随着元旦春节消费旺季到来，猪肉价格通常应该走高。但当前这种“垂直下跌”的局面，是不是有些“离奇”？
1.猪价为什么下跌？
纵观全年，2022年的生猪价格表现出“淡季不淡，旺季不旺”特征，“强反转”与“弱消费”并存，归根结底在于阶段性供需错配。
因前期能繁母猪产能去化效果兑现，新一轮生猪上行周期开启，二季度末猪价已较一季度底部反弹超60%。进入三季度后，生猪价格快速上涨，环比上涨40%，10月中旬生猪均价达到28.3元/公斤，自繁自养头均盈利已处于历史周期中的较高水平。
而近期生猪价格出现过快下跌，主要是受猪肉消费较往年偏弱、年底生猪供应增加等因素影响。按照有关专家的解释，近期下跌20%-30%是产能原因，70%的原因在于产业过度乐观时集体压栏，二次育肥供应。此外，近一两个月需求比往年低20%左右。具体来看：
需求方面，在新冠肺炎疫情防控政策优化调整后，餐饮和集团的消费不升反降，患者在家饮食清淡，导致猪肉消费锐减；此外，南方腌腊缩水近三成，杀年猪需求尚未到来，当地屠宰量、生猪外调量明显下降。
供给方面，猪企月报显示出栏节奏加快。11月中金样本猪企出栏量平均同比/环比+47.4%/+9.1%。1-11月累计出栏平均同比+33.1%，其中多数猪企完成全年指引80%以上。
另一方面，出栏均重普遍提高。据涌益咨询，12月15日商品猪出栏体重环比-0.72千克，表明此前积压的大猪正流向市场。中金认为，由于当前养殖盈利较好，猪企除降低仔猪出栏比例，亦适当提高商品猪出栏体重。
中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇在接受新京报记者采访时则表示，前期压栏、二次育肥的出栏冲击是另外一个重要原因。据测算，国庆前后压栏、二次育肥的占比在10%左右，最近这些多出来10%的猪不得不出栏了，大肥猪上市对价格是一个很大冲击。12月初，猪价未出现养殖户期盼的上涨，恐慌出栏导致价格踩踏效应放大。
2.猪价还跌不跌了？
12月21日消息，针对近期国内生猪价格过快下跌等情况，国家发展改革委价格司组织召开视频会议，听取业内专家和部分市场机构意见，研究做好市场保供稳价工作。国家发展改革委高度重视生猪市场保供稳价工作，将继续紧盯市场供需和价格动态，必要时采取收储等储备调节措施，促进生猪市场长期健康发展。
天风证券（601162）农业分析师指出，近期猪价超预期回落，部分养殖已现亏损，估计会加速出栏、削弱二育情绪、延缓行业补栏进度或阶段性去化。
而根据新京报的记者采访，目前养殖端出栏情绪有所分化，有的养殖户因为已经跌出成本线了，不打算现在出栏；有些养猪户则宁愿尽快脱手，少亏损一些。
朱增勇认为，养殖端出栏情绪有所分化的现象，有利于错开出栏高峰期，避免猪价踩踏效应放大。他预计，猪价继续下跌可能性较小，元旦和春节前可能还会呈现温和季节性反弹。
天风期货分析师判断，明年1月初之前，供需矛盾依然很大。但是猪价下跌不会延续至3-5月份，可能会有超跌之后的反弹。与往年经验不同，明年3-5月份需求可能并不会比现在差。
东兴证券认为，下半年以来行业实际补栏情绪并不积极，并且随着11月以来猪价持续下滑，补栏有望提前终止并再次开启去化。在实际补栏偏弱+疫后消费反弹的双重作用下，明年猪价仍有望持续保持相对景气。
中金分析师认为，鉴于近期猪价已经回调，从基本面看，预计春节前猪价呈现震荡态势，以稳为主。由于今年能繁母猪补栏较慢，预期明年供给回升较慢，会相应抬升均价。
3.猪企现在是否值得投资？
虽然猪肉价格在下跌，但猪肉股在拉升。12月22日，正邦科技（002157）（002157.SZ）和广弘控股（000529）（000529.SZ）涨停。
从猪企披露的11月经营月报来看，整体经营向好：各大猪企在三季度迎来今年首个盈利季，多数猪企量价齐增，甚至头部猪企已实现年度扭亏为盈。
牧原股份（002714）披露，公司三季度实现营收365.06亿元，同比增长147.60%;归母净利润为81.96亿元，同比增长1097.41%;扣非归母净利润81.71亿元，同比增长1140.27%。
温氏股份（300498）三季报披露，前三季度，公司实现营业收入558.61亿元，同比增长19.95%，实现归属于上市公司股东的净利润6.86亿元，同比增长107.07%。在2022年上半年，温氏股份业绩还处于亏损状态。
整体看，当前猪企成本差距普遍较年初缩小，呈稳中下降态势。而随着行业进入盈利释放期，猪企现金流改善，经营情况正逐步转好。
天风农业分析师认为，猪周期目前仍然处于上行期，5月以来补产能尚未弥补前期去化缺口，且短期能繁增速延缓或不增，预计景气周期会有所延长。建议重视估值低位、预期提升的养猪阶段性机会。
财通证券（601108）维持对2023年生猪养殖行业判断：供给恢复缓慢，需求向上空间大，生产效率改善下成本具备下行空间，预计行业有望持续维持在较高盈利水平，当前生猪养殖板块已具备中长期配置价值。
