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面对生猪价格的快速上涨，今年9月份国家已先后投放了约20万吨政府储备猪肉，创下历史之最。放储的目的在于防止猪价过快上涨。孰料，在刚刚过去的国庆七天长假，生猪价格仍在持续上涨。据农业农村部监测，截至10月8日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为32.81元/公斤，比节前上升2.5%。
可以说，前后4次放储收效甚微，市场的猪肉价格并没有因此而回归到理想区间，而是像一位正处在“叛逆期”的少年一样，高调地“我行我素”。
是可忍，孰不可忍！10月9日，官方再一次发声。
据国家发改委微信公众号发布消息称，近期，生猪价格持续高位运行，已处于历史较高水平。为切实做好生猪市场保供稳价工作，国家将于近日投放今年第五批中央猪肉储备。下一步，国家发改委将会同有关部门密切关注生猪市场供需和价格形势，继续投放中央猪肉储备，必要时进一步加大投放力度，并指导各地同步投放地方政府猪肉储备。
国家发改委也给出了宝贵的建议：“当前，国内生猪产能总体合理充裕，能繁母猪、新生仔猪、育肥猪存栏量均连续多个月回升，后期生价不具备持续大幅上涨基础。建议养殖场（户）合理安排生产经营决策，把握好出栏节奏、顺势出栏育肥生猪，不盲目压栏惜售，不盲目开展二次育肥，防范市场价格波动风险。”
那么，中央投放储备猪肉是否起到了“稳定器”的作用？四季度市场行情将有哪些变化？叫人爱之、恨之的“猪周期”难道又来了？
放储与猪价过快上涨的博弈
今年9月，中央和各地合计投放政府储备猪肉20万吨左右，单月投放数量达到历史最高水平，投放价格低于市场价格，有效保障了生猪猪肉市场供应和价格平稳运行。
在储备猪肉大量投放的背后，是生猪价格的持续攀升。根据Wind数据显示，截至三季度末，外三元生猪市场价已上涨至24.22元/公斤，较6月末已累计上涨17.4%。这表明在三季度，生猪价格环比上涨了17.4%。
不过，“放储”并没有阻挡国庆假期猪价上涨的脚步。据中国养猪网统计显示，10月3日，全国外三元生猪均价为24.92元/公斤，比今年3月21日的低点11.78元/公斤，价格已翻番，涨幅达到111.54%。
究其原因，与以下几个因素有关。
一是二次育肥现象产生。顾名思义，这种现象就是指猪的第二次生长和发育，养殖户为了多赚些利益，他们会把没有出售的生猪催熟，将其进行二次发育。这样产出来的猪，肉会更多，按理说这样的做法会让猪肉的产量增加，猪肉价格自然会降低，但实际上二次育肥非常考验养猪人的技术，很有可能会导致猪被赔进去。
二是惜售压栏现象的发生。这是养殖户在市场当中发现的一种“投机取巧”的调控猪价之法，于是通过人为地减少市场当中猪肉的流通，从而让自己现有的猪产生最大利润。当然，可以调控市场猪价的几乎都是大型养殖户，而一些散养户很难做到这一点。
三是舆论的影响。在信息高速发展的今天，总有人会在网络上散布谣言，让猪价不断攀升。因为很多猪农害怕猪价会持续上涨，于是他们就会疯狂购买和囤积，这样一来，猪肉在市场上供不应求，价格自然会攀升。
受益于价格的上涨，生猪养殖行业在今年三季度也迎来了利润的“整体”改善。截止到9月30日当周，自繁自养养猪利润上升至799.35元/头；外购仔猪养殖利润上涨至803.41元/头。从头均利润来看，目前养殖利润已达到除非瘟疫情导致的暴利外的养殖利润周期高点。
肉贵伤民。在猪肉价格持续上涨的态势下，国家即将投放第五批中央猪肉储备的做法也就合情合理了。
当然，从另一个角度来看，“放储”与猪价过快上涨，可以说是政与商之间的博弈。
二者如同一对儿时分时合的冤家，演绎着一段“温柔与严肃”的漫长故事。
从目前猪价走势来看，博弈还在继续……
四季度猪价之谜
国庆节前，针对养猪利润高点问题，农业农村部在京召开了部门协调会议，研究部署了四季度生猪稳产保供工作。
会议要求精准开展综合调控，加强形势分析研判和信息预警，盯住能繁母猪存栏、生猪出栏等关键指标，加大信息发布频次，有效引导生产；精准开展综合调控，从生产、市场和进口等多环节协同施策；进一步落实好养殖用地、环保和贷款等长效性支持政策，稳定养殖预期。
字字玑珠，业内人士从中读出了“平稳、可持续”的深层含义。
四季度被视为传统生猪消费旺季，猪价在元旦、春节效应支撑下是否会大幅上行，高点在何处？供需会不会出现结构性矛盾？市场对此分歧较大。
东亚前海证券分析师汪玲表示，从我国猪肉年均消费量5000万吨来看，政府猪肉储备投放规模有限，对消费市场影响较小。据中国饲料工业协会数据显示，今年1-8月猪饲料产量8081万吨，同比-7.9%，反映目前生猪供给仍然偏紧。在这种供紧需宽态势仍占主导地位下，今年四季度仍然看好猪价景气上行。
中金公司分析师郭朝辉则认为，国庆过后，消费转入弱势，叠加二次育肥逐步入场，10月中旬至11月底，生猪现货价格或高位回落，但回落空间有限；进入到元旦、春节后，生猪价格或再次进入季节性上行通道，但在供需局面呈现双增下；受整体消费能力偏弱的掣肘，旺季价格不具备大幅上涨基础，预计四季度猪价或仍处季节性高位，但整体涨幅或低于市场预期。
可以预见的是，从需求端看，三季度猪肉需求本身缺乏亮点，虽然8-9月期间受季节性以及节假日等因素影响，消费呈现恢复态势，但整体力度比较一般。相对而言，进入四季度国内消费会因为腌腊备货、节假日以及市场长期对于高猪价接受度的提高而有所改善。
另外，从生猪基本面供需方面来看，10月期间，母猪存栏大概率会增加。7-8月样本厂后备母猪补栏环比分别为2.6%和7.3%，总趋势仍在攀升，因而四季度在猪价不出现超预期下跌的情况下，母猪产能可能仍在恢复阶段。
而在生猪出栏的节奏上，可以肯定的是，四季度会受到成猪数量的影响，同时也会受到企业出栏意愿的变化以及政策调控的影响。
在不确定中寻找“新大陆”
面对四季度的不确定性，在三季度利润可观的背景下，部分猪企开始“另辟蹊径”，着手在生猪期货上进行利润保值操作了。
2021年1月8日，生猪期货在大连商品交易所正式挂牌交易，它对于生猪产业稳健发展具有重要意义。相关产业企业通过参与期货交易，将推动生猪期货有效发挥价格发现功能，为市场提供公开、透明和连续的价格参考，有利于养殖企业优化资源配置、合理控制养殖规模，进而促进整个产业健康发展。
数据显示，生猪主力2301合约持仓量由二季度末的2.4万手增加到三季度末的4万手，持仓增加1.6万手。而为提高各方参与交割的灵活性和自主性，提供更多的交割选择和交割资源，今年9月27日，生猪期货协议交收业务已正式启动。
就目前来看，生猪养殖企业盈利大增，企业是否需要未雨绸缪、居安思危，来应对下个“猪周期”？答案是肯定的。
当前养殖利润回升至相对高位，市场对于2023年猪价由强转弱的预期判断较为一致，养殖企业再次面临猪价下跌带来的经营风险。
不过，在风险来临之前，《期货日报》某篇文章里的一段话似乎给行业带来了新的思路：“在近期和养殖企业交流中，养殖企业对于提前锁定养殖利润、对冲猪价下跌风险的意愿十分强烈。部分企业已经着手在期货市场上进行生猪期货卖出套期保值操作，也有部分企业做好准备在适当时机进场布局生猪期货卖出套期保值。”
企业的做法不无道理。实际上，在国内有色、油脂等产业链，行业通常会利用期货工具规避风险，提高企业的盈利能力。
纵观今年三季度，生猪期价表现出高位震荡态势，与政策调控措施紧密相连，猪肉价格上涨吸引更多的保值客户参与。数据显示，生猪主力2301合约持仓量由二季度末的2.4万手增加到三季度末的4万手，持仓增加1.6万手。
在合约报价上，目前生猪期价排列呈现近高远低的表现，生猪11月价格表现最强，反映出市场对于短期消费的看好；2023年1月合约在春节季节性消费支撑之下，价格表现次之；生猪在2023年3、5、7月合约价格逐月下降，代表春节后猪价的合约反映出节后猪价下行的季节性预期。
格林大华生猪研究员张晓君认为，从2023年3月起，生猪供给会出现逐月增加，猪价或再度迎来下行周期。当前养殖利润已回升到相对高位状态，市场对明年的生猪价格由强转弱的预期基本一致，猪企或再次面临猪价下跌带来的经营风险。近期猪企对于提前锁定养猪利润、对冲猪价下跌风险的意愿强烈。部分企业已开始着手在期货市场上进行生猪期货卖出套期保值操作，亦有部分企业准备在适当时机进场布局生猪期货卖出套期保值。
