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美豆天气变数较大,豆粕后市仍存在想象与炒作空间

农产品阳澄论剑 2022-05-26

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年后市场的焦点一直都放在南美的新季大豆产量,而南美南部的天气过于干旱导致USDA一再下调南美大豆产量。即使期间有降雨缓解土壤墒情,但由于雨水较大,导致延迟了收割进度,优良率也一度受到了影响。

年后市场的焦点一直都放在南美的新季大豆产量,而南美南部的天气过于干旱导致USDA一再下调南美大豆产量。即使期间有降雨缓解土壤墒情,但由于雨水较大,导致延迟了收割进度,优良率也一度受到了影响。同期,由于进口大豆价格大幅上涨,国内油厂压榨利润倒挂,进口量锐减,使得短期国内供需偏紧,期现货价格齐涨价,现货最高达到4900元/吨。而一季度过后,南美减产利多消息基本已经被市场消化完毕,国内大豆进口到港量也逐渐增加,09豆粕合约从高点4347连续下跌九天至3804。目前市场逐渐把目光转移至新一季的美豆种植。

 

美豆天气变数较大

 

新一季美豆从四月下旬开始播种,但由于土壤过于干旱,使得一开始的播种受到拖延。但随后五月初的降雨缓解了干旱天气,美豆种植开始加速,截至5月22日美豆种植进度为50%,5年平均种植进度为55%;出芽率为21%,五年平均出芽率为26%。一开始的延迟播种仅仅只是开始,真正令人担忧的是2022年的夏季干旱。需要注意的是目前太平洋的气象系统与2012年非常类似。在2010-2012年发生了2次拉尼娜事件,第一次拉尼娜事件开始于2010年7月,到2011年4月结束,其峰值强度绝对值达1.5,是一次中等强度的拉尼娜事件;第二次拉尼娜事件从2011年9月持续到2012年2月,其峰值强度绝对值为1,是一次强度较弱的拉尼娜事件。此外,这2次拉尼娜事件的中断期,Nino3.4指数始终在零以下波动,暖水只出现在赤道东太平洋较小范围内,而赤道中太平洋仍为冷水覆盖,表明2次拉尼娜事件并非严格意义上中断。而这些特征与2020-2022年至今十分相似。NOAA预测全球拉尼娜气候持续到8-10月的概率为61%。

 

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截至5月17日,美国土壤正产情况为36.86%,环比下降1.92%,处于同期较低水平。异常干燥D0为10.6%,环比上升2.4%;中度干旱D1为12.63%,环比下降0.64%;严重干旱D2为18.29%,环比下降1.49%;极度干旱D3为15.84%,环比上升0.14%;超级干旱D4为5.77%,环比上升1.5%。总体来说,五月上旬的降雨无法持续,美国天气再次朝着干旱发展。

 

目前,美国农业的育种技术正在快速发展。去年美豆58%的优良率,最后单产也能达到51.4蒲/英亩。但是去年是从灌浆结荚期才开始天气的炒作,而今年的干旱比去年来的更早。作为参考,2012年的美豆优良率仅仅为37%,单产36.1蒲/英亩(2011年为41.4蒲/英亩)。最新的5月USDA供需报告给出的数据预测,22/23年美豆的单产为51.5蒲/英亩。这个数据后续具有一定的下调空间,一旦天气并未转好,那么今年美豆的产量势必会受到影响。后续需重点关注6月的USDA报告对种植面积以及产量和单产的预测。

 

国内供需格局已缓解

 

中国大豆进口量4月份为807.9万吨,环比增加27.23%,同比增加8.44%,为4月份历史进口最高量。压榨量与开机率方面,截至5月20日当周,111家油厂大豆实际压榨量为192.78万吨,环比增加13.59%,同比增加0.79%;开机率为67.01%,前一周开机率为58.99%,去年同期为67.84%。同时,政策性进口大豆持续投放,使得库存端,无论是进口大豆港口库存还是国内豆粕库存量皆处于累库阶段,对豆粕价格形成一定打压。截至到5月20日,进口大豆港口库存为693.44万吨,较上周增加0.41万吨,环比上升0.06%;去年同期库存为819.24万吨,同比减少15.36%;截止到5月13日,全国豆粕库存量为54.95万吨,较上周增加6.12万吨。

 

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生猪价格企稳但无法有效支撑豆粕需求

 

需求方面,近期生猪价格持续反弹,外采仔猪养殖利润有望扭亏为盈,但全国生猪存栏量继续下滑,豆粕需求仍然偏弱。豆粕的需求疲软也无法为豆粕期价提供有效支撑。截至5月20日,外购仔猪和自繁自养生猪的养殖利润分别为31.06元/头和-175.24/头。中国饲料产量最新数据显示,4月份仅为2407.8万吨,环比减少7.98%,同比减少9.84%,累计同比减少2.19%。

 

综上所述,现阶段连粕主要跟随美豆区间震荡,想要突破前期压力位,需要美豆干旱天气的发酵,否则一旦价格涨至接近压力位,就会有许多市场获利资金出逃。但后续天气炒作还有很大的空间,以目前的数据观测,拉尼娜大概率会发生,叠加世界大豆供需格局一直处于偏紧状态,下方支撑位仍然存在强支撑。建议投资者使用跨式期权策略,固定住成本,博取未来的波动率。预计短期豆粕仍以区间震荡为主。


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