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10月22日，中诚信国际发布关注函提到，2021年第三季度牧原股份业绩处于亏损状态，且9月末所有者权益有所下滑，加之债务规模持续增加，令同期末资产负债率升至57.77%;同期末货币资金为99.50亿元，短期债务为322.57亿元，面临一定短期偿债压力。
资本游戏不停，“猪茅”又有大动作
10月18日晚间，牧原股份披露定增预案，公司拟向控股股东牧原集团发行股份，募资不超60亿元，所募资金全部用于补充流动资金。与此同时，牧原股份披露的三季报显示，公司第三季度亏损8.22亿元。
今年以来，猪周期之下，行业内养殖企业整体出现亏损，前三季度，曾经的“猪王”温氏股份亏损近百亿。与之对应的是，养殖企业股价大幅下跌，似乎已经处于底部位置。近年来，秦英林实际控制的牧原股份加速扩张。
Wind数据显示，2017年以来，公司直接融资超过200亿元，均用于产能扩张及补充流动资金。2019年以来，公司累计盈利超过400亿元。
这些似乎还不够支撑其扩张。2018年以来的不到三年时间，牧原股份的总资产增长了约1400亿元。牧原股份新一轮融资由实际控制人秦英林输血，市场认为，其低价包揽定增，是在豪赌猪周期反转。
猪周期会很快迎来反转吗？或许市场并没有给牧原一个想要的答复！
牧原也顶不住猪周期了，利润逐季下滑
10月18日，牧原股份发布三季度预亏公告。前三季度，公司实现营业收入562.82亿元，同比增长43.71%，归属于上市公司股东的净利润为87.04亿元，同比下降58.53%。扣除非经常性损益的净利润86.50亿元，同比下降58.74%。
分季度看，今年一二季度，公司实现的营业收入分别为201.52亿元、213.86亿元、147.44亿元，同比变动149.72%、64.98%、-18.68%。对应的净利润为69.63亿元、25.63亿元、-8.22亿元，同比分别变动68.54%、-61.48%、-108.05%。扣非净利润分别为69.53亿元、24.83亿元、-7.85亿元，同比变动65.99%、-62.51%、-107.74%。数据显示，公司的净利润、扣非净利润逐季下滑。
今年以来，牧原大举扩张试图规模降本，尽管频繁募资，将部分募资用于还贷、补充流动资金，加上其在2019年以来净利润惊人，但公司的资金仍然较为紧张。
财报数据显示，2019年、2020年，牧原股份实现的净利润分别为61.14亿元、274.51亿元，加上今年前三季度的87.04亿元，不到3年的净利润累计达到422.69亿元。与之对应的经营现金流，2019年至今年前三季度分别为99.89亿元、231.86亿元、132.93亿元，均为巨额净流入。
然而，公司债务仍然在不断增长。
10月22日，中诚信国际发布关注函提到，2021年第三季度牧原股份业绩处于亏损状态，且9月末所有者权益有所下滑，加之债务规模持续增加，令同期末资产负债率升至57.77%;同期末货币资金为99.50亿元，短期债务为322.57亿元，面临一定短期偿债压力。
同时，公司在建生猪养殖项目投资规模较大，面临一定资本支出压力，债务规模或将进一步上升，未来公司将根据实际情况调整在建项目投资计划。2021年9月，公司商品猪销售均价为11.49元/公斤，环比下降17.46%，若四季度销售均价仍低于成本价格，公司第四季度或将延续亏损态势。
玩转现金流，抄底还是救场？
猪周期低谷期，如果没有足够的现金流，极易引发财务风险。
在这一背景下，今年8月刚完成95.50亿元可转换债券发行融资后，牧原股份又筹划定增募资。这一次，发行对象为公司控股股东牧原集团，拟募资不超60亿元，这笔资金全部用于补充公司流动资金。
在市场看来，此次定增募资，秦英林有两重考虑。一方面，通过定增募资，支援牧原股份财务，以备行业过冬之需，维持公司扩张进度。另一方面，则是抄底。
目前，行业深度亏损，已经处于猪周期的低谷，一旦行情反转，牧原股份将继续大赚。作为秦英林个人，本次定增价格为40.21元/股，10月21日，牧原股份收盘价57.03元/股。以前复权价看，今年2月22日，其股价最高为92.53元/股，定增发行价不到高点时的一半。如果走出低谷，秦英林将狠赚一把。
公开信息显示，本月中旬以来，猪肉价格有所上涨，不过，究竟是反弹还是反转还需进一步观察。值得一提的是，行业新增的产能尚未消化，猪肉价格反转的可能性并不大，何时迎来猪周期的高景气，暂时还难以判断。
