数据解读：牧原当下正处于保增长还是报生存的两难之中

9月5日晚间，牧原股份披露《2021年8月份生猪销售简报》。

2021年8月，公司销售生猪257.3万头，同比增57.5%。公司2021年以来各月生猪销量如下：

如上图，这是公司时隔四个月后生猪出栏量再次跌到300万头之下，同比增幅也创下年内新低。

2021年前八月，公司共销售生猪2,302.0万头，同比大增125.0%。公司近六年及2021年前八月生猪销售情况如下：

牧原股份2021年保底出栏目标为3600万头，挑战目标为4500万头。前八月出栏2,302.0万头，完成保底目标进度的63.9%。照此进度，后面每月指标为324.50万头。

2021年8月，公司生猪销售收入42.34亿元，同比下滑28.4%。公司2021年以来各月生猪销售收入如下：

如上图，伴随着猪价一路走低，公司的月度销售收入环比也是一路下滑，7月出现同比负增长后，8月同比下滑得更加厉害。

前八月，公司生猪销售收入491.90亿元，同比增50.7%。近六年及2021年前八月生猪销售收入如下：

2021年8月，公司商品猪销售均价13.92元/公斤。2019年1月以来，公司商品猪销售均价如下：

小结：

按照公司给出得15元/公斤多一点的完全来计算，8月均价13.92元/公斤，已经无可避免再次出现月度亏损。我们在上文中的提到，要完成年度出栏目标，牧原后面每月KPI为324.50万头，而8月的出栏量已经下降到257.3万头。这反映出牧原当下正处于保增长还是报生存的两难之中。

如果铁了心保增长，那么接下来的四个月势必要加大出栏量，而龙头公司出栏量的加大，很有可能持续压制猪价，从而导致公司处于持续的亏损状态，每个月的现金消耗量大于现金流入量。考虑到牧原短期借款高达175.45亿元，应付票据及应付账款264.96亿元（其中商票15亿元，较年初增加了10亿元），一年内到期的非流动负债73.62亿元，出现流动性困难的风险加大。

如果要保生存，那么就要果断行动降低出栏量，以缓和现金流出的速度。从目前的情况来看，牧原应该是在倾向于轻目标而保生存。