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生猪期货上市首日即大幅下跌,原因为何?各方对后市猪价均给出预测

牧食记2021-01-11 12:44:25

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经过近20年筹备的中国首个畜牧期货品种和活体交割品种——生猪期货于1月8日在大连商品交易所挂牌上市。交易首日,挂牌的三个合约均出现了大...

经过近20年筹备的中国首个畜牧期货品种和活体交割品种——生猪期货于1月8日在大连商品交易所挂牌上市。交易首日,挂牌的三个合约均出现了大幅下跌,其中主力LH2109合约(对应2021年9月供需格局下的生猪价格)收盘价为26,810元/吨,较挂牌基准价下跌12.6%。

 

 

事实上,当交易前一日大商所公布生猪期货合约挂盘基准价(LH2109合约30,680元/吨,LH2111合约29,680元/吨,LH2201合约28,680元/吨)时,各机构几乎均认为这一基准价偏高。但国信证券也指出,高价更有利于规模养殖企业提前锁定部分利润,转移养殖风险。“我们认为国内生猪期货能够更好地减少投机,为养殖头部企业以及下游深加工企业做好套期保值服务”。

 

LH2111合约和LH2201合约在首个交易日分别收报于24,935元/吨和24,140元/吨,均接近16%的跌停幅度。

 

对此,大商所在其网站新闻稿中表示,生猪期货上市首日运行有序,交投理性,产业客户参与积极,期货价格走势反映了市场对生猪远期价格预期。

 

广发期货指出,2021年从资金面来看,随着全球货币供给量增大,农产品价格趋于上涨,我国饲料及肉类价格同样有较强托底。国内生猪产能虽在恢复过程中,但因能繁母猪结构及非瘟疫情,其产能释放速度或不及预期,猪价虽有下跌预期,但空间相对受限,年内价格底部预计在23-25元/kg。根据出栏节奏,预计价格低点出现在9-10月份,对应LH2109和LH2111价格可参照23,000-25,000元/吨区间,LH2201有需求提振,价格可参照25,000-27,000元/吨区间。

 

 

格林大华期货亦认为,2021年猪价步入下跌通道是大势所趋。但根据非瘟复发程度不同,价格预期将有所差异:若非瘟为零星散发,LH2109合约可为25-26元/kg(即25,000-26,000元/吨),下半年最低价21-22元/kg,全年均价24-27元/kg;若非瘟复发程度超预期,LH2109合约将为28-30元/kg,下半年最低价24-25元/kg,全年均价27-28元/kg。

 

为此,格林大华首推的具体交易策略是“轻仓逢高建空”,并认为目前远月空单持仓可继续持有,LH2109合约下方25,000一线支撑较强,若下跌受阻,空头部分头寸可获利离场。

 

招商期货对于LH2109合约的短期单边策略建议亦是“逢高做空”,因其认为2021年生猪出栏大概率会超过2019年的年度生猪出栏量,因此年度价格重心或低于2019年的年度均价21元/kg。而参照往年数据来看,9月的现货均价比年度均价平均高2元/kg,因此对于LH2109大致预计23元/kg为相对均衡价格。

 

瑞达期货则称,生猪期货上市首日走势偏弱,不过价格基本接近市场对远月合约的预期,在未来冻品进口受限而提振国内需求的背景下,预计继续下跌的空间比较有限,建议暂时观望为主。

 

鉴于主力合约的基准价定在了30,000元/吨以上,华泰期货认为,从产业的角度来看,大型养殖企业毫无疑问是可以进行套保的。不过,由于当前现货价格在36,000元/吨左右的水平,高基差也是做空面对的最大风险。其次,当前冬季的疫病防控压力依旧较大,基本面的波动结合当前敏感的猪价会产生多么疯狂的盘面价格都是未知。“因此,我们给出的策略是,逢高做空淡季合约即LH2111合约”。

 

其理由是,由于消费习惯问题,中秋国庆过后,12月份腌腊季节来临之前,11月份的猪价往往是较低的,虽然挂盘价格给出了1000元/吨的价差,但选择淡季合约做空应是更安全策略。

 

“短期,我们认为冻品肉的供应问题将主导生猪期货行情;中期要关注大型养殖企业的养殖成本,或将是今年猪价的有力支撑;长期保持对于非洲猪瘟情况的关注,复养过程中的非瘟病毒的伴生对于盘面影响将持续存在。”华泰期货指出。


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