随着11月行将过半，全球多数投资者怀着忐忑的心情关注中美关系，原计划两国将在第十三轮贸易磋商之后，最晚可能于今年12月签订第一阶段相关内容的“文本协议”。与此同时，中国买家也在寻求除了美国之外，包括不局限于高价巴西大豆之外的供应渠道，这也意味着我国进口厂商在复杂多变贸易形势下的，将面对更多的不确定性（发货、海运、装卸包括套保、对冲等市场环节），毕竟源自美方挑起贸易争端的“CP变量”依然是反反复复。
Part1：大豆进口市场“不破不立”，中美贸易战加剧我国厂商“超买”格局
中国海关总署最新发布的统计数据显示，2019年10月我国大豆进口量618.1万吨，比9月份的820万吨减少24.6%，比上年同期的692万吨减少10.7%，低于市场预期，主要原因是部分延期大豆到港。2019年1-10月我国累计进口大豆7,069万吨，比上年同期的7,693万吨减少624万吨或8.1%。业内人士分析认为，其主要原因是非洲猪瘟疫情导致国内豆粕需求下降，造成大豆进口量减少。汇易网视角解读（补充）：今年2月至10月期间，美国特朗普政府分阶段对进口中国商品加征关税，反反复复的过程中，我国生猪养殖行业迎来历史性的巅峰时刻，高利润、大跃进的市场背景下，前几个月中国买家对进口大豆的“扎堆”采购造成后劲不足。
10月11日至12日，中美经贸团队在华盛顿举行第十三轮经贸高级别磋商。双方在两国元首重要共识指导下，就共同关心的经贸问题进行了坦诚、高效、建设性的讨论，并取得诸多实质性进展。两国已考虑要达成第一阶段经贸协议……历经一年半极其艰苦、“拉锯式”的经贸谈判，中美终于在本轮达成实质性共识，比以往更接近达成阶段性协议。随着中美贸易争端从升级转向缓和，中国进口厂商在美豆的采购“方阵”中也出现越来越多的商业买盘。
Part2：G2文本协议“靴子未落地”，近期全球油、籽（蛋白）“震荡牛”依旧
本周行业会议上，JCI最新独家观点认为：“生猪繁殖供应到明年下半年，能达到第一阶段基本平衡，能恢复到2018年水平，恢复到2017年水平则还要到下一个年度；明年上半年是豆粕的铂金市场，明年下半年，即使养殖利润下降，豆粕需求的增长也是相当强劲的；所以未来，生猪养殖效益和豆粕需求会呈现一个相反的逆差现象。”相应地，高利润、高增长仍将是未来我国生猪养殖行业的标签，国产豆粕消费市场保持旺盛态势的同时，对进口原料的采购需求有望同比保持增长。
参见上图可知，目前我国进口大豆贸易占比75%左右来自于巴西，但是按照绝对价格来看，据USDA报告预期，2019/2020年度巴西将超越美国成为全球头号大豆生产国。据历史数据显示，在中国买家大笔买入时，巴西还将大豆价格提高到高出其他供应商价格约200元/吨，然而巴西大豆蛋白质含量却逐年下降，与阿根廷大豆高品质大豆价格下降形成鲜明对比，外电报道称中国买家也开始转向其他国家（地区）采购大豆货源，包括政府每周投放储备大豆满足国内市场加工需求。显然，11月我国进口大豆“滑铁卢”反映的是结构性问题，而非国内市场需求端出现下滑，非瘟疫情延续、猪价居高难下有望托底后期大豆进口。
此外，市场最为关切的中美贸易谈判依然存在变数，央视新闻称，当地时间11月12日中午，美国总统特朗普在纽约经济俱乐部主办的午餐会上发表演讲，主题为“贸易和经济政策”。特朗普在谈及贸易时称，“中国急于与我们达成协议，美国拥有决定权”。“中美双方就达成协议已经非常接近，‘第一阶段’协议可能很快会签署。”但特朗普称，仅会接受对美国有利的协议。综上所述，汇易网大数据中心的市场跟踪讯息显示，历届美国政府对于中美关系采取的审慎态度，可能在本届特朗普政府“被打破”，持续一年半的G2贸易争端能否在元首共识的引领下快速走出误区，让我们拭目以待，期权工具保护莫忘记，挑战亦商机。
