受非洲猪瘟疫情的影响，国家政策建议由“调猪”改为“调肉”，使得越来越多的生猪养殖企业开始布局屠宰业务。
牧原食品股份有限公司(以下简称“牧原股份”，002714.SZ)日前宣布成立屠宰公司，注册资本3亿元。在此之前，该公司还跟正阳县政府合作200万头生猪屠宰及食品加工项目。温氏股份(300498.SZ)和大北农(002385.SZ)分别与屠宰企业华统股份(002840.SZ)、得利斯(002330.SZ)，成立合资屠宰公司，均加码屠宰业务。
面对散户退出加快，以及生猪存栏量降低，越来越多的养殖龙头企业选择逆势扩张。牧原股份募资不超过50亿元，用于扩张生猪产能，天邦股份与金融机构签订合作加大银行授信，目的在于快速扩张养殖业务。
行业创伤仍在继续，包括温氏股份、牧原股份等多家生猪养殖企业在2018年年报以及2019年一季报净利润出现大幅下滑。其中牧原股份一季度预亏超5亿元，这已经超过去年全年净利润总和。同时，该公司募资建设的项目，多个均未达到预期。
巨额亏损、逆势扩张、下游延伸。生猪养殖企业如何在挑战中自保并觅得发展机遇，依然值得外界关注。
“猪倌”与“屠夫”
猪肉供应由“调猪”向“调肉”转变，在生猪养殖行业掀起巨大波澜。这使得多家养殖企业均在屠宰领域进行布局。
牧原股份拟投资设立河南牧原肉食品有限公司，注册资本3亿元，主营生猪收购、屠宰、加工等。在此之前，该公司还与河南省正阳县政府签署200万头生猪屠宰及食品加工项目投资意向书。另外，牧原股份还对龙大牧原进行增资。该公司是牧原股份与龙大肉食合资成立的子公司。其中，龙大肉食是山东当地著名的生猪屠宰加工企业。
牧原股份董秘办工作人员告诉《中国经营报》记者，公司通过向下游延伸并建造屠宰场，正是应对上述改变。
温氏股份选择与浙江华统股份联手。双方合资成立生猪屠宰业务公司，华统股份控股，在部分区域共同推进生猪屠宰业务合作建设和管理。
同样选择这一模式的还有大北农与得利斯。3月23日，得利斯与大北农签署《战略合作框架协议》，双方就生猪养殖、屠宰业务等方面展开合作，具体包括拟合资设立生猪养殖业务公司等。
除此之外，天邦股份证券部工作人员表示，发展全产业链，布局屠宰业务是公司发展战略的一部分。未来也会在这一领域布局。目前公司的屠宰业务产能为每年20万头左右，主要是为了旗下食品品牌供应。
不过，多家公司并未透露太多细节，大北农、得利斯以及华统股份证券部工作人员表示，上述投资意向只是框架性协议，具体细节还没有定下来。
需要注意的是，生猪养殖和屠宰，在具体操作上差异较大。“一个琢磨的是如何把猪养活养大，一个琢磨的是怎么把猪杀死。两者还是有很大差异的。”搜猪网首席分析师冯永辉曾多次向记者表示。
国内某生猪屠宰加工上市企业证券部代表告诉记者，生猪养殖和屠宰加工是完全不同的两个行业，“这等同于跨界。如果养殖企业进入屠宰领域，在设备、技术、团队、市场等方面会面临很大的挑战。比如说，将生猪屠宰之后，猪肉如何打开销售市场、如何进行冷链运输等，都是一个很大的挑战。”他更加认同养殖企业和屠宰企业合资开设公司的模式，这样能够将双方的优势都最大化发挥。
牧原股份并未对此事发表看法。
实际上，两家企业“抱团”，同样存在风险。如果一家企业出现问题，作为合作方的另外一家企业势必会受到影响。天邦股份证券部工作人员认为，这种风险的确存在，但整体来说还是弊大于利，因为合作养殖、屠宰，更加容易防控和隔离。
根据官方数据，每年我国省际之间调运猪肉1260万吨，占全国产量的24%，其中调出省份13个，主要集中于华中、华北和东北地区，调入省份18个，分布于华东、西南和华南地区。即便是风险犹存，面对巨大的市场蛋糕，养殖企业入局者可能会越来越多。
逆势扩张
诸多数据显示，受猪周期底部等影响，我国生猪产能正在加速去化。
2018年，全国生猪存栏42817万头，同比下降3.0%；全年生猪出栏69382万头，同比下降1.2%。2019年2月，全国能繁母猪存栏量环比下降5%，同比下降19.1%；全国生猪存栏环比下降5.4%，同比下降16.6%，环比、同比的下降幅度均为历史最大。
而行业集中度仍然非常低。牧原股份在2018年销售商品猪超千万头，仅占全国总出栏量的1.59%，排在全国第二，位于温氏股份之后。
一面是产能不断下降，一面是行业巨无霸仍未出现。面对这个超万亿的市场蛋糕，养殖龙头企业迫不及待选择扩张。
重资产扩张的牧原股份不甘人后。在2018年底，牧原股份发布2018年度非公开发行A股股票预案，拟募资不超50亿元，用于生猪产能扩张和偿还银行贷款。项目完成，生猪产能将新增400多万头，这几乎是其2017年销量的四分之三。而在一年前，牧原曾先后两次募资共54亿元，同样用于产能扩张。截至2018年底，上述资金仍未使用完毕。
而根据最新的年报显示，牧原股份此前募资建设项目，大多都没有达到预期收益，甚至出现亏损。牧原股份方面回应本报记者称，募资投资项目未达预期主要是由于部分工程尚未完工导致。
不过，记者了解到，年出栏80万头生猪产业化项目、闻喜牧原第一期20万头产业化项目等投资进度均已超过100%，但均未达到预期收益。
此外，牧原股份在以每年翻一番的速度扩张时，自身资产负债率也远高于行业。根据本报此前报道，2015年至2017年和2018年9月末，该公司的资产负债率(合并口径)分别为50.17%、56.22%、47.03%和55.55%，远高于行业39.08%的平均值，也高于温氏股份的33.23%。
截至2018年底，牧原股份实际控制人秦英林持有公司股票8.86亿股，其中5.90亿股为质押状态。牧原集团持有公司股票4.44亿股，其中2.89亿股处于质押状态。
牧原股份有着自己的扩张逻辑。该公司董秘办工作人员告诉记者，公司具有完善的防控体系。同时，我国生猪市场广阔，但是产能下降幅度较大，这都为扩张提供了契机。
另一家养殖企业天邦股份拟与浙江浙银金融租赁股份有限公司(以下简称“浙银租赁”)签订战略合作协议，后者向天邦股份提供30亿元授信额度，并向天邦股份推荐合适的养殖土地和合适的生猪养殖企业并购标的。
天邦股份证券部人员表示，公司一直都在谋求产能扩张，这是公司发展的既定战略。
只是，在美好的愿景前面，生猪养殖企业净利下滑甚至亏损的数据显得颇为刺眼。相关公告显示，牧原股份在2019年一季度预计亏损超5亿元，这一数字已经超过了2018年的全年利润。雏鹰农牧在2018年亏损超30亿元，新五丰净利润亏损3583.83万元。而企业净利润出现两位数的下滑也已成为行业常态。
多位业内人士在接受记者采访时提到，在接下来的几年中，积极扩张仍将是养猪龙头企业的主要动作。只要能够保证资金链相对安全，它们就敢于做出扩张的选择。在面对巨额亏损后，如何在企业规模、盈利能力以及防控风险等方面做好平衡，将成为各大生猪养殖企业的必修课。
