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9月开学季叠加双节利好，年底需求旺季初步拉开帷幕，然而猪价不涨反回落，从月初的17元/公斤以上一路下行至月底跌破16元/公斤，市场普遍以为是9月出栏量较上月大幅增加，尤其是集团猪场节前蜂拥出栏，是猪价下跌的主要推手。
然而，随着猪企9月销售数据的披露，我们却看到，9月份，不少猪企出栏量环比出现明显回落，包括龙头牧原。14家上市猪企9月共销售生猪1238.32万头，环比下降0.43%，同比增长21.69%。9月猪企商品猪销售均价16.06元/公斤，环比下降4.54%%，同比下降幅度高达32.34%。
9月猪价不涨反落，其他影响因素也应引起重视，比如需求的影响是否低估，还有市场情绪的影响。
猪企9月出栏环比小落，同比增幅继续收窄
8月，14家上市猪企共销售生猪1243.68万头，环比增长0.7%，同比增长近24%，出栏量环比下降的企业有四家。
9月，14家上市猪企9月共销售生猪1238.32万头，环比下降0.43%，同比增长21.69%。出栏量环比下降的猪企扩大至7家，占据一半，包括牧原在内。
其中龙头牧原9月出栏生猪537.3万头，环比连降2个月，降幅从上月的0.76%扩大至5.27%。9月份，牧原外销仔猪4.3万头，较上月减少3.4万头，商品猪销售量则从上月的557.9万头下降至532.2万头，少了25.7万头。
温氏9月份销售生猪226.49万头，环比增幅由上月的0.62%扩大至5.62%，同比增幅则由42.56%微幅扩大至42.95%。
新希望9月份销售生猪137.21万头，环比从上月的下降4.77%转为增长4.36%，同比增幅则由上月39.46%收窄至17.55%。
头部三大猪企出栏量环比变动相对缓和，而其余猪企9月出栏量同环比变动则明显有些跳脱。
比如正邦，8月出栏49.01万头，环比增长50.74%，9月出栏降至33.30万头，环比下降32.06%。
金新农，8月出栏10.36万头，环比大幅增长46.74%，但9月出栏降至5.84万头，环比下降43.63%。
唐人神，8月出栏27.51万头，环比下降13.68%，9月出栏增长至37.77万头，环比大幅增长37.30%。
天邦，8月出栏53.33万头，环比增长4.38%，9月出栏降至48.67万头，环比下降8.75%.
傲农生物，8月出栏45.85万头，环比增长2.44%，9月出栏增长61.1万头，环比大幅增长33.36%。
相较于散户的灵活多变，规模养猪的一大特点就是均衡稳定地生产，尤其是集团猪场，表现在卖猪上，理论上月度出栏量环比不会出现太大的波动。然而事出必有因，尤其是当这种情况成为共相，更值得分析其背后原因。
亏损卖仔猪，现金流、经营压力持续加大
受补栏时机及对后期的偏空预期，8月以来，仔猪价格再度回落，8月底仔猪价格开始跌破成本线。9月仔猪价格加速跳水，至9月底，规模猪场15公斤仔猪价格已跌至300元附近，6-7公斤断奶仔猪跌至200元附近，卖一头仔猪亏损少则100元，多则200元以上。在这样的情况下，牧原等部分猪企仔猪外销量持续下降，然而，也有不少猪企仍在大量卖仔猪，这也进一步折射出部分猪企当前的困境。
比如，正邦，9月销售生猪33.3万头，环比下降三成，同比腰斩，然而9月仔猪销量仍达到20.98万头，占比高达63.0%，商品猪销量仅12.32万头，占比37%，且商品销售均重从上月的118.65公斤大幅下降至110.74公斤。
傲农生物，9月销售生猪61.1万头，同环比增幅均超三成，然而销量大增背后隐忧升级。虽然傲农并未公布其仔猪销量及商品猪销售价格等数据，但从其前期披露数据来看，目前仔猪销售依然占据较大比重，2022年其生猪销量中仔猪占比达到54%，2023年上半年，仔猪价格仍处于高位，卖仔猪相当程度上减少了其业绩的亏损程度。但三季度随着仔猪价格的回落，公司业绩压力或进一步加大。
今年5月，傲农曾表示在年初下调出栏目标至600万头，今年以成本管控为核心，对产能和育肥规模做部分优化，能繁优化后稳定在25万头基础上，适当降低总存栏，计划用2个月左右在一季度存栏基础上优化掉30万头左右。2023年1季度末，傲农生猪存栏243万头，至6月份，存栏已降至214.5万头，基本达到公司此前表示的减少30万头的情况。
然而，9月其存栏量再度大幅缩水，一个月减少近30万头，可以推断，9月份，傲农除了大量卖仔猪外，还有一定的提前出栏情况。此外，9月中，傲农公告拟将持有的傲芯生物51%股权转让给漳州鸿枫农业，以获得7亿多资金等举措看，公司经营现状或不乐观。
猪价超预期下跌，9月或仅牧原盈利
7月底猪价强势拉升，8月猪价回归至成本线，8月猪企月度销售均价接近17元/公斤，不少猪企单月业绩出现扭亏。但这种情况并未持续到9月。
从猪企9月销售价格来看，价格中枢在16元/公斤左右，价格最高是东瑞的18.23元/公斤，价格最低的则是正邦的14.74元/公斤。9月猪企销售均价环比下降幅度多在3%以上，而同比下降幅度则普遍超过30%。
从部分猪企披露的成本数据来看，目前大部分上市猪企披露成本在16-17元/公斤区间，少数企业成本在17-18元/公斤区间，而个别猪企成本或仍高于18元/公斤，成本低于16元/公斤的企业则属凤毛麟角。
目前成本优势明显的龙头牧原，据其披露7月完全成本已降至14.3元/公斤，但8月成本小幅回升至14.4元/公斤，9月成本则进一步回升至14.7元/公斤。其表示近期成本回升 60%是由于生产成绩的波动，40%是由于饲料价格的上升以及出栏量减少带来的期间费用摊销增多所导致。由此推及，估计近期成本回升的猪企或不仅牧原一家。
从9月价格及成本来看，预计养猪业务仍有所盈余的可能只有牧原一家，但即使是牧原也难以摆脱前三季度业绩继续亏损的困境，如果11、12月猪价未能有较强上涨，牧原全年业绩或出现多年首亏。则其余猪企亏损压力将进一步加大。
在供强需弱的背景下，猪价易跌难涨，而成本下降缓慢且反复，今年或成为近三年猪企最难的一年，而明年的形势也未必会彻底逆转，行业出现巨头倒下的可能性越来越大，而且，或不止一两家。但行业最惨烈的淘汰赛，或许才刚刚开始……
