生猪价格频繁小幅震荡，“底部拉扯”仍或是常态

据Mysteel农产品(000061)相关数据显示，截至上周五全国外三元生猪出栏均价为14.27元/公斤，较4月底下调0.47元/公斤，跌幅超过3%（-3.19%）。进入5月份，生猪价格震荡下行，行情弱稳调整。

自3月中旬开始，生猪价格“极度拉扯”，始终在低位徘徊。一方面春节过后的一小波二次育肥和冻品分割入库导致价格迅速拉涨后，后劲儿逐渐不足。另一方面，节后传统淡季，需求不足，难以支撑价格持续走高。至于其他仔猪补栏、收储政策等，多半为情绪方面拉动，难以形成持续性利好。

然而价格提前上涨导致的“后果”却让业内人士“难以承受”，价格持续磨底，但不见底，近2个月时间全国均价始终在7.0-7.5元/公斤区间徘徊。价格低于成本线，养殖端规模场和散户普遍亏损。尤其散户，资金压力下被动“离场”。当前来看包，利空主导下，价格磨底仍或持续。包括养殖和屠宰在内的大部分参与者仍要“苦熬”一段时间，艰难度日为主。

首先，终端需求恢复不快，养殖端出栏压力依旧较大，供大于求背景下，短线价格很难持续走高。其次冻品分割入库以及少量的二次育肥，再加近期的传统仔猪补栏旺季，对价格形成些许支撑，导致价格不会持续下行。总归近期仍处于，价格既不会“见底”，又不会持续反弹的尴尬境地。价格处于低位，且频繁小幅震荡，“底部拉扯”仍或是常态。

短线利空仍为主导。Mysteel监测的样本企业数据显示能繁母猪量虽然减少，但属于微降，且主要集中在散户，有实力规模场让在扩产中，因此产能去化压力依旧不小。另外数据显示5月份规模场出栏计划虽然环比有所减少，但多数为正常调整，从出栏体重方面来看，虽然有所下降，但部分依旧偏大，散户手中依旧留有少量大体重猪源。天气逐渐变热，标肥倒挂的背景下，肥猪销售压力逐渐增加。

利好方面，前面提到分割入库、二次育肥均属利好，能够支撑价格。但另一方面导致价格迟迟不见底，分割入库也好，二次育肥也罢，入场积极性十分有限。至于仔猪补栏，近期正常需求带动，价格上行，但交易量却十分有限。对于整体行情的拉动作用不明显，且时间节点一过，利好很难持续。需求恢复则需要一个长期过程，短线很难一蹴而就。利好有限，涨价动力不足。

对于后市，短期内供需及其他因素影响，价格“磨底“”仍或持续。初步判断仍或维持一个月或者更长的时间，，当然不排除因政策或规模场大量出栏导致价格提前见底的可能性（但持续亏损，资金压力较大、叠加淡季，出现不计成本大量出栏的概率较低）。至于预期相对较强的三季度，供需两旺，价格上涨或是必然，但行情好转的程度则取决于需求恢复的情况以及其他带动市场情绪影响因素。个人预计不温不火的概率较大，仅供参考。