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核心观点：
养殖：5 月28 日，全国瘦肉型生猪出栏均价15.90 元/公斤，环比上周上涨1.02%，同比下跌17.27%；自繁自养头均亏损154.99 元/头，外购育肥盈利约47.38 元/头。本周猪价稳中上涨，行业补栏热情获得提振，当前仔猪价格已突破盈亏平衡线，种猪价格近期开启补涨。
以华北地区为例，据搜猪网数据，15 公斤仔猪价格普遍达到700 元/头左右，仔猪销售步入盈利区间；二元后备母猪约1700-1800 元/头，较前期低点上涨约300 元/头。截至4 月份末，统计局公布能繁母猪存栏量约4177万头，较21 年2 季度最高峰下降约8.5%，去年下半年以来过剩产能已经得到明显去化，当前母猪存栏水平将使行业供需进入相对均衡状态，预计后期猪价将维持在合理水平内震荡运行。
生猪养殖板块领先基本面完成估值修复，关注后期去产能、猪价等方面超预期因素的催化作用。当前阶段建议重点从经营管理水平、资金链安全度、出栏增长弹性、估值匹配等多维度筛选标的，重点关注温氏股份、牧原股份、新希望等，温氏股份困境反转仍在改善趋势中。中小猪企中，建议关注资金链相对宽松的公司，关注唐人神、天康生物、巨星农牧等。黄羽肉鸡经历20/21年行业性亏损，产能有所出清，迎来景气复苏，立华股份、温氏股份受益。白羽肉鸡业务，行业面临产能高企和原料成本上行压力，建议关注行业触底回升机会，关注圣农发展转型尝试。
饲料、动保：根据饲料工业协会样本企业数据测算，2022 年4 月，全国工业饲料总产量2249 万吨，同比下降10.8%，其中猪料963 万吨，同比下降15.2%；水产190 万吨，同比增长25.2%；反刍115 万吨，蛋禽252 万吨，肉禽705 万吨。受北方部分地区物流受限以及存栏下降等因素影响，4 月猪料和肉禽料同比下滑幅度相对较大。特别是物流因素，一方面影响原料供应导致部分企业阶段性停产，另一方面影响企业销售渠道等。继续看好饲料龙头份额持续提升，研发、采购、运营积累的效率优势继续支撑公司销量持续增长，长期看好新增产能满产后带动单吨利润继续提升，长期ROE 仍有提升空间。动保公司，伴随下游养殖景气回暖，预计行业销售有望触底回升，重点关注非洲猪瘟疫苗研发进展，关注普莱柯、中牧股份等公司。
种植业：转基因相关政策准备基本就绪，关注商业化实际节奏。关注先正达、隆平高科、荃银高科、登海种业等。
风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。
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