广告
公司披露2022 年中报。2022 年上半年，公司实现营业总收入315.44 亿元，同比增长3%；实现归母净利润-35.24 亿元，同比减少41.1%；扣非归母净利润-38.64 亿元，同比减少22.6%。2022 年第二季度，公司实现营业总收入169.54 亿元，同比增加22.7%；归母净利润2.40 亿元，同比增加107.9%；扣非归母净利润-2.67 亿元，同比增加92.8%。
生猪降本增效兑现，迎接周期反转。2022 年上半年，公司销售肉猪800.60 万头，同比增加170.8%，毛猪销售均价13.59 元/公斤，同比下降41.7%，我们测算体重水平118.7 公斤。公司养猪板块经过近2 年来重构疫病防控体系，持续优化种猪结构，强抓生产管理以及不断推进降本增效等各项工作，目前成效开始显现，猪业生产成绩逐步提高，5 月公司产保死淘率较3 月下降2pct 至8%、猪苗生产成本较1 月下降超60 元/头至390 元/头、料肉比已经降至2.8 以下，为2020 年以来首月低于2.8。
生产成绩的提高使得公司在饲料成本大幅上升的背景下依然保持成本改善，5 月公司养猪综合成本已降至17 元/公斤，6 月，随着猪价回升，公司养猪业实现月度扭亏为盈。
禽链价格回暖，下半年景气仍值得期待。2022 年上半年，公司销售肉鸡4.88 亿只，同比增加0.8%，毛鸡销售均价13.88 元/公斤，同比上升0.4%；销售肉鸭2432.92万只，同比减少11.3%，毛鸭销售均价为12.97 元/公斤，同比上升7.73%，公司养禽业务整体实现盈利。目前，黄羽肉鸡行业景气度明显上升，7 月公司毛鸡销售均价达到16.38 元/公斤，同比上涨51.8%，从协会监测企业数据来看，由于2021Q4 监测企业的父母代鸡苗销量环比减少7.7%，因此预计Q3 市场依然处于鸡苗偏紧缺状态，叠加黄鸡育肥平均周期约3 个月，从而价格景气至少有望持续至年末。公司肉鸡业务以黄羽肉鸡为主，年产量达到近11 亿只，价格上涨将带动业绩实现较大向上弹性。
6 月以来，生猪、黄羽肉鸡价格涨幅明显，我们认为未来2 个季度供应格局难以逆转，叠加消费转好预期，畜禽价格有望保持坚挺，我们上调22年盈利预测，预计22-24 年归母净利润分别为45.03、134、46.36 亿元（原预测8.33、129.65、43.75 亿元），参考可比公司给予23 年13xPE，目标价26.61 元，维持“买入”评级。
风险提示：疫病风险、生猪价格波动风险、原材料价格波动风险、食品安全风险等。
最新发布
