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7月6日晚，在全部上市猪企中，天邦食品率先发布中报预告，预计上半年实现净利润5.8亿至6.5亿元，同比增长189.16%至199.92%，上年同期为亏损65053.86万。
不过，上述利润主要来自于股权转让收益，当期天邦食品转让子公司的51%股权获得了13.94亿元的投资收益。扣除上述非经常性损益后，公司仍然处于亏损状态，上半年净亏损在7.3亿元至8亿元之间。
二季度仍然是生猪养殖业恢复盈亏平衡的过渡期，业内认为，猪企三季度报表利润有望转正。
01每头猪亏近370元
天邦食品表示：“公司上半年净利润扭亏为盈，主要贡献来自转让子公司51%股权产生的投资收益13.94亿元。上半年猪价整体处于低位，饲料价格处于高位，公司的生猪养殖业务亏损，导致扣非后归母净利润为负。但从趋势来看，随着第二季度猪价逐步回升、公司生猪产能企稳回升，第二季度亏损已较第一季度大幅收窄。”
据了解，天邦食品现已确定“逐步实施产业结构调整，进一步向优质食品供应商转型”的发展战略。公司称，“目前公司有种猪、育肥、屠宰、加工等多个业务环节，不同环节的商业模式差异巨大，导致公司纵向一体化的管理复杂度提高，生猪价格的巨幅波动影响了公司资金的配置效率，在一定程度上限制了产业发展。公司正在对相关资产进行重新配置。”
根据天邦食品公布的各月销售数据可知，上半年，公司合计实现生猪销售207.9万头，较去年同期增加20万头出头，但是受制于猪价的低迷，所对应的销售收入却由2021年上半年的45.3亿元降至34.9亿元。
更重要的是，公司生猪销售价格同比出现大幅下滑。
（图：天邦食品1-6月生猪销售数据，来源公告）
2021年1月，天邦食品销售价格曾高达33元/kg，2至4月始终维持在20元以上的水平，同年6月才出现较大幅度亏损。
统计结果显示，2021年上半年，公司生猪销售均价为22.65元/kg，今年上半年销售均价则仅为13.78元/kg。
反观行业成本线，受到饲料价格上涨影响，今年生猪养殖行业单位成本普遍出现每公斤1元左右的上涨，16元/kg的成本已经算是业内较为突出的成本线。
于天邦食品而言，至少上半年未能达到上述水平。
按照上述208万头的销量，以及扣非后7.65亿元的亏损（中位数）粗略估算，相当于天邦食品每头生猪出售亏损接近368元。
若平均出栏体重为110公斤，则相当于每公斤亏损在3.34元左右，并考虑到13.78元的销售均价，公司生产成本超过17元/kg。
“目前全成本较高主要的原因，是因为没有满负荷生产。”天邦食品近期接受机构调研时指出。
按照该公司预计，公司满负荷生产的成本已经降到16元/公斤左右了。今年到四季度的目标是把整体的全成本降到16元/公斤左右。
对于降成本，公司也给出了“根据原料价格变化做配方优化调整”、“通过存栏量的增加，规模效应使得头均的摊销、租金等下降。”等解决方案。
按照天邦食品的规划，包括仔猪等产品在内，公司近期计划明年的出栏量的目标是希望能突破1000万。
2021年公司总出栏量为428万头，今年上半年为208万头，几乎相当于在现有出栏量基础上实现倍增。
02张邦辉二度出任董事长
值得关注的是，今年4月猪价阶段性见底后，张邦辉今年5月二度出任上市公司董事长。
张邦辉，现年58岁，个人直接持有天邦食品21.84%的股份，为上市公司实际控制人，2016年至2020年期间曾担任公司董事长。
2020年上一轮猪周期高点时，天邦食品曾引入邓成任上市公司董事长，委以重任，邓成曾任新希望董事、总裁。
不过，在2021年猪价高位回落期间，邓成在天邦工作不到一年时间便迅速离职。此后，董事长一职由公司“元老”苏礼荣接任，但其任职时间同样不足一年。
张邦辉于今年5月二度出任董事长。
从公司近期动作来看，张邦辉上任后，天邦食品继续选择“主动瘦身”。
6月21日，天邦食品发布公告称，拟将所持有的主要从事种猪业务的史记生物技术（南京）有限公司（以下简称“史记生物”）51%的股权转让给由史记生物管理层和员工为主导的三亚史记生物科技有限公司（以下简称“三亚史记”），股权转让价格为10.2亿元。
上述股权，正是公司上半年取得13.94亿元投资收益的来源。
公司给出的转让理由为，“公司有种猪、育肥、屠宰、加工多个业务环节，不同环节的商业模式差异巨大，导致公司纵向一体化的管理复杂度提高，在生猪价格巨幅波动的周期影响下影响了资金配置效率，一定程度限制了产业发展。”
（图：部分上市猪企资产负债率，来源Wind）
早在2021年，天邦食品已经出售了生物制品业务、水产饲料业务和部分猪用饲料业务。
所以，公司通过出售子公司股权，以改善上市公司资产负债结构也与此前低迷的行业环境脱不开关系，这也是一个相对无奈且必要的选择。
还需要指出的是，在出售史记生物股权后，该公司将不再合并上市公司报表，接下来天邦食品主营将以生猪养殖为主。
这意味着，接下来公司缺少了其他业务来平滑猪周期，经营业绩与猪价波动的相关性会进一步提升。
而就今年经营趋势来看，随着猪价的反弹，公司二季度亏损幅度已经明显缩窄，加上6月至今生猪现货快速上涨，并突破20元/kg的价位，预计天邦食品也已越过盈亏平衡线。
上述行业变动，最快会在接下来发布的7月份销售数据，以及10月底前发布的三季报中将有所体现。IPG中国区首席经济学家柏文喜在接受采访时表示：“养殖企业的自我调节与价格传导能力相对较差，更易受市场价格波动影响。天邦食品对相关资源进行合理配置，有利于提升自身的竞争优势与抗周期能力。在猪肉价格回升的情况下，公司下半年业绩有望进一步改善。”
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