广告
正邦科技是业内再熟悉不过的养猪巨头之一，亦是一家在行业里举足轻重却毁誉不一的超级龙头企业。
不过，受到猪周期的影响，正邦科技2021年巨亏180多亿元，2022年一季度巨亏24亿。这震惊了行业。
许多人都在探讨，正邦科技是否扛得住这一轮压力？它有哪些地方值得肯定？是否曾做错了什么？
2018年后闪电式扩张
1996年以饲料起家，2003年正式进军养殖业，2007年成功上市，2017年大力实施年产2000万吨饲料和5000万头生猪布局。
2007-2017年期间，正邦科技实现快速稳健发展，这或许与其频频并购有关。据不完全统计，2008-2017年间，正邦科技出资超16亿元，将一些猪场、食品、饲料类等相关公司纳入麾下。
通过大举并购，正邦科技的规模得以迅速扩大。《农财宝典》新牧网记者查阅正邦科技的年报发现，2007-2017年这10年间，正邦科技的营业收入由上市之初的16.31亿元增至206.15亿元，增长了11倍多；净利润也从0.475亿元猛增至5.26亿元，增幅高达10倍。
2018年非瘟后，猪价“飞上天”。彼时，正邦科技的生猪产业步入闪电式扩张时代，按照超倍速步调快进，养殖版图在全国得以不断扩大，甚至在2020年养殖板块的营收占比以绝对优势首次超过饲料板块，迅速跻身中国养猪业第二强，并且在2021年保持该记录。
其实，从正邦科技历年设定的出栏目标可见其短时间内扩张的迅猛之势。对此，记者查阅正邦科技近10年来的出栏情况发现，2017年以前，正邦科技每年的出栏目标保持逐年递增30-100万头的规律，且目标均定在400万头以内。
进入2018年后，其出栏目标逐渐攀上新阶梯。2019年与2020年的出栏目标分别比上一年增加250万头和450万头，2021年则迎来飞跃性增长，出栏目标调整至2500万头，相当于一年内就要新增1600万头出栏量。
在此期间，正邦科技的生猪产业为何能发展如此之快？银河证券分析有三方面原因：第一，战略转型早。2003年就坚决地进入了养猪产业；第二，抢占资源多，圈人圈地。抢先占领了很多适合养猪的土地资源，并且高薪大规模招人；第三，不断融资。利用资本的力量加速养猪战略的落地。
正邦遭遇风险的三大原因
事实上，正是高位扩张的迅猛之举为正邦科技2021年巨亏180亿多元埋下了巨大的隐患。
记者统计正邦2006-2020年的净利润数据发现，正邦科技近15年以来创造的净利润为98亿多元，2021年将近15年的利润全数亏空还要倒贴。可谓是“辛辛苦苦十几年，一朝回到解放前”，甚至还负债累累。
不过，为何同样面对的是“跌跌不休”的猪价行情，有人能赚钱，有人却亏得一塌糊涂？正邦科技便是重度亏损的代表之一。对此，记者采访多位行业人士。行业人士分析，主要有以下三大原因。
第一：扩张过快，对猪周期预判不足。
记者根据公开资料统计发现，仅在2019—2020年期间，正邦科技共新布局29个生猪养殖项目，在全国成立近160家养猪子公司（含分子公司），投入的资金高达43亿多元。
如此疯狂的扩张，在营收占比上可见一斑。记者统计正邦科技历年来养殖和饲料营收占比情况发现，从2019年开始，养殖和饲料养殖的营收占比差距缩小至1.56%，2020年养殖营收占比更是以43.09%的优势超越饲料营收占比。
值得一提的是，正邦科技在2020年还针对性地采取了“抢母猪、抢仔猪、抢养殖指标、抢人才”的“四抢”战略以加速扩张步伐。比如，在抢母猪上，2019-2020年，正邦科技不惜通过外购高价母猪进行快速扩张。
据不完全统计，2019-2020年，空置栏舍折旧再加上对低效及不经济的租赁场进行清退，由此给正邦科技造成租赁场预付租金、清退补偿等损失合计约15亿元。
对此，在江西本地养猪十七年之久的猪场老板赵恒表示，正邦科技过于高估自己的能力，太膨胀了，发展速度过快，没有量体裁衣。
刘杰认为，正邦科技虽在前期通过跑马圈抓住了市场红利，但是一味地做大而没有做强，对风险缺乏敬畏之心，加上基础不牢固，一旦遇到市场大风大浪的时候就容易吃大亏“翻船”。
银河证券分析，正邦扩张确实有点猛烈，不幸又遇上行业流动性风险，加上自有资金不足，定增上又遇到问题，导致资金流出现断裂。
第二，管理不足，运营成本居高不下。
记者整理四大养猪巨头的养殖成本情况发现，正邦科技的养殖成本基本比其他三大巨头要高得多，而且都在10元/斤的高位运行。正邦科技5月20日在投资者互动平台公布最新的养殖成本情况，一季度育肥完全成本为20 元/kg左右，剔除四项费用后的养殖成本为16.45元/kg。在低猪价高成本的行情下，正邦科技一季度预计亏损24.33亿元。
“正邦科技养殖成本偏高，使其一直处于亏损状态，而且农户与其合作不愉快，伤了不少猪农的心。”长期以来服务江西一线养殖场的高校技术老师杨彬如是说。银河证券也认为，正邦科技存在管理粗放、养殖成本偏高的问题。赵恒表示，猪价不给力，加上正邦的管理和运营成本仍居高不下，才让其深陷困境。
第三，团队流动性大。
在2020年实现千亿产值后，林印孙在2021年便提出，正邦三年内要实现年产值1800亿元，挺进世界500强；五年内实现年产值3000亿元，在世界500强中进位赶超。
为了实现这一目标，林印孙不断加大融资杠杆扩大产能，长期债务和银行贷款不断增加。遗憾的是，产能却未能带来预期利润，进而使得资金链出现问题。记者统计正邦科技2014-2021年间的资产负债率发现，2018年后的负债率都比前四年高（2020年除外），甚至在2021年，资产负债率直接飙升至92.6%，比2020年增加34.04%。
与此同时，林印孙身家也遭遇了“大缩水”。胡润百富榜数据显示，林印孙的身家从2020年的320亿元暴跌至95亿元。
“中国农牧业的企业文化具有浓厚的老板文化特性，老板文化成为企业发展的重要决定性因素。”刘杰认为，正邦科技陷入如今的艰辛境地，与其管理者的理念有很大的关系，控制方向盘和刹车的掌控者如果没有安全意识的话，“出车祸”是迟早的事情。所以正邦科技业绩遭遇“滑铁卢”几乎是不可避免的。
此外，在2020年高猪价时，正邦科技大规模地招人，职工薪酬开支增加了9亿元。可是，2021年正邦科技却进行了大规模的裁员。choice数据显示，2021年正邦裁员30234人，裁员比例高达57.78%。
“一增一裁”的操作所带来的的人员流动性之大不言而喻。王洋透露，正邦科技确实存在用人失准、管理简单粗暴的问题，这些都是不利于维系团队稳定的。
“健身”与“瘦身”的自救
即便正邦科技目前面临着各种各样的质疑和危机，但正邦科技并没有“坐以待毙”，也在积极“自救”。
记者整理正邦科技的相关公开资料，发现其主要通过做“加法健身”和“减法瘦身”的方式展开“自救”。
其一，提高养殖效率，减运营成本。
2021年，正邦科技无奈“忍痛”处置前期高价外购的低效母猪。据统计，正邦科技合计死淘能繁母猪及后备母猪约220万头，亏损62-68亿元，平均每头亏损2818元~3090元。
其二，暂缓扩张节奏，减投资成本。
5月21日，正邦发布公告称，将终止2019和2020年募集资金投资的共计22个项目，并将结余募集资金36亿元永久补充流动资金。此外，在产能建设上，正邦科技此前也表示在建工程能停则停、能缓则缓，控制资本开支节流。为应对市场低迷的系统性风险，资金管控是公司目前的重点工作之一。
其三，优化人员结构，减人力成本。
年报显示，正邦科技2020年在职员工的数量合计52322人，2021年降到22088人，相当于一年之内减员约3万人。
其四，寻求外界援助，增融资。
据统计，截止一季度末，正邦总负债406.87亿元，负债率高达97%，处于近十年的高位，目前正邦科技的流动资金缺口高达60亿元。今年初，江西省有关部门先后出台相关文件给予正邦各项支持，积极为正邦资金链“输血”。据了解，与正邦合作的39家银行共放贷300多亿元，给予无还本续贷的政策支持。
其五，出售有关业务，增现金流。
今年3月1日，正邦科技发公告称，拟出售直接或间接持有的8家控股子公司全部或部分股权，本次合作的资产交易总额约为20-25亿元，正邦科技预计从本次交易中将获得11-19亿元的投资收益。
正邦未来会何去何从？
正邦积极“自救”是有目共睹的。“亡羊补牢为时不晚”，它能够重铸辉煌吗？
业内人士对此观点各异。
杨彬表示，养猪企业不像房地产有国家保，未来造血功能有压力，因此很难自救。
刘杰认为，即便正邦科技“缓”过来了，但是大病一场后会落后很多，再无缘第一梯队，甚至难回第二梯队。
银河证券认为，如今猪价在慢慢涨起来，正邦科技的压力也在缓解，还是很有希望的。
王洋表示，正邦从去年10月开始调整策略，现在正是阵痛期，10月份后应该会好起来。
赵恒认为，把养猪当事业去做才会赚钱。企业要增效降本才有生存空间，否则完全赌市场行业是会输的。正邦应该自我检查，企业再大也要认真总结经验，希望正邦重振雄风，为江西畜牧行业树榜样。
最新发布
