双汇发展近七年生鲜、肉制品销量、毛利率变化趋势分析

我们先来看双汇近七年生鲜品销售量情况：

如上图，从2015年到2020年，公司生鲜品销售量在2018年达到153.18万吨的高点后，连续两年出现下滑，2021年不仅扭转下滑的颓势，还一举突破2018年的销量天花板。公司在年报中解释称是“抓住猪价、肉价快速下降的行情及市场对国产肉消费需求提升的有利时机”。

在2019年年报中，公司披露屠宰生猪1,320万头，同比2018年下降19.04%。

到2020年，披露口径变更为产能：拥有年屠宰生猪2300多万头、年加工肉制品200多万吨的生产产能。

2021年，披露口径为：拥有年加工肉制品200多万吨、单班年屠宰生猪2300多万头的生产产能。

两年相比，加工肉制品的产能没变，屠宰生猪产能增加了一个“单班”。考虑到双汇有大量的美国进口猪肉可供销售，因此屠宰量及屠宰产能对生鲜品销售量贡献已不再有唯一的重要性。

再来看生鲜产品近七年的营业收入及毛利率变化情况：

公司生鲜产品的价格随行就市，在2021年猪肉价格一路大跌的大背景下，虽然生鲜产品销量大增了18.24%，销售收入依然大幅下滑了19.0%。更加不容乐观的是，公司该项业务的毛利率已经跌到近七年新低。

再来看近七年肉制品销售量情况：

从数据图中可以看到，近七年公司肉制品的销售量变化极小，近两年还略有下降。尽管根据公司年报，该系列产品有王中王作为公司明星产品，畅销多年；有辣吗？辣、火炫风、无淀粉王中王、双汇筷厨、智趣多鳕鱼肠、Smithfield品牌产品等新品不断推出开疆拓土，但市场总盘子的天花板似乎已经很难突破。

再来看肉制品近七年的营业收入及毛利率情况：

从图中可见，公司近七年肉制品的毛利率均在30%左右，在作为原材料的猪肉价格大起大落的情况下，品牌对毛利率的稳定居功至伟。

公司近两年肉制品销售量持续小幅下滑，营业收入则在2020年实现两位数增长，可见随着原材料价格的上涨，公司具有相应的提价能力。2021年肉制品销量下滑1.85%，而营业收入下滑2.7%，可见价格相对稳定。但在原材料价格大幅下跌的情况下，毛利率竟然下滑，推测是前期储备了较多高价肉。

小结：

2021年，公司生鲜产品销售量一举突破2018年的销量天花板，成长空间打开；然而与此同时，肉制品的销售量连续小幅下跌，市场空间有萎缩之势。由于生鲜产品价格随行就市，呈周期性大起大落之势，生鲜产品的单轮提速必将令双汇发展的业绩更具有周期性特点，而削弱了食品行业稳定成长性特点。