大连商品交易所自2001年开始经过了二十年的探索和研究生猪系列标的，现阶段现货和期货市场各方面条件渐成完善，2020年4月24日中国证监会正式批准开展生猪期货交易。
生猪期货被认为是抵御猪价波动风险的有效工具，利用期货市场能够帮助养殖企业及时预判未来价格走势，锁定养殖收益，加快资金运转，进而提高养殖水平。“生猪期货获批”无疑给全行业扔下了一枚重磅炸弹。近日不少文章已把生猪期货是什么，它对猪周期、猪价、生猪产业从业者的影响说得清清楚楚了。但一个新期货品种上市，还是要先看它的交割规则。
近日，大连商品交易所举办视频讲座：生猪期货合约及规则设计思路介绍。
01 生猪期货总体设计思路
简单来说，“期货”就是买卖双方在一段指定时间之后按特定价格进行资产交割。
在大商所制定的生猪期货总体设计方案中，除了买卖双方，还有交割推荐人、质检机构、交易所等角色。
养殖企业（卖方）需经交割推荐人认证和推荐，才能成为生猪交割企业，在一段指定时间后，生猪交割企业备猪出栏到相应的养殖点，在质检机构、交易所和交割推荐人的到场监督和服务下，把猪给买方（屠企或食品加工企业）。
02 生猪期货合约
生猪期货采用实物交割，代码是LH，交易单位18吨/手，约现货市场大型挂车一车的装载量。生猪期货是继鸡蛋品种后的第二个畜牧期货品种，部分内容和鸡蛋期货的设计思路一致，涨跌停板幅度是上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5%。最后交易日是合约月份倒数第4个交易日，最后交割日是最后交易日后第3个交易日。合约月份1、2、3、4、5、6、9、10、11、12月，7月和8月天气炎热容易导致生猪在运输出现问题从而影响交割品质，因此7月和8月的交易取消。
03 交割质量标准
用于交割的生猪在外观和体重上有相应的标准。外观要求需无疝气，体表脓胞、肿块最宽方向尺寸不大于10CM，无异常喘息特征，行走自然。现货市场无明确同一标准，经与现货企业沟通，企业认可，现货市场要求脓包、肿块在2公斤以下。
升贴水方面，对于均重>120.0公斤且≤130.0公斤的生猪，贴水为600元/吨(0.3元/斤，约75元/头)。
04 前置管理设计
大连商品交易所的前置管理对参与期货交易的企业规模、交割的生猪品种、损耗要求、宰后等级等问题都做了规定。
05 交割地点和升贴水
采用多贴少升原则，河南地区为基准低，东北多贴，西南少升。
交割厂库设立分两步走，先统一设立交割地区，逐步设立交割厂库。
第一批：在养殖量、净流出量较大，地区间价差较小的省份设立：河南、湖南、山东、湖北、河北、江西、安徽、江苏。
第二批：根据现货产业发展情况、价差情况、可供交割量情况等，逐步在其他地区设立：东北地区、陕西、山西、四川、重庆、广西、广东、福建。
06 交割制度
生猪交割实行全厂库交割，适用期货转现货、每日选择交割和一次性交割。只允许非标准仓单期转现，期限为该合约上市之日起至最后交易日倒数第四个交易日(含当日)。每日选择交割可以采用标准仓单交割和车板交割。一次性交割只允许采用标准仓单交割。
未来引入交割业务移动服务平台，为交割流程各方提供便利。
07 风险控制制度
限仓参数采用一般月份比例限仓与交割月份绝对值限仓相结合，阶梯沿用鸡蛋的3阶方案。
从上述生猪期货交割规则中，我们首先清楚地看到生猪销售模式发生了根本性的变化。
以前养殖户不知道未来猪价，只能先把猪养大，然后被动地接受市场价格；碰到行情不好的时候，养殖户只能延长养殖时间等待价格反弹，这样又消耗了很多饲料。现在通过期货，养殖户可以选择未来的一个好价位提前卖猪，然后再安排生产，大大降低了养殖风险。
另外卖猪方和买猪方可直接在期货市场进行产销对接，跳过了“猪经纪”环节，猪经纪的“定价权”被大大削弱。
同时，生猪期货也让猪企能够进行峰值生产。
何谓峰值生产？我们都知道，猪企的利润很大程度上取决于生猪出栏价和原材料成本之间的价差。峰值生产就是以料肉比为基础，猪企通过比较生猪期货不同合约与原材料期货不同合约之间的基差，可以轻而易举地锁定利润空间，然后根据期货锁价对冲，进行原材料采购与生猪生产。
这种模式将给生猪产业带来三大改变。
第一，利润提前预知。之前在年初，猪企根本不知道未来的猪价，更别说预估全年的利润。现在凭借峰值生产，即可测算全年的利润水平。
第二，期货交易团队成为猪企的决策者。过去猪企都是管理者决策，然后层层下达生产指令，现在期货交易团队将成为新的决策者，他们对对冲锁价模型的理解水平，直接决定盘面利润锁定的多少，而期货盘面的锁价，又决定了企业生猪生产和原材料购买。
第三，猪企的管理方向发生很大转变。过去猪企管理者的主要精力都放在原材料价格的判断和购买、生猪销售价格的预判与销售决策、以及计划生产上，而在峰值生产模型下，由于利润已知，原材料价格和生猪价格波动风险不再是管理者关注的焦点，如何通过对冲模式进行利润的调节和生产安排、如何提高管理水平压缩原材料以外的生产成本将成为重点。
