近期，由于疫情的影响的，大家关心的重点都是在疫情上！而忽略了猪肉价格这一影响居民生活的事件。根据猪易通最新外三元报价来看，截至2月24日，猪肉报价36.87元/公斤，猪肉价格再次出现反弹，那么猪肉股又会如何呢？
年后首个交易日，在受到疫情的影响下，当天大幅跳空低开，与此同时，整个生猪养殖板块被按在了地板上！随后开启了仅次于科技潮的行情，不少长期关注生猪养殖企业的投资者甚至感叹，自2019年一季度猪肉板块疯涨之后，每轮猪肉股大跌都是一次完美的黄金坑！确实，猪肉股又再度崛起。
其中，最典型的养猪企业当属牧原股份，股价屡破新高，市值赶超曾今的养猪第一股温氏股份，截至2月25日，总市值成功突破了2600亿元，甚至超过除温氏股份以外其它所有主流猪肉股（新希望，正邦科技，天邦股份，大北农，唐人神，立华股份，天康生物，傲农生物以及新五丰）市值总和。
牧原的成功离不开此次超级猪周期。虽然生猪养殖企业的周期逻辑上已经结束了，并且转为成长性，但是当前在疫情背景下，猪价不跌反涨，反映出当前猪肉供应缺口仍然很大，市场进一步提升了对生猪养殖行业2020年的盈利预期。
所以从本质上来说，年后的这一波生猪养殖行情，主要逻辑是市场对2020年生猪价格预期提升下，哪家公司能够实现出栏量的大幅增长，并且兑现利润，哪家公司才能独占鳌头。
自牧原股份2019年三季度业绩报告披露后，市场不少分析人士认为牧原会赶上温氏，没想到短短几个月里，牧原的市值已经追上温氏。并且于2020年1月15日披露去年业绩预告，预计公司实现净利润60亿元至64亿元，同比增长1053.38%至1130.28%；单季度来看，19年四季度实现归母净利润46.13-50.13亿元，同比增长2613.53%-2850.59%。业绩大幅超出市场预期。
2019年对于养猪企业是个不平凡的一年，随着猪肉价格大幅上升，以及市场猪肉缺口的存在，养猪企业利润端获利丰厚。牧原就是如此，19年一季度受非洲猪瘟影响，公司亏损4.6亿元，随后在猪价上涨中，快速复产，环比二季度就已经扭亏为盈。
分析人士认为牧原股份业绩大增，主要得意于商品猪销售价格，从2019年1月至2月份的9.6元/公斤开始持续攀升，至去年12月份牧原的商品猪销售价格已经高达30.52元/公斤。价格上涨，加上养殖成本变动较少，公司业绩大增也是理所应当的。
是什么支撑起牧原2600亿的市值？
对于养猪企业来说，ROE作为影响PB的最核心变量，基本上决定了周期底部的估值中枢，而景气度的边际变化则导致了实际PB围绕中枢上下波动。而牧原在成本控制上优势显著，长期净资产收益率高出行业平均。长期来看，考虑到生猪价格已经达到高位区间，公司2020年产能快速扩张，出栏节奏有望加速，预计公司盈利的水平继续向好。
另外，内在方面， 牧原主要具有三大优势，支撑起2600亿市值：产业链优势，养殖效率优势以及成本管控优势。
在产业链上，目前国内现有的生猪养殖模式大约分为三大类，包括"农户散养"，"公司+农户"和"公司自养"。牧原采用的是"自育自繁自养一体化"的自养模式，这种模式下公司投资建设养殖基地，雇佣农工，进行集约式养殖和同意管理，自行育种，自繁殖仔猪，采购生产饲料，进行统一科学防疫对饲养工人进行养殖技术培训。
并且公司拥有从上游的科研、饲料加工、育种扩繁，再到下游的屠宰销售的完整封闭式产业 链。这种模式减少了中间环节的交易成本，有效避免了市场上饲料、种猪等需求的不均 衡波动对公司生产造成的影响，使得整个生产流程可控，增强了公司抵抗市场风险的能力。
在养殖效率上，公司针对不同品种，不同类型，不同生长阶段生猪，运用析因法建立对应的动态营养模型，制定精细化的饲料配方。在此精细化的管理下，提高了饲料报酬率。另外公司还自行研制了自动化饲喂系统，也大大提高了生产效率，公司一名饲养员可以同时饲养2700-3600头生猪，高于行业平均水平。
最重要的我们认为还是成本管控上的优势。牧原一体化规模化养殖模式下可以做到生产线全环节管控，有效的控制了成本，生产各个环节间可以无缝对接，将个别生产环节不利的市场影响因素转化为公司内部的管理问题，使得生产流出可控，增强公司抵御风险能力，减少各环节交易成本。
对标同行业，牧原的养猪成本低于行业平均水平，根据2018年各养猪行业公司年报，我们通过生猪养殖业务成本除以出栏量计算头均销售成本，牧原的头均销售成本为1086元，温氏股份为1327.76元，正邦科技为1267.53元，以及天邦股份的1206.62元。相较于同行业其它公司，公司拥有显著的成本优势。
