供应过于宽松，豆粕价格上涨乏力

近期市场消息面扰动频繁，豆粕期货价格波动明显放大，现货价格呈现宽幅震荡走势。虽然消息面扰动呈现利多影响，但受制于国内供应过于宽松局面，现货价格跟涨乏力。卓创资讯认为市场供需矛盾得到实质缓解后价格有望继续向上突破。

市场供需双增 豆粕库存重拾涨势

本月上旬部分上游企业出现胀库停机现象，多数地区开机率存在不同程度的下滑，进入中旬市场成交情绪好转，市场供需呈现双增态势。根据卓创资讯数据监测显示，截至9月26日当周，国内重点油厂开工负荷增至70%以上高位水平，受节日备货影响，市场成交也随之小幅好转。需求好转幅度不及供应增加，国内重点油厂豆粕库存重拾涨势，截至9月20日当周，工厂豆粕库存为140.60万吨，环比增加14.6万吨，五年均值75.37万吨。供应压力仍是牵制现货价格走势的主要因素。

国际市场扰动增加

受干旱天气影响，巴西大豆播种进度迟缓，根据CONAB公布的数据显示，截至9月22日，巴西2024/25年度大豆播种进度为0.2%，去年同期的播种进度为1.5%。目前只有两个州开始播种大豆。帕拉纳州大豆播种进度为1%，低于去年同期的6%。马托格罗索大豆播种进度为0.3%，去年同期1.6%。气象模型显示，9月底巴西主要大豆产区的降雨仍将不规则，巴西最大的大豆种植州马托格罗索州未来两周预计只有零星降雨，10月中下旬降雨逐步提高，由于种植延迟，大豆收获期的风险因素也在增加，必须在更短时间内完成，如果收获时雨水过多，预计会增加产量损失的风险。干旱天气除了对大豆种植产生担忧还导致物流运输受阻，巴西亚马逊流域港口码头和货物装运协会表示，巴西大面积干旱导致马德拉河的谷物运输中断。

根据卓创资讯对国内重点油厂开工意愿调研显示，由于原料库存保持高位叠加新豆陆续到港，十一国庆工厂多正常开机生产，少数工厂有检修计划，预计开工符合同比去年增加，因此国内市场宽松的供应格局预计延续至十月。国际市场的利多驱动以及外部宏观消息刺激在国内供需矛盾压制下影响程度有所受限。卓创资讯认为市场供需矛盾得到实质缓解后价格有望继续向上突破。