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猪价低迷行业再去产能,2023下半年猪价高度和高位持续时间或将超预期!

国泰君安证券 2023-01-08

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当前猪价超预期下跌,预计 2023Q1 猪价有望维持低位。从供给来看,目前出栏均重依然较高,供给压力依然较大;从消费来看,受疫情因素压制需求影响,当前猪价位于低位,节后为需求季节性淡季,需求预计难以有明显改善。

猪价下跌超市场预期。当前猪价超预期下跌,预计 2023Q1 猪价有望维持低位。从供给来看,目前出栏均重依然较高,供给压力依然较大;从消费来看,受疫情因素压制需求影响,当前猪价位于低位,节后为需求季节性淡季,需求预计难以有明显改善。

 

猪价低迷行业再去产能,2023下半年猪价高度和高位持续时间或将超预期!

 

猪价超预期下跌带来去产能再现。

 

1)预期:养殖户普遍预期2023 年开始行业进入下行周期。由于能繁母猪存栏从4 月以后开始回升,2022 年10 月能繁母猪存栏环比上升0.4%,2022 年10 月较4 月能繁母猪存栏累计上升4.84%,由于供给的累计增加,养殖户普遍预期23 年的猪价应是下行周期。

 

2)现实:冬至前后猪价位于季节性高点,12 月猪价跌到养殖成本以下。从现实情况来看,正常来看冬至前后生猪价格维持季节性高位,但当前生猪价格已经跌至15 元/公斤,较10 月的高点28 元/公斤已经跌去80%以上。

 

3)行为:弱预期+低猪价带来产能去化。在2023 年是下行周期的预期与当前猪价低迷的现实下,养殖户对于盈利预期从乐观转向悲观,2023 年养猪大概率跌破成本,养殖户将选择产能淘汰。此外,2022年4 月以后低效母猪占比增加,加大2023 年一季度去产能概率。

 

行业估值位于低位。当前头均市值已经跌至历史下四分位水平,个别公司已经跌至重置成本。整体来看,行业当前估值较低,头均市值普遍距历史平均水平仍有50%+空间。

 

投资建议:推荐标的:牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦食品、新希望、大北农、天康生物、正邦科技等。

 

风险提示:产能去化幅度不及预期。


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