成都史纪生物
广告
您的位置: 首页 > 专栏 > 观点 > 内容

我国生猪期货发展历程及生猪期货发展前景分析

养猪信息网 2022-04-02

阅读()

生猪期货是我国期货市场服务实体经济发展的重要举措,从最初设计到正式运行历时近二十载,过程可谓曲折而艰难。

一、我国生猪期货发展历程

 

生猪期货是我国期货市场服务实体经济发展的重要举措,从最初设计到正式运行历时近二十载,过程可谓曲折而艰难。早在2001年大连商品交易所(下称大商所)开始进行生猪系列标的的研究,2004年十届人大代表、湖南唐人神集团董事长陶一山向全国人大第一次提交上市生猪期货议案。2015年,大商所完成了分割猪肉初步设计方案,向证监会提交了开展分割猪肉期货交易的立项请示。2018年2月证监会正式批复大商所的生猪期货立项申请。此后两年,大商所完成了生猪期货合约规则设计、检测摸底、模拟交割,并研究论证了疫情应对方案。2020年4月24日,证监会批准大商所开展生猪期货交易,2021年1月8日正式在大商所上市。

 

生猪期货是现货市场的有效补充,为我国生猪产业提供有效的风险管理工具,有助于推动生猪行业健康高效发展。

 

二、大商所生猪期货的合约设计分析

 

为了顺利、有效、平稳的进行生猪期货市场的运行,大商所借鉴其它农产品期货对生猪交易合约作了

 

非常详细的设计,包括交易标的、报价单位、活体交割标准、交割制度、质量标准及风险制度等都作了限定。本文简要对主要内容作一下介绍:

 

1.生猪期货交易标的

 

大商所选取外三元商品猪活体作为期货交易标的。生猪期货标的物是瘦肉型猪,生猪期货合约的交割单位为16吨,标准仓单为厂库标准仓单。生猪期货的交割质量标准主要包括外观和体重指标,体重指标中分为均重和单体重两项指标,并根据外观、均重及单体重的不同标准制定了相应的质量升贴水。在外观指标方面,生猪期货标准品应具有瘦肉型猪的体型外貌,行走自然,无疝气,体表无脓包或肿块,无异常喘息特征;在体重指标方面,生猪期货标准品的平均体重范围在100至120公斤,单体体重范围在90至140公斤。

 

2. 交割单位及变动

 

在交割单位设计上,大商所参照期货市场设计习惯和生猪现货市场特点,将生猪期货交易单位和交割单位都设置为16吨/手,合生猪135头左右,相当于现货贸易中主流的9.6 米3层运猪车一车的运输量,最小变动价位为5元/吨。该交易和交割单位大小贴近生猪现货贸易习惯和运输实际,更便于养殖企业参与,可有效服务于生猪产业链上下游企业的套期保值需求。

 

3. 生猪期货的交割方式及流程

 

生猪期货采用实物交割方式,生猪期货适用期货转现货(以下简称期转现)、每日选择交割和一次性交割。其中期转现方面,生猪期货只允许非标准仓单期转现,期限为该合约上市之日起至最后交易日前第四个交易日(含当日)。每日选择交割可以采用标准仓单交割或者车板交割,统一由交易所组织匹配买卖双方在规定时间完成交割。

 

为了保障交割生猪符合质量要求,大商所规定了具体的交割条件。首先是必须达到一定规模标准企业的生猪才能参与交割(生猪期货集团库总存栏应在10万头以上、集团库分库存栏应在2.5万头以上、非集团库存栏应在5万头以上);交割的生猪猪种为瘦肉型商品猪,交易所还持续跟踪宰后的背膘厚度、出肉率等指标等。生猪期货交割库分布在河南、江苏、山东、安徽、湖北、浙江等地,均为大型规模化养殖场, 具体交割点则设置在养殖场的出栏环节。

 

4. 生猪期货风险控制制度

 

为了减少期货风险,大商所设计了行之有效的防范控制的方法和制度:

 

涨跌停板制度:为了控制风险,期货价格每天的最大波动范围是有限制的,一般月份涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%,交割月份的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的 6%。实际上市的时候以交易所发布的最新通知为准。另外注意涨跌停板遇到单边市的时候或节假日等会进行调整。

 

保证金制度:根据合约特惠保证金比例 5%,实际上市的时候可能会比这个标准高一些。投资一手生猪期货需要的保证金金额=盘面价格×18×保证金比例。生猪品种临近交割月的保证金梯度设计从交割月份前一个月的第十五个交易日起,保证金提高至10%,从交割月首个交易日起提高至 20%。

 

限仓制度:按单边计算的某一期货合约投机头寸的最大数额,结合国内外期货品种限仓模式经验,为防范交易、交割风险、确保生猪期货平稳上市,大商所对生猪期货一般月份和交割月份持仓实行绝对量方式限仓。

 

 

三、我国生猪期货具体交割及同现货市场价格的对比分析

 

1.2021年生猪期货运行与交割状况

 

自生猪期货上市以来,我国养殖行业企业高度关注并积极参与。截止2021年底,生猪期货上市一周年,生猪期货累计成交量605.8万手,成交额1.7万亿元,日均持仓6.0万手。市场基本形成了“产业逐步参与, 价格发现与套期保值功能逐步发挥”的格局。共有2500 多家单位客户参与期货交易和交割,90余家养殖企业申请了套期保值资格,2000余家单位客户(不含资管、特殊法人客户)参与生猪期货交易。牧原股份、巨星农牧等10余家上市公司发布公告表示计划利用期货市场辅助经营,生猪养殖前20家龙头企业中,已有19家向大连商品交易所提交了交割库申请材料,11家成为生猪期货交割库。

 

同时大商所也设计了为中小企业服务的“大商所农民收入保障计划”立项 131 个生猪“保险 + 期货” 项目,共有 50 家期货公司和 10 家保险公司参与其中,覆盖 27 个省份,保障生猪数量 136 万头,已产生赔付项目 21 个,最高赔付率达 405%,扶持资金达7369.45 万元。

 

2021 年9 月5 日生猪期货首次现货交割顺利完成, 共交割生猪 4 手,共 64 吨,在生猪期货指定交割库中粮家佳康(江苏)有限公司、牧原食品股份有限公司进行。其中,标准仓单交割 3 手,车板交割协议交收 1 手,结算价 13450 元 / 吨。卖方以生猪养殖龙头企业牧原食品为主,买方客户有永安资本、辽宁爱普罗斯和重庆万州蓝希络等。

 

2. 生猪期货价格和现货市场的对比分析。总体来讲,2021 年生猪现货与期货行情走势基本上就是以下跌为主。

 

图片

图 1 2021 年我国生猪期货和现货价格波动走势分析

 

综观 2021 年首年生猪期货市场,大体可以分为几个阶段(如图 1):第一阶段从 2 月 5 号到 2 月 24号,从 25000 多涨到了 29000 多,涨了 4000 多个点, 主要原因在河北、山东、江苏、河南等地区有出现疫情。第二阶段从 2 月 23 号到 5 月 7 号,随着生猪现货价格由 30 块钱跌到了 20 块钱左右,跌了 35% 左右。期货价格挺不住, 从 30000 到 26000 多, 跌了 3000 多个点。第三阶段,5 月 7 号到 9 月初这段时间下跌, 生猪期货价格高于现货价格,基差为负值,保持正向市场状态。第四阶段从 9 月份末开始反弹,现货价格出现反弹。生猪现货价格脱离供需基本面快速反弹, 但再难突破前高。10 月到 12 月维持区间震荡,猪价下跌空间也较为有限。

 

生猪期货自上市以来,生猪期货价格合理反映了市场预期变化,起到了市场价格发现和风险分散的功能。从图 1 中可以看出,期货价格与现货价格的走势和相关性不断提高,期货价格早于现货价格进行波动。而进入交割月后,期货和现货价格逐渐收敛,最终实现回归。

 

四、我国生猪期货发展前景分析

 

国外的生猪期货市场发展时间长且成熟,例如美国生猪期货在 1961 年芝加哥商品交易所上市,其发展主要分为三个阶段:冷冻猪腩期货、活猪期货、瘦猪肉期货,期货的交割方式由实物交割逐步发展为现金交割。经过四十年的实践和发展,美国生猪期货的交易量不断上升,生猪期货市场较好地发挥了发现价格和套期保值功能。实体企业的期货市场参与度很高、参与数量较多,是美国生猪期货品种交易活跃的重要原因。

 

从我国生猪期货运行一年来看,基本稳健运行, 初步发挥了“价格发现”与“风险规避”的功能,相关规则制度和流程设计也得到了市场全面检验。在“价格发现”方面,生猪期货的价格波动相比现货更为理性,期货与现货具有良好的联动性,合理反映市场对未来供求关系和价格走势的预期变化,给生猪行业企业提供了良好的价格指引。在“风险规避”方面,生猪期货推出为行业提供了风险管理的新渠道,并创造“保险 + 期货”,为大量中小养殖户提供了保障。

 

当然中国生猪期货仍存在较大的改进空间,首先我国生猪养殖以中小养殖场为主,我国生猪市场的行业集中度、规模化和标准化程度与国外差距较大,如何更好的为中小型生猪养殖企业服务是期货市场主要要解决的问题;我国生猪期货正处于初期成长阶段, 市场容量较小,保证金、交易费用等参与成本还较高, 市场规模还不够大,生猪期货的活跃度还需提升;还要探索和设计出更多的符合多层次的性价比高、具备标准化的保险产品和期货产品以满足多方的需求;生猪期货的交易还需要生猪企业的标准化、规模化水平的进一步提升。

 

我国生猪期货具有十分良好的发展前景,“保险+ 期货”模式的发展、期货市场的扩容、交割方式的转变等设想将有利于持续发挥生猪期货“价格发现” 与“风险规避”的功能,有助于生猪产业的健康稳定发展。


免责声明:部分文章资料来源于互联网,已标明来源,版权归原作者所有,内容仅供读者参考,如有侵犯原作者权益,请及时留言联系我们删除!
国药动保
广告