向阳而生，继续推荐养殖板块，猪价反转已在路上

一、本周观点：

1、生猪养殖：向阳而生，继续推荐养殖板块。

周期反转近在咫尺，β最快阶段即将到来。当前市场仍在炒能繁母猪淘汰带来的第一阶段的β行情，后续随着猪价拐点到来，β最快的第二阶段也将随之到来。能繁母猪存栏方面，当期现金流紧缺有望带来产能非线性去化，当前多地再次出现类似2021年10月的低价卖仔猪的情况，而随着行业资产负债表进一步受损，不排除行业再次出现极端的淘汰带仔母猪的现象，从而导致产能非线性去化。猪价反转已在路上，将催化第二波β行情。当前，我们已经看到2022年1-2月新生仔猪出栏相较2021年高点下滑超过10%，意味着从2022年6月开始生猪出栏量将出现下滑，而能繁母猪未来将呈现非线性淘汰，预示着4个月以后的新生仔猪出栏也将出现非线性下滑，生猪价格拐点的出现有望催化行业β最快阶段的到来。

估值仍处低位。目前上市公司2022年的头均市值均位于低位，位于历史平均的40%~60%分位，整体行业估值仍处低位，当前仍属于估值修复阶段。拉长视角来看，许多公司头均市值在2000-4000元区间，即使不考虑未来公司成长性，周期带来的β行情仍能带来较大空间。

2、种植产业链：农产品价格高位和政策催化，关注种业主题性机会。

疫情、地缘事件等影响，关注粮价上涨带来的机会。外部局势动荡使全球油价快速上涨，替代性能源需求有望上涨，玉米和白糖价格有望继续上行；从成本上升情况来看，原油价格上涨推动农资价格上涨，最终表现为农资价格上涨推动粮食价格上涨。上周全球农产品价格受影响上涨，建议关注种植产业链。

关注种业的政策催化和长期业绩改善带来的投资机会。粮安之道需要种业振兴，这一宏观逻辑将贯穿未来数年。农产品价格整体维持高位，推动种业需求上升和去库存进程加快，玉米种子价格有望继续提振。因此，成长上以转基因和良种竞争环境改善为核心，从总量和格局上助力龙头公司打开成长，继续推荐转基因玉米种业。

投资建议：推荐生猪养殖板块：牧原股份、温氏股份、新希望、天康生物、正邦科技、天邦股份、大北农等，重视弹性标的：傲农生物、巨星农牧、唐人神等。推荐种植链玉米种业标的：大北农、隆平高科、荃银高科，农产品高位，推荐标的中粮糖业，受益标的苏垦农发。推荐三大龙头牧原股份、海大集团、圣农发展。

风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。

二、行业数据一览